Her şey zayıf dolara işaret ediyor

Onlarca yıldır, doların güçlü bir para birimi olduğu fikri neredeyse her ekonomik koşula bağlandı. Trump yönetiminin uygulamaya koymayı planladığı politikalar ışığında bu yapının bu yıl değişmesi muhtemel.

Bunun, dış ticareti Amerikan üreticileri lehine yeniden yönlendirme denkleminin bir parçası olup olmadığını bilmiyoruz; belki de hiçbir zaman farkına varılmayacak, ancak bugün gördüğümüz şey, bundan sonra doların zayıflayacağına işaret ediyor.

Son yıllarda doların gücü, ABD ekonomisinin dünyanın geri kalanına göre performansıyla ilişkilendirilmiştir. ABD ekonomisi dünyanın geri kalanından daha hızlı büyürse, dolar diğer para birimlerine karşı güçlenme eğilimindedir ki bu oldukça mantıklıdır.

Ancak ABD kötü performans gösterdiğinde dolar yine koruma arayışındaki girişlerden faydalanır; bu muhtemelen diğer ekonomilerin ABD'ye olan yüksek bağımlılığından kaynaklanır ve ABD daha kötü bir durumda olacaktır.

Sadece nadir durumlarda, Amerikan ekonomisi büyürken dünyanın geri kalanı daha hızlı büyüdüğünde, dolar değer kaybetme eğilimi gösterir.

Ancak Başkan Trump yönetiminin yarattığı yeni bağlamda, sadece gümrük vergisi uygulaması meselesiyle değil, her şeyden önce tartışılan mali politikayla birlikte, bu sefer durum farklı olacak.

Bugünkü fiyatlarda gördüğümüz gibi, işler doların zayıflamasına doğru gidiyor.

Bir yandan daha düşük vergiler ve artan harcamalarla genişleyici bir mali duruş söz konusu ki, bunun finansmanı yatırımcıların daha yüksek getiri talebi ve muhtemelen doların zayıflaması anlamına geliyor.

Küresel yatırımcıların Amerika'nın artan açığını finanse etmeye devam etmekte tereddüt edecekleri bir zaman varsa, o da şimdi olmalı.

Öte yandan, eğer bütçe açığını hızla azaltma yönünde bir girişimde bulunulursa, bu muhtemelen ekonominin o kadar zayıflamasına yol açacak ki, Federal Rezerv (Fed) faiz oranlarını düşürmek zorunda kalacak ve bunun sonucu da zayıf bir dolar olacaktır.

Bu haftanın anlatımı, Senato'da görüşülen vergi teklifi, özellikle de ABD şirketlerine haksız tarifeler uygulayan ülkelerden gelen yabancıların yatırımlarını vergilendirme yetkisini Hazine Bakanlığı'na veren 899. Madde üzerine odaklanıyor.

Tahvil piyasasında alarm zilleri çalıyor, faiz oranları üzerindeki baskı devam ediyor, ancak henüz hisse senedi piyasalarında önemli bir etkisi olmadı. Ancak dolar gelişmiş ülke para birimlerine karşı değer kaybetti ve gelişmekte olan piyasalara karşı dokuz ayın en düşük seviyelerine ulaşıyor.

Bunun yeni bir müzakere aracı olup olmayacağını bilmiyoruz ama onaylanırsa tarifelerin kendisinden daha sağlam bir yasal düzenleme anlamına gelecek.

Sonuç olarak, bu önlem Amerikan varlıklarını tutmayı daha pahalı hale getirerek doların zayıflamasına yol açacak ve özellikle böyle bir vergiyi hak edenlerin listesi her üç ayda bir gözden geçirilecekse, bu varlıklara yatırım yapmak için daha yüksek bir prim talep edecektir.

Şimdilik doların desteklendiğini varsayabiliriz çünkü Hazine tahvillerine olan talep yüksek kalmaya devam ediyor.

Ancak Kongre'de tartışılanlar göz önüne alındığında zamanlama hassastır. Hükümet, ekonomiyi canlandıran ancak aynı zamanda faiz oranlarını değiştirmeyen ve gelecekte mali yönetimi zorlaştıracak bir artışa neden olmayan bir bütçeyi onaylamayı amaçlıyor.

“Büyük ve Güzel Yasa Tasarısı”nın onaylanması için en azından 4 Temmuz’u bekleyeceğiz.

Bu süreçte gümrük vergisi konusu bir süreliğine geri planda kalabilir ve dolarda şu ana kadar gördüğümüz zayıflık daha da belirginleşebilir.

*Rodolfo Campuzano Meza, INVEX Yatırım Fonu Operatörü'nün genel müdürüdür.