Hükümet, Sabadell'in devralma teklifinin başarısızlığa uğramasını kolaylaştıracak bir hamle yapmasını bekliyor.

Banc Sabadell'in geleceği konusunda amansız bir mücadele yaşanırken, iki taraf da BBVA'nın düşmanca devralma girişimine giden yolu engellemek veya kolaylaştırmak için belirli adımlar atmasını bekliyor.

Hangi önlemleri alacağını inceleyen Pedro Sánchez hükümeti, Sabadell Başkanı Josep Oliu'ya, bankayı istenmeyen saldırılardan koruyacak bir çekirdek grup oluşturacak bir hissedar hareketinin, Carlos Torres'in BBVA'sının başlattığı devralma teklifinin engellenmesini büyük ölçüde kolaylaştıracağını bildirdi. Ve siyasi maliyeti de azaltacaktır. Katalan bankasının genel merkezinde alınan ve analiz edilen açık bir mesaj, Oliu'nun şu anda elinde bulundurduğu kontrol gücünün bir kısmını kaybetmeyi kabul etmesine yol açacaktır.

Bankaya yakın kaynaklar, BBVA'nın önerdiği birleşmenin sadece rekabeti değil, genel çıkarları da olumsuz etkilemesi nedeniyle sorun yarattığını savunuyor; İş dünyasına hizmet eden ve işleyen bir bankayı ortadan kaldırıyor. Bu açıdan bakıldığında hükümetin üzerine düşen görevi yerine getirmesi ve devralma girişimini engellemesi gerekiyor.

Örnek olarak, İtalyan hükümetinin Unicredito'nun Banca Popolare di Milano'yu (BPM) satın alma girişiminde son derece ağır koşullar getirme kararı gösterildi. Diğer tedbirler arasında, Rusya'daki iştirakini dokuz ay içinde satması (milyonlarca dolarlık zararı sigorta ettirmesi) ve yüksek kamu ve özel kredi seviyelerini koruması yer alıyor. Unicredito henüz bir açıklama yapmadı ancak büyük ihtimalle pes edecek.

Malaga'nın Unicaja'sıyla yeniden temasların açılması veya Galiçya'nın Abanca'sıyla temasların açılması, olası senaryolar

İspanya örneğinde hükümetin değerlendirmesi, Sabadell'in Santander, BBVA ve CaixaBank gibi küçük bir grup büyük bankanın gerisinde kaldığı ve hisse senedi payını güçlendirmezse hem İspanyol hem de yabancı ülkelerden sürekli olarak düşmanca tekliflere maruz kalacağı yönünde. Torres'in şu anda yaptığı tam olarak budur. Tek çözüm orijinal sorunu çözmek olacaktır. Sabadell'in şu anki en büyük iki istikrarlı hissedarı, her biri yaklaşık %4'lük hisseye sahip olan Meksikalı David Martínez Guzmán ve sigorta şirketi Zurich'tir.

Sabadell'in, hükümetin yaklaşık iki ay içinde uygulamaya koyacağı devralma teklifini daha da zorlaştıracak ve rayından çıkaracak bir işlemi şimdi gerçekleştirme seçenekleri nelerdir?

Danışılan kaynaklar üç olasılığa işaret ediyor: Malaga merkezli Unicaja ile birleşme, Galiçya merkezli Abanca ile birleşme veya piyasadan doğrudan satın alma yoluyla Sabadell'de önemli bir pay sahibi olacak yeni bir hissedarın ortaya çıkması.

İspanyol yasaları, devralma teklifine konu olan bir banka veya şirketin yöneticilerine, diğer şeylerin yanı sıra, yöneticilerinin üçüncü kişiler tarafından hisse senedi "satın alınmasını teşvik etmeyi amaçlayan eylemlerde" bulunmasını engelleyen "pasiflik görevi" adı verilen bir yükümlülük yüklemektedir. Yani yeni ortaklar arıyoruz.

Yöneticiler, Katalan bankasından BBVA'ya karşı koyabilmek için hissedar tabanını güçlendirmesini istiyor.

Her halükarda hissedarlar kurulu tarafından onaylanması gereken bir birleşmenin müzakere edilmesine ilişkin yasal çerçeve konusunda daha da fazla tartışma var. Sabadell'in başarılı olabilmesi için karşı tarafın, BBVA'nın devralma teklifiyle zaten yukarı doğru yükselen mevcut fiyat üzerinden hisselerinin değerini belirlemeyi kabul etmesi gerekiyor. Oliu, mevcut hissedarlarından daha düşük bir fiyatı kabul etmelerini isteyemezdi.

Ne olacağını önceden hisseden bankacı, BBVA'nın devralma teklifi masaya yatırılmadan önce bile Unicaja ile yapılan anlaşmayı inceledi. Malaga merkezli banka, 2021 yazında Liberbank ile birleşmesinin ardından bir yönetim krizine girmişti ve bu krizi ancak 2023 yazının sonlarına doğru aşabildi. Bu dönemde Isidro Rubiales CEO olarak, José Sevilla ise başkan olarak atandı; ikincisi ise geçen yılın nisan ayında, BBVA'nın devralma teklifinden sadece bir ay önceydi.

