Borsaya duygusal bir veda. Birçok şirket WSE'den çekilecek.

2025'in başından bu yana altı şirket Varşova Menkul Kıymetler Borsası'nın (GPW) ana borsasından çıkarıldı. Bu sayı yakın gelecekte artacak. Labo Print hisseleri, şirketin bir grup hissedar tarafından devralınmasının ardından 15 Temmuz'da borsadan çıkarılacak. Baltic Bridge ise 18 Temmuz'da borsadan çıkarılacak. Serinus Energy, Haziran ayında hisselerinin GPW'den çıkarılması için başvuruda bulundu. Rafako da aynı başvuruyu yapacak.

Rafako'ya veda

Serinus ve Rafako'nun borsadan çıkarılması en büyük tartışmayı yarattı. Bu yıl politikacıların Rafako'nun kurtarılmasına ilişkin açıklamaları muğlaktı (Başbakan Donald Tusk, hükümetin Rafako ve Rafamet'i kurtarmak için 700 milyon PLN sağlayacağını duyurdu) ve bazı yatırımcılar, desteğin doğrudan şirkete sağlanacağı sonucuna vardı. Bireysel yatırımcılar ise Rafako'nun borsadaki geleceği konusunda şüphelerini sürdürüyor.

Bu arada durum ortada: Rafako hisseleri birkaç gün içinde borsadan çıkarılacak. Varşova Menkul Kıymetler Borsası'na (GPW) bunun, şirketin iflasına karar verilmesinin kesinleşmesinden altı ay sonra, 21 Temmuz 2025'te gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini sorduk. GPW basın ofisi, "Evet, kanunun hükümleri bu konuda açık," diye teyit ediyor.

Şu anda bir Rafako hissesinin fiyatı yaklaşık 0,20 PLN (ilkbaharda fiyat 1 PLN'yi aşmıştı). Sahipler önümüzdeki günlerde hisselerini satmazlarsa, borsadan çıkışın ardından ellerinde özel bir şirketin hisseleri kalacak ve bu da likiditenin düşmesine neden olacak.

Rafako, nihayetinde RFK'ya "dönüşecek". RFK Sp. z o.o. şu anda üç hissedar tarafından kontrol ediliyor: ARP (hisselerin 1/3'ü), Polimex Mostostal (1/3) ve TF Silesia (1/3). Şirket, Racibórz bölgesinde, ağırlıklı olarak demiryolu ve savunma sanayi alanlarında faaliyet gösteriyor. ARP'ye, Rafako varlıklarının kiralanmasıyla ilgili anlaşmadan kaynaklanan planlanan değişikliklerin aşamasını ve zaman çizelgesini sorduk. ARP sözcüsü Katarzyna Frendl, "Planlanan değişiklikler halihazırda devam ediyor" diyor ve önemli kilometre taşlarını özetliyor.

İlk adım, resmi ve yasal sürecin tamamlanmasıdır. Sanayi Kalkınma Ajansı (ARP), ARP Doradztwo'daki hisselerinin üçte ikisini ortakları Polimex Mostostal ve Silezya Finans Topluluğu'na (her biri üçte bir) sattı.

ARP sözcüsü, "Daha sonra sermayesini 27 milyon PLN artırıp adını RFK Sp. z o. o. olarak değiştiren şirket, birleşme onayını aldı ve Rafako'nun önemli varlıklarını devralarak yerel işletmeler için yeni fırsatlar yaratabilir" dedi.

Bir sonraki adım, Rafako'nun varlıklarının kiralanması: RFK, iflas eden şirketin varlıklarını devralacak ve bu sayede demiryolu ve savunma sektörlerindeki faaliyetlerine devam edebilecek. Katarzyna Frendl, "Sonraki adımlar, kiralamayla ilgili yasal süreçlerin tamamlanmasına ve RFK'nın iş planının uygulanmasına, önemli sözleşmelerin ve yatırımların güvence altına alınmasına bağlı olacak," diye özetliyor.

Serinus Davası

Serinus Energy ise, hisselerinin %100'ünün Xtellus Capital Partners tarafından satın alınmasıyla bağlantılı olarak Polonya Finansal Denetim Otoritesi'ne (KNF) borsadan çıkış başvurusunda bulundu. Serinus hisseleri 20 Mayıs'ta AIM borsasından çıkarıldı. Daha önce gerçekleştirilen satın alma işlemi, o dönemde Varşova Borsası'ndaki fiyattan önemli ölçüde düşük bir fiyattan gerçekleşti. Önemli sayıda Polonyalı yatırımcı mağdur hissediyor. Ancak düzenleyici açıdan bakıldığında, işlem şirketin tabi olduğu mevzuata uygun olarak gerçekleştirilmiştir.

24 Mart'ta, Xtellus ve Serinus yönetim kurulları, Serinus'un ihraç edilmiş veya gelecekteki tüm sermayesinin Xtellus tarafından hisse başına 3,4 peni fiyatla satın alınmasına ilişkin şartlar üzerinde anlaşmaya vardıklarını duyurdu. İşlem, 1991 tarihli Jersey Şirketler Kanunu'nun 125. Maddesi uyarınca Mahkeme tarafından onaylanan bir düzenleme planı kapsamında gerçekleştiriliyor.

Bu, yurtdışında kayıtlı şirketlere yatırım yapmanın artan riskini gösteren bir başka örnektir. ABD'de tartışmalı Delaware yasası kapsamında yürütülen bir iflas davası kapsamında CECD hisselerinin iptali, geniş çapta ilgi görmüştür.