Faiz indirimleri ücret baskıları ve enflasyonla sınırlı kalacak

Mali kırılganlık ve enflasyon riskiyle belirlenen ekonomik ortamda Cumhuriyet Merkez Bankası, para politikasında temkinli bir duruş sergiledi. Bu durum, bankanın yönetim kurulunun son toplantısında bir ay daha finansal göstergelerini değiştirmemesiyle ortaya çıktı.

Bu bağlamda, BNP Paribas'ın ülkenin mali durumuyla ilgili son raporunda, ihraççının manevra alanını kısıtlayan bir dizi iç baskı nedeniyle faiz oranı indirimlerinin yılın geri kalanında sınırlı ve aralıklı olacağı uyarısı yer alıyor.

Daha fazla bilgi: Kolombiya'nın ABD ve Çin'e yaptığı petrol ve kömür ihracatı endişe kaynağı.

Analistler, merkez bankasının son toplantısında politika faizini %9,25'te sabit tutmaya karar verdiğini, dört üyenin faizi değiştirmemeye oy vermesi, üç üyenin ise düşürmeyi desteklemesi (ikisi 50 baz puan ve biri 25 baz puan) ile bölünmüş bir oylama olduğunu hatırlatarak başlıyor. Onlara göre, bu iç parçalanma, ekonomiyi canlandırmak için faiz oranlarını düşürmeye devam etmek ile enflasyonu yeniden ateşleyebilecek mali ve ücret baskılarını sınırlamak arasındaki mevcut ikilemi yansıtıyor.

Bununla birlikte, BNP Paribas kesinti döngüsünün "aralıklı" olacağını, yani kesintilerin 2025'in üçüncü çeyreğinde gerçekleşebileceğini, ancak daha sonra 2026 asgari ücreti için müzakereler başlarken dördüncü çeyrekte bir duraklama yaşanabileceğini öngörüyor.

Raporda, " Bu süreç, özellikle seçim dönemi göz önüne alındığında, maaş ve enflasyon beklentilerinde yukarı yönlü eğilimlere yol açabilecek, oldukça hassas bir siyasi bağlamda gerçekleşiyor " ifadeleri yer aldı.

Burada görün: Kolombiya ekonomisindeki karamsarlık azalıyor, ancak tamamen ortadan kalkmıyor

Yapısal eksiklikler

Daha genişleyici bir para politikasının önündeki en büyük engellerden biri ülkenin mali bozulmasıdır. Peru Ulusal Bankası'na (BNP) göre, artan kamu borcu, devam eden yapısal açık ve mali kuralı askıya almak için kaçış maddesinin etkinleştirilmesi piyasalarda güvensizliğe yol açıyor. Bu durum, Peru Merkez Bankası'nı (BanRep) yalnızca mevcut enflasyon nedeniyle değil, aynı zamanda beklentilerin sabitlenmemesi korkusu nedeniyle de daha daraltıcı bir duruş sergilemeye zorluyor.

Raporda, merkez bankasının bu mali dengesizlikler nedeniyle önümüzdeki makroekonomik senaryolarda ekonomiyi ne canlandıran ne de yavaşlatan nötr reel faiz oranını yeniden kalibre edebileceği belirtiliyor .

Enflasyon düşüş eğilimi gösterse de bağlam karmaşıktır ve BNP Paribas, 2025 yılı enflasyonunun %4,8 olarak gerçekleşmesini öngörüyor. Bu oran, piyasa beklentisi olan %4,4'ün ve Cumhuriyet Merkez Bankası'nın tahmini olan %4,0'ın üzerindedir.

Belirlenen risk faktörleri arasında düzenlenmiş fiyatlardaki (doğal gaz gibi) artışlar, pesonun olası devalüasyonu ve asgari ücretin üretkenliği aşacak şekilde artması ihtimalinin etkisi yer alıyor.

Ayrıca okuyun: Üst düzey yöneticileri arayın: Şirketlerin %60'ı onları bulmak için uzmanlaşmış firmalara yöneliyor

Ayrıca, Fitch'in önceki not indiriminin ardından S&P'nin de yatırım yapılabilir notu düşürmesi, iki derecelendirme kuruluşunun eşiğin altında kalması nedeniyle Kolombiya'nın artık yatırım yapılabilir statüsünde olmaması ve bu durumun yalnızca bu statüye sahip ülkelere yatırım yapan kurumsal portföylerden sermaye çıkışlarına neden olabilmesi nedeniyle görünümü kötüleştiriyor.

BNP, yerel TES piyasasından 2 ila 5 milyar ABD doları arasında bir meblağın çıkabileceğini ve bunun döviz kuru ve faiz oranları üzerinde baskı yaratabileceğini tahmin ediyor .

Rahatlama noktaları

Ancak rapor, bazı tamponların olduğunu kabul ediyor. Bunlardan biri, Merkez Bankası'nın teminat olarak TES kullanarak likidite sağlayabileceği yeni Toplam Getiri Takası (TRS) programıdır. Bu, ani bir sermaye çıkışı durumunda getiri eğrisi ve döviz kuru üzerindeki baskıyı hafifletmeye yardımcı olabilir.

Son olarak, BNP Paribas'ın analizi net bir uyarıda bulunuyor: faiz indirimi döngüsü doğrusal veya geniş olmayacak; bu nedenle, para politikasının enflasyonist baskılar, mali gerginlikler ve politik gürültü arasında dikkatli bir şekilde hareket etmesi gerekecek. BanRep için gerçek zorluk yalnızca enflasyonu kontrol etmek değil, bunu disiplin gerektiren ancak aynı zamanda esneklik de gerektiren bir ortamda güvenilirliğini kaybetmeden yapmak olacak.