Endülüs bankası bu bağlamda müzakerelere devam etmemeyi tercih etti ve Oliu'nun yaklaşımını reddetti. Ayrıca herhangi bir işlemin ön koşullarından biri de Malaga'da kurulması düşünülen varsayımsal bir gelecekteki bankanın merkezinin bulunmasıydı. O zamanlar Sabadell'in karargahının hâlâ Alicante'de olması nedeniyle Oliu için kabul edilebilir bir durumdu ama artık Katalonya'ya döndüğünden beri kabul edilemez bir durum; Artık yeni bir çözüm önerisi düşünmek veya önermek mümkün değildir. Birleşme gerçekleşmiş olsaydı, Unicaja'nın ana hissedarı olan Bancaja Bankacılık Vakfı, birleşen bankanın yaklaşık yüzde 10 ila 15'lik hissesine sahip olacaktı.

Galiçya'daki Abanca'da ise hiçbir şey olmadı. Galiçya tasarruf bankalarının birleşmesinin tarihi bir sonucu olan bankanın en büyük hissedarı, yüzde 85 hisseye sahip olan İspanyol-Venezuelalı yatırımcı Juan Carlos Escotet'tir. İkinci oran, Sabadell ile birleşme durumunda şirketin yaklaşık %25'e varan çok yüksek bir paya sahip olma hakkını elde etmesini sağlayacak.

Katalan bankası, Meloni'nin BPM'i devralma teklifinde Unicredito'ya koyduğu zorlu şartları örnek olarak gösteriyor.

Oliu'nun 1999 yılında başkanlık görevini devralmasından bu yana Banc Sabadell'in geçmişi, iki önemli yan hedefle özetlenebilir: büyümek ve İspanyol finans sisteminin devlerinin kürsüsüne yerleşmek ve bu arada, ya da ilki mümkün olmazsa bir garanti olarak, diğer büyük rakiplerin düşmanca bir devralma yoluyla şirketi yutmaya çalışmasını engelleyecek istikrarlı bir hissedar çekirdeği oluşturmak.

Vallecas'lı bankacı bu iki hedefe ulaşamadı, ancak çeşitli İspanyol ve yabancı bankaların kendisine attığı acımasız kucaklamalardan kurtulmak için yaklaşık yirmi yıl harcadığıyla övünebilir. Isidro Fainé'nin La Caixa'sından daha yakın zamanda, iki kez Torres'in BBVA'sına kadar.

Bu arada Sabadell'i kamuoyuna tanıttı; Uzun bir banka listesini (Asturias, Guipuzcoano, Atlantico, Lloyds) bünyesine kattı; Gayrimenkul balonunun patlamasıyla başka iflaslar da yaşadı (Valencia CAM önemli bir sıçramayı temsil ediyordu) ve ABD ile Birleşik Krallık'ta uluslararası bankacılığa sıçramaya çalıştı.

Josep Vilarasau'nun La Caixa'sının, bu yüzyılın başında Valles merkezli bankanın %15'ini Asturias Herrero'ya devretmesi karşılığında elinde tutmayı başardığı hissedarlık anlaşmaları gibi hissedarlık anlaşmaları çoktan geride kaldı. Ayrıca, 2008'deki mali kriz nedeniyle bu girişimde elinden geleni yapan Barselona burjuvazisinin en zengin kesimlerinden (José Manuel Lara, Isak Andic, Joaquín Folch-Rusiñol) biriyle de ittifak kurdu. Sonunda Meksika ve Kolombiya'da yeni ortaklar aramaya başladı. Ama sonunda bağımsızlığı sağlayacak bir çekirdeği oluşturmayı başaramadı.

Sabadell yöneticileri, yasal "pasiflik görevinin" hareket etme yeteneklerini sınırladığını iddia ediyorlar.

Torres'in BBVA'sının ölüm kalım hücumu bu zaaf üzerine kurulu. Sabadell'in sermayesinin yarıdan fazlası, yönetimle ilgilenmeyen, bölgesel kökleri veya siyasi nüfuz arzuları olmayan, sadece steril tablolardan çıkan oranlarla çalışan sözde kurumsal yatırımcıların, yatırım fonlarının ve bankaların elinde bulunuyor. Yüzyıllık Katalan bankasının geleceği büyük ölçüde onların elinde. Bireysel perakendecilerin yanı sıra bunlar çok daha kararlı.

BBVA ise hükümete, işlemde herhangi bir müdahalede bulunmaması, CNMC'nin kararını kabul etmesi ve Sabadell ihalesine herhangi bir ek ücret alınmadan yeşil ışık yakması çağrısında bulundu.