Wichtige Erkenntnisse des EC-PIMCO-Forums: Variable Instabilität in der Geopolitik versus größere finanzielle „Robustheit“

Die Wirtschaft leidet unter den Folgen von Krieg und Handelskrieg, die sich für Unternehmen, Finanzen und Bevölkerung wie ein Vulkanausbruch auswirken. Die größte Sorge der Spanier ist der Wohnungsmarkt, der Verbraucherpreisindex (CPI) ist im Juni gestiegen (2,2 %) und trotz der Trägheit des moderaten Wachstums sind erste Anzeichen einer Abschwächung der spanischen Wirtschaft erkennbar.

Experten sind sich einig: Wenn es einen Faktor gibt, der das rasante Wachstum bis 2025 beschleunigt hat, dann ist es der Amtsantritt von Donald Trump. In seiner zweiten Amtszeit im Weißen Haus ist er unberechenbarer und impulsiver geworden . Seine protektionistische Politik mit exorbitanten Zöllen hat die Märkte in Aufruhr versetzt, Preise und Exporte außer Kontrolle geraten lassen und zukünftige Investitionen gefährdet.

„Leitlinien für ein Jahr 2025 voller Unsicherheiten und Herausforderungen“ war das zentrale Thema des Forums, das El Confidencial und PIMCO am Mittwoch, dem 25., im Madrider Auditorium El Beatriz veranstalteten. Im Mittelpunkt der Diskussionen stand die durch die Kriege in der Ukraine und im Gazastreifen sowie die Triangulation zwischen Israel und den USA gegen den Iran erschütterte internationale Arena, die die alten Regeln des globalen Spiels aufbricht.

„Die Welt, die wir kannten, existiert nicht mehr “, warnte Nacho Cardero, Direktor von El Confidencial, bei der Eröffnung des Forums.

In diesem Zusammenhang verwies Richard Clarida, ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der US-Notenbank (FED) und Geschäftsführer des New Yorker Büros von PIMCO, auf Anleihen als „Puffer für die Navigation in einer fragmentierten Welt“. „Sie sind so positioniert, dass sie nach Renditeanpassung absolut und relativ gesehen eine gute Performance erzielen“, empfahl er.

Claridas Präsentation, die ein Gespräch mit Juanma Jiménez, Vizepräsidentin von PIMCO, zum Thema „ Das Zeitalter der Fragmentierung “ beinhaltete, leitete eine zweistündige Debatte und Analyse ein, die mit der statistischen Situation des Dollars begann.

„Die Fundamentaldaten des US-Konsums sind historisch stark“, sagte Clarida. Er wies darauf hin, dass die Währung stabil bleibe und er damit rechne, dass die US-Inflation um sein Ziel herum begrenzt bleibe. „Für den Rest dieser Amtszeit wird es keine Kürzungen geben“, prognostizierte er.

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Der zweite Teil des EC-PIMCO-Forums widmete sich der spanischen Wirtschaftsgeographie unter dem Titel „Das neue Bankwesen angesichts der neuen Weltordnung: Risiken und Chancen“. In einer ausführlichen Diskussion mit dem Journalisten von El Confidencial, Javier Jorrín, zerstreute der Präsident der Banco Sabadell , Josep Oliu , alte Geister mit der Aussage, dass „in Spanien oder den Vereinigten Staaten keine Gefahr einer Immobilienblase besteht“.

„ Das Finanzsystem ist heute robuster als 2007 “, betonte er. „Die Solvenz der Banken steht außer Frage. Die in den letzten Jahren entstandene Risikokultur ist anders, ebenso wie die Governance-Systeme“, argumentierte er. Oliu bekräftigte sein Engagement für die Veranstaltung in einer kritischen Zeit für die von ihm geleitete Institution, als ein Übernahmeangebot der BBVA drohte. Er tat dies nur einen Tag, nachdem die Regierung die Genehmigungsbedingungen verschärft hatte, und das trotz der Kritik der Europäischen Kommission an staatlichen Eingriffen in die Neugestaltung der Bankenlandschaft.

„Irgendwann müssen wir darüber nachdenken, wie die optimale Finanzstruktur für die Europäische Union aussehen sollte“, bemerkte Oliu. Der katalanische Finanzier hat auch eine klare Meinung zu den angeblichen grenzüberschreitenden Fusionen, die er als „eine Frage des europäischen Aufbauwerks“ bezeichnet. „Vor der Integration des europäischen Finanzsystems müssen die Kapitalmärkte konsolidiert werden. Eigentlich nationale Synergien werden als europäische Operationen getarnt “, bezweifelte er.

„Jede Krise hat ihre Auswirkungen und betrifft jedes Land anders“, bemerkte Oliu und blickte auf das Jahr 2008 zurück, als Spanien die große Finanz- und Immobilienkrise über ein Jahrzehnt lang erholte. Heute, so Oliu, gebe es „neue Risiken“ in einer sich verändernden Welt voller Schocks. „Eine der größten Sorgen ist, welche Auswirkungen die Frage der Zölle in dieser von der US-Regierung in einem für uns ungewohnten undiplomatischen Stil verhängten Phase der Unsicherheit haben wird, und wir wissen nicht, wie sie enden wird“, betonte er.

Geopolitik regiert

Der dritte und letzte Teil des Forums bestand aus einem Panel mit Vertretern mehrerer Interessengruppen. Teilnehmer waren José Manuel González-Páramo , ehemaliger Geschäftsführer von BE und Vorstandsvorsitzender von European Data Warehouse, Nemesio Fernández-Cuesta, leitender Energieberater bei Alantra Partners , Raymond Torres, Wirtschaftsdirektor bei Funcas, und Miguel Otero , leitender Forscher am Elcano Royal Institute.

In einem von Ramón González Férriz, Journalist bei El Confidencial, moderierten Gespräch versuchten die vier, einige dieser „Leitlinien für die Bewältigung eines Jahres 2025 voller Unsicherheiten und Herausforderungen“ darzulegen, die als roter Faden der Veranstaltung dienten, die EC und PIMCO zusammenbrachte.

Dieser letzte Abschnitt konzentrierte sich auf die jüngsten US-Bombardierungen der iranischen Atomanlagen und befasste sich mit künftigen Risiken, darunter der europäischen Verteidigung und der sich verändernden Rolle des traditionellen Verbündeten der USA sowie staatlichen Eingriffen in öffentliche Güter.

„Wir müssen eine stärkere gemeinsame Führungsrolle der Staaten übernehmen, um die europäische Verteidigung in einem Kontext zu gewährleisten , in dem unser amerikanischer Verbündeter erklärt hat, er sei nicht zuversichtlich, dass