Haddad gayrimenkul ve tarım işletmeleri fonlarına vergi koymak istiyor; ne gibi değişiklikler olacağını görün

Yatırımcılar arasında popülerlik kazanan sabit getirili yatırım alternatifleri olan Gayrimenkul Yatırım Fonları (FYF) ve Tarımsal Endüstriyel Zincir Yatırım Fonları (FİAgros), ana cazibelerini, yani kazançlar üzerinden Gelir Vergisi muafiyetini kaybedebilir.

Luiz Inácio Lula da Silva (PT) hükümeti tarafından geçen hafta yayımlanan Geçici Tedbir 1.303, yatırımcı türüne bağlı olarak %5 ile %17,5 arasında vergilendirme belirliyor.

Yeni vergi, Maliye Bakanı Fernando Haddad'ın hükümetin Finansal İşlemler Vergisi'ndeki (IOF) artışın kısmen geri çekilmesinin telafisi olarak duyurduğu önlemlerden biri. Ancak Gelir Vergisi'nin yürürlüğe girmesi için Kongre onayı gerekiyor.

Uzmanlar, söz konusu değişikliğin uzun vadeli yatırımları caydırabileceğini, emeklilik planlamasını etkileyebileceğini ve altyapı, tarımsal işletme ve gayrimenkul piyasası gibi ekonominin temel sektörleri için krediyi daha pahalı hale getirebileceğini düşünüyor.

"Mali hedeflerin gerçekleştirilmesi ve IOF artışında ılımlılık gerekçelendirilse de, yatırımcıların karlılığı üzerindeki etkisi açıktır, marjları düşürür ve portföy tahsisinde daha fazla karmaşıklık gerektirir, özellikle IR'de ilerici yaklaşımın sona ermesi ve daha önce muaf tutulan varlıklardaki sabit ağırlığın kaldırılmasıyla" diyor Ulusal Vergi Uyuşmazlıklarının Önlenmesi ve Çözümü Merkezi (Cenapret) Başkanı Mary Elbe Queiroz.

Yabancı yatırımcıların ve Fiagros'ların gelirleri üzerindeki vergilendirmeye ne oldu?

1.303 sayılı yasadan önce, yabancı yatırımcılar ve yabancı yatırımcılar, belirli şartları karşıladıkları sürece, bireylere ödenen gelir (temettü) üzerinden IR'den muaf tutuluyordu:

• bir borsada veya organize bir tezgah üstü piyasada işlem görmelidir;
• en az 50 hissedarı (FII'ler durumunda) veya 100 hissedarı (Fiagros) olması; ve
• Yatırımcı başına konsantrasyon limitlerine saygı gösterin.

Bu yapı, fonları pasif gelir ve finansal planlama üretmek için popüler araçlar olarak konsolide etti. Yeni kurala göre, dağıtılan gelir, temettüler, amortisman ve geri ödemeler için geçerli olan %17,5'lik genel bir oranda kaynakta vergilendirilecektir.

%5 oranında vergi indirimi kuralları

Bireysel yatırımcı için her şey bir kayıp değildir. InvestSmart XP'de ürün koordinatörü olan Rafael Bellas'a göre, çoğu FII ve Fiagros, bazı kriterleri karşıladıkları sürece temettülerde %5'lik indirimli bir orana güvenebilecek:

• en az 100 hissedarı olması;
• hisse senetleri yalnızca borsada veya teşkilatlanmış pazarda işlem görmektedir;
• hiçbir bireysel hissedar, hisselerin %10'undan fazlasına sahip olamaz veya fonun gelirinin %10'undan fazlasını alamaz; ve
• ikinci dereceye kadar hısımlar tek bir ortak grubu olarak sayılır ve hisselerin toplamı toplam hisselerin %30'unu geçemez.

Bu şartlar, fon yapısının büyük bireysel yatırımcılar tarafından kötüye kullanılmasını önlemeyi amaçlamaktadır ancak operasyonel karmaşıklığı artırmaktadır.

Yabancı sermayeli şirketlerin ve Fiagros hisselerinin alım satımında ne gibi değişiklikler olacak?

Gelirlere getirilen yeni vergilendirmeye rağmen Milletvekili, fon paylarının satışından elde edilen sermaye kazancı oranını yüzde 20'den yüzde 17,5'e düşürüyor.

Bellas bir örnekle açıklıyor: "Bir yatırımcı bir hisseyi 100 R$'a satın alıp 110 R$'a satarsa, 10 R$'lık kazanç %20, yani 2 R$ üzerinden vergilendiriliyordu. Şimdi, yeni kuralla birlikte vergi 1,75 R$ olacak - marjinal ama önemli bir azalma."

Kurallar ne zaman yürürlüğe girecek?

Milletvekilinin dayandığı ilkelerden biri de, gelir vergisindeki değişikliklerin ancak yayımlandığı yılı izleyen yılda yürürlüğe girmesi ilkesine uyulmasıdır.

Sonuç olarak yeni vergilendirme 1 Ocak 2026'da yürürlüğe girecek. O tarihe kadar ihraç edilen ve ödenen kotalar eski kurala tabi olmaya devam edecek.

XP Investimentos'un yaptığı analize göre, söz konusu hisseler daha sonra ikincil piyasalarda işlem görse bile orijinal muafiyetlerini koruyacaklar.

XP'de halka açık fonların başkanı Marx Gonçalves, "Öneri, yeni ve eski kotalar arasında bir farklılaşma yaratıyor ve bu da vergi muamelesini ayırt etmek için yeni ticaret kodlarının oluşturulmasıyla sonuçlanabilir" şeklinde açıklıyor.

Yabancı yatırımcılar için FII'ler ve Fiagro'lar hala cazip mi?

Muafiyetin sona ermesine rağmen uzmanlar, FII'lerin ve Fiagros'un göreceli olarak çekiciliğini koruduğunu savunuyor. Bunun nedeni, hisse senetleri, CDB'ler ve geleneksel fonlar dahil olmak üzere çoğu finansal yatırımın %17,5 oranında vergilendirilecek olmasıdır.

Bellas'a göre, %5'lik indirimli oran kriterlerini karşılayan fonlar, vergilendirmeleri kesin ve avantajlı olan LCI'lar, LCA'lar, CRI'lar, CRA'lar ve teşvikli tahviller gibi ürünlere göre hala avantajlı olacak.

XP'den Gonçalves ise şunları vurguluyor: "Değişiklik yapılmadan onaylansalar bile, listelenen fonların rekabetçi kalmaya devam edeceğine inanıyoruz; çünkü sadece onlar değil, alternatifleri de yeni vergi yükünden etkilenecek karlılıklara sahip olacak."

Yabancı Sermayeli Şirketler ve Fiagros’taki değişimin yatırımcı olmayanlar üzerindeki etkileri nelerdir?

Geçici önlemin etkileri yatırımcıların ceplerinin ötesine geçer. Gelir vergisi, bu fonları projeleri finanse etmek için kullanan şirketler için fon toplama maliyetini artırabilir. Bu, projeleri etkinleştirmek ve operasyonları genişletmek için bu tür araçlara bağımlı olan tarım işletmeleri , altyapı ve gayrimenkul gibi sektörleri doğrudan etkiler.

Fon toplama maliyetindeki artış, nihai tüketiciye yansıtılabiliyor; bu da ürün ve hizmetlerin daha pahalı, krediye erişimin daha zor hale gelmesine neden olabiliyor.

Vergilendirmeyi değiştiren geçici tedbirle Kongre'de neler olabilir?

Yürürlükte olmasına rağmen, MP 1.303, 120 gün içinde Ulusal Kongre'nin ortak komitesi tarafından incelenecek ve değişiklik önerebilecek veya hatta reddedebilecek.

Öneri, doğrudan etkilendiğini hisseden tarım işletmeleri, gayrimenkul ve altyapı gibi sektörlerden gelen dirençle karşı karşıya. Ayrıca siyasi yıpranma ve yıpranma da var. XP'de siyasi analiz başkanı olan Paulo Gama, "vergi yükündeki artıştan kaynaklanan yorgunluk" ve harcama kesintileri için artan baskıyı tanımlıyor.

Juveniz Jr. Rolim Ferraz Advogados ortağı Joaquim Rolim Ferraz eleştirileri şöyle özetliyor: “Milletvekili, yatırımlardaki vergi yükünde önemli bir artışı temsil ediyor ve bu durum vergi mükelleflerini olumsuz etkileyebilir ve yurtiçi tasarrufları caydırabilir.”