Senyöraj

10 Haziran'da penny hakkındaki yazımda şunları yazmıştım:

ABD hükümeti senyorajdan epey para kazanıyor (kasıtlı bir kelime oyunu). Eskiden olduğu kadar çok değil çünkü giderek daha fazla insan mal ve hizmet satın almak için kredi kartı ve hatta kripto para kullanıyor. Yine de iyi bir miktar.

Senyorajdan elde edilen en büyük kazanç 100 dolarlık banknottadır. Bir tane basmak federal hükümete sadece 9,4 sente mal olur. Yani, federal hükümet bu 100 doları harcadığında, 99,90 dolarlık güzel bir kar elde ederler. Fena değil. 1 dolarlık bir banknot basmak federal hükümete 3,2 sente mal olur. Yani 1 dolarlık bir banknotta bile federal hükümet 97 sent kazanır.

Yorumlarda Rob Rawlings şunları yazdı:

Hükümetin yeni banknotlar basarak senyoraj kazanması fikri beni biraz şaşırttı. Yanılıyorsam düzeltilmekten mutluluk duyarım ama yeni kağıt banknotlar basmak yerine yeni yaratılan elektronik parayla kendi tahvillerini geri satın aldıklarında senyoraj kazanmıyorlar mı? Bu yeni banknotları bastıklarında (elektronik para yerine bunları tutma talebinin artmasıyla eşleşmek için) basım maliyetleri gerçek bir maliyet gibi görünüyor.

Basım maliyetinin gerçek bir maliyet olacağını kabul ettim ama bu maliyetin 100 dolarlık, hatta 1 dolarlık banknotun nominal değerine kıyasla küçük olduğunu da kabul ettim.

Rob şöyle cevap verdi:

Yeni basılan banknot, eşdeğer miktardaki temel para karşılığında bir bankaya verilirse, o zaman "net senyoraj" nerededir? Görünüşe göre senyoraj, hükümetin tahvilleri geri satın alarak yeni temel para yarattığı daha önce gerçekleşmiş.

Bir şekilde, yanıt verirken Rob'un yukarıdaki ikinci cümlesini kaçırdım. Bunun doğru olduğunu düşünüyorum. Sonuç olarak, senyoraj var ve bunun nerede olduğunu tanımladı.

Aşağıda Jeff Hummel'ı alıntıladığımda göreceğiniz gibi, "net senyoraj"dan bahsetme yönünde bile hata yaptığımı düşünüyorum.

Para teorisi ve politika uzmanı Jeff Hummel'ı çağırdım ve bana aşağıdaki paragrafı gönderdi:

Bence burada sadece tanımsal bir farkımız var. Net senyorajı tanımladığınız gibi görmek istiyorsanız, bu iyi ve bazen bilgilendirici. Ancak bence senyorajı düşünmenin standart yolu, açık vergiler ve hükümet borçlanmasına benzer şekilde bir vergi (gerçek nakit bakiyeleri üzerindeki bir vergi) olarak düşünmektir; hükümetlerin gelir elde etmelerinin diğer iki ana yolu. Her ikisinin de en azından teoride netleştirebileceğiniz tahsilat maliyetleri vardır. Ancak bir hükümet yeni bir dolar nasıl yaratır ve onu dolaşıma sokarsa soksun, ister madeni para, banknot veya elektronik olarak, faiz getirmeyen banka rezervleriyle olsun, hükümetin tebaasına yüklenen yük (gerçek nakit bakiyelerinin nihai olarak azaltılması yoluyla) yine de nihayetinde bir dolardır.

Jeff'e katılıyorum. Neredeyse. Burada biraz seçici olacağım ve bir verginin yükünün asla (toplu vergi durumu hariç) toplanan gelir miktarı olmadığını belirteceğim. Bu miktar artı bu durumda insanların gerçek nakit bakiyelerini tasarruf etmesinden kaynaklanan ölü ağırlık kaybıdır.

Şimdi geriye dönüp baktığımda bazı okuyucuların federal hükümetin daha fazla 100 dolarlık banknot basmasını savunduğumu düşünebileceği aklıma geliyor. Ben savunmuyorum .

Bunun yerine, daha mütevazı bir noktaya değiniyorum ve bu şu. Federal Rezerv'in, nasıl tanımlanırsa tanımlansın, optimal bir para politikası seçtiğini varsayalım. Scott Sumner'ın bir tanımı olacak, John Taylor'ın bir tanımı olacak, vb. Ancak, bu optimal para politikasını seçerken, Fed'in diğer ülkelerde ABD para birimine yönelik ek bir talep olmayacağını varsaydığını varsayalım. Başka bir deyişle, şu anda yurtdışında tutulan ABD para birimi ne olursa olsun, ek bir talep olmayacağını varsaymıştır.

Ancak, ortaya çıkıyor ki, ek talep var. O zaman en uygun para politikası Fed'in seçtiği politika olmazdı. En uygun politika daha fazla 100 dolarlık banknot basmak olurdu.

Not 1: İyi noktaları gündeme getirdiği için Rob Rawlings'e ve bu konuyu düşünmeme yardımcı olduğu için Jeff Hummel'a teşekkürler.

Not 2: ChatGPT'ye, benim keyfimden dolayı Ben Franklin'in başının boyutunu abartarak 100 dolarlık bir banknot resmi çizmesi için talimat verdim. Hangi boyutta olursa olsun, Franklin'in ifadesinin onu biraz Jack Benny'ye benzettiğini düşünüyorum.