Luis Caputo'nun enflasyonu dizginleme planı piyasayı endişelendiriyor: Dolar 1.300 dolara yakın, faizler ise %36 seviyesinde.

Ulusal hükümetin ekonomi ekibi zor bir hafta geçirdi. Resmi dolar kuru, Yürütme Organı'nın korumaya çalıştığı döviz kuru bandının tabanından çok uzakta, yaklaşık 1.300 dolara yükseldi. Bu arada, Caputo'nun bu baskıyı azaltmak için kullandığı temel araçlardan biri olan peso kurlarındaki artış sınırlı sonuçlar verdi ve analistler ve yatırımcılar arasında yeni endişelere yol açtı.

Bankaların kısa vadeli likiditeyi çekmek için kullandığı Finansman Mektupları'nın (LEFI) sona ermesinin ardından, piyasada 10 trilyon dolar nakit kaldı. Bu durum, dolara olan talebi artırdı. Bu baskının fiyatlara yansımasını önlemek için hükümet, yıllık %36 faiz oranına sahip Lecap ve repo gibi yeni araçlar çıkardı. Ancak dolar sadece iki haftada neredeyse %7 değer kazandı.

GMA Capital, mevcut "yüksek faiz oranları ve müdahaleli dolar" karışımının makroekonomik çerçeveyi yalnızca geçici olarak desteklediğini ileri sürüyor. " Döviz kontrollerinin kaldırılması neredeyse mükemmel olsa da, LEFI'lerin LEcap'lerle değiştirilmesi çok daha düzensizdi ve piyasayı şaşırttı," diye uyarıyorlar.

IEB Group'a göre, LEFI'lerin tasfiyesi likidite üzerinde güçlü bir etki yarattı ve dengesizliklere yol açtı. Hükümetin stratejisi siyasi bir hedefe odaklanmış görünüyor: deflasyonist süreci seçimlere kadar sürdürmek. Bunu başarmak için, daha yüksek kredi maliyetleri gibi yüksek maliyetler öngörüyor. Kurumsal avans faiz oranları yıllık %38'e, bireysel kredi faiz oranları ise %66'ya ulaşmış durumda ve bu da ekonomik aktiviteyi doğrudan etkiliyor.

Döviz kuru baskısına rağmen Merkez Bankası , döviz kurunun bant aralığının tabanına ulaşmaması durumunda resmi piyasaya müdahale etmeme taahhüdünü sürdürüyor. Ancak Hazine, GMA verilerine göre döviz piyasası dışında yaklaşık 900 milyon ABD doları tutarında alım gerçekleştirdi.

Bu, IMF hedeflerine uyumu güçlendiriyor ve gelecekteki vadeler için döviz rezervini güvence altına alıyor. Ancak aynı zamanda belirsizlik de yaratıyor: 1.260 dolarlık yeni seviyenin yeni bir taban olduğu varsayılıyor mu? Rekabet gücü açısından, reel döviz kuru ayda %4 artarak 2017 seviyelerine benzer seviyelere ulaştı ve bu da dış dengeye fayda sağlayabilir.

Danışmanlık firması LCG, döviz kurunun mevcut esnek çerçevede yükselişini kutluyor. Son 30 günde dolar, bir dizi para birimine karşı reel olarak %8, yıl başından bu yana ise %16 değer kazandı. Bu, önümüzdeki aylarda öngörülen dış açık göz önüne alındığında kritik önem taşıyor.

Ancak, hükümetin dolaylı müdahaleler ve yüksek faiz oranlarıyla döviz kuru baskısını kontrol altına almaya çalışırken, Hazine'nin döviz arzını emmeye devam etmesi endişe vericidir. Bu çelişki, finansal cephedeki belirsizliği artırmaktadır.

Ülke riski ise artmaya devam ediyor ve şu anda 770 baz puana yaklaşıyor. Bu durum, Moody's'in ülke notunu yükseltmesinden sonra bile hükümetin dış finansman sağlama kabiliyetini kısıtlıyor.

Adcap Grupo Financiero Araştırma ve Strateji Başkanı Federico Filippini , yatırımcıların yapısal reformların uygulanmasının siyasi açıdan uygulanabilirliği konusunda hâlâ temkinli oldukları konusunda uyarıyor. Bu reformlar olmadan, sürdürülebilir büyüme uzak bir vaat olarak kalıyor.

Ancak, Hazine'nin son rezerv alımlarının, iktidar partisinin Ekim ayında ezici bir zafer elde etmesi durumunda daha olumlu bir senaryonun habercisi olabileceğini belirtti. "Bu, uzun zamandır beklenen ülke riskindeki düşüşü tetikleyebilir," diye sözlerini tamamladı.