Bu şirket Polonya borsasında fenomen. Yüzde 900 oranında büyüdü. Peki bunun arkasında ne var?

• Polonya Askeri Grubu yakın zamanda Niewiadów Grubu ile birlikte bir topçu mühimmat fabrikası kurmayı planladığını duyurdu ve bunun için ön finansman sağlandı (vadeli anlaşma).
• Planlanan üretim lansman tarihi 2026 yılının dördüncü çeyreği olmasına rağmen, şirketin alışılmadık getiri oranları ve buna bağlı olarak elde ettiği cirodan da anlaşılacağı üzere, spekülatörler şirket hisselerine akın etti.
• Borsa geleceğe yönelik fiyatlama yapıyor ancak Polonya Askeri Grubu'nda bu kadar büyük artışlar, hissenin temelleriyle tutarlılığı konusunda bazı şüpheler doğurabilir. Ancak bu durum, küçük borsada varlık gösteren spekülatif sermayenin bir kez daha gücünü gösterdiği gerçeğini değiştirmiyor.

Aralık 2024'te, Polish Military Group'un bir hissesi 1 PLN'den daha ucuzdu. 21 Mayıs 2025 Çarşamba günü, aynı hisse zaten 12 PLN'den fazla değere sahipti. Yıl başından bu yana getiri oranı, son derece spekülatif NewConnect piyasası için bile şaşırtıcı bir şekilde %900'ün üzerinde. Bunun arkasında herhangi bir temel var mı?

Silah dükkanında çalışan her şey yeşil yanıyor

Polonya Askeri Grubu'nun (PGM), Borsa'da çok fazla temsilcisi bulunmayan, geniş çapta bilinen silah endüstrisine yönelik hâlâ çok olumlu duygulardan açıkça destek aldığı görülüyor. Ancak Lubawa ve Zremb gibi şirketler yıl başından bu yana borsa değerlerini "sadece" iki katına çıkarabildiler ve birkaç haftadır hak ettikleri düzeltmeleri kaydediyorlar. Ancak PGM'de düzeltme söz konusu değildir.

Şirket bugüne kadar birkaç kez günlük yüzde 40 civarında artış sağlamayı başardı, ancak daha sonra bunu ancak yüzde 5-10 oranında düzeltebildi. Bu, yılbaşından bu yana yaklaşık %950'lik benzeri görülmemiş bir getiri anlamına geliyor.

PGM hisseleri Salı günü yüzde 48 arttı ve Çarşamba günü yüzde 30 daha artması bekleniyor. Çarşamba günkü işlemlerde 17 milyon PLN'yi aşan ciro dikkat çekti.

Polonya Askeri Grubu ne yapıyor? Kaynak bilgilere göre, yani şirketin internet sitesinde yer alan bilgiye göre; güvenlik ve askeri sektörde faaliyet gösteren teknoloji şirketlerinden oluşan bir sermaye grubudur. Şirket , atış eğitimleri için robot geliştirme ve izleme amaçlı drone projeleri üzerinde çalıştığını söylüyor. Ancak borsa oyuncularını çok heyecanlandıran şey bu değil. En büyük teşvik ise PGM işinin yakında mühimmat üretimini de kapsayacak olması.

Niewiadów Grubu ile birleşme ve Polonya'da bir topçu mühimmat fabrikasının inşası

Birkaç hafta önce Polonya Askeri Grubu'nun Niewiadów Grubu'yla güçlerini birleştirdiğini hatırlatalım. Yeni yapılanmanın, özellikle şu konulara odaklanması planlanıyor: Niewiadów'da modern bir topçu mühimmat fabrikasının inşası. Üretim konusu 155 mm top mühimmatı olacak. Üretime 2026 yılının dördüncü çeyreğinde başlanması planlanıyor.

Salı günü (20 Mayıs) bildirildiğine göre, Polonya Askeri Grubu ve Niewiadów Grubu , fabrikanın inşası için 250 milyon PLN değerinde finansman sağlamak üzere Fidera Grubu'ndan gelen bir fonla bir anlaşma imzaladı .

Borsa duyurusuna göre Fidera grubu, PGM hisselerinden 20 milyonunu hisse başına 5 PLN ihraç fiyatından satın alacak ve bu da toplamda 100 milyon PLN tutarında bir katkı sağlayacak.

Ayrıca anlaşma, Fidera'nın Zakłady Sprzętu Precyzyjny Niewiadów'a 180.000 hedef adette teknolojik olarak gelişmiş işleme hatlarının inşası ve devreye alınmasına katılım için 30 milyon PLN ve 120 milyon PLN tutarında kredi şeklinde finansman sağlamasını öngörüyor. 155 kalibrelik top mühimmatı parçaları.

Borsa (birçok açıdan olgunlaşmamış olan NewConnect piyasası dahil) geleceğe değer veriyor. PGM'nin mühimmat üretimi anlamındaki geleceği şimdilik oldukça kazançlı görünüyor, ancak uzak bir ihtimal. Geçmişin ise hiçbir önemi yokmuş gibi görünüyor...

PGM'nin mali sonuçları pek iç açıcı değil. Ama kimse buna bakıyor mu?

Şirketin açıklanan sonuçları, açıklanan hisse senedi rallisi karşısında belirli bir bilişsel uyumsuzluğa yol açıyor. PGM, 2024 yılına ilişkin tam yıl raporunu 30 Mayıs'ta sunacak ancak dördüncü çeyrek raporunda şirketin güncel mali durumu hakkında bilgi verilecek.

Gelir ve giderler birim bazında şöyle görünüyor:

Bunlardan neler okuyabiliriz? 2024 yılı dördüncü çeyreğinde PGM'nin bireysel bazda gelirlerinin 271,9 bin PLN'ye ulaştığı görülmektedir. PLN ve kümülatif olarak PLN 1,4 milyon. Maliyetler önemli ölçüde arttı ve bu da kârlılığa yansıdı; dördüncü çeyrekte hafif pozitif, 2024'te ise kümülatif olarak negatif (-849 bin PLN).

Konsolide düzeyde durum şöyle görünüyor:

Çeyreklik gelirler kümülatif gelirlerden önemli ölçüde daha yüksektir (2,6 milyon PLN'ye karşı 868 bin PLN). Dördüncü çeyrek kârlılığı ise negatif, 2024'ün tamamı için ise pozitif:

- 2024 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin satış gelirleri 271.885 PLN, 2023 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin satış gelirleri ise 182.149,18 PLN olarak gerçekleşti. Aynı zamanda, 2024 yılı tam yılı satış gelirleri 1.421.341,91 PLN olarak gerçekleşti ve 2023 yılı gelirlerinden 1 milyon PLN daha fazlaydı . Bizim durumumuzda, en çok dikkat ettiğimiz şey satış gelirleri ve bunların sürekli büyümesidir - bunu PGM raporunda okuduk.

- Sermaye Grubu'nun sonuçlarına gelince, 2024 yılı dördüncü çeyreğine ilişkin konsolide satış gelirleri 868.516,10 PLN, 2023 yılı dördüncü çeyreğine ilişkin satış gelirleri ise 267.949,18 PLN olarak gerçekleşti. Aynı zamanda, 2024 yılı tam yılı satış gelirleri 2.620.687,29 PLN olarak gerçekleşti ve 2023 yılı gelirlerinden yaklaşık 2,3 milyon PLN daha yüksekti - okuyoruz.

Polonya Askeri Grubu'nun WSE'deki değeri şu anda yaklaşık 200 milyon PLN'dir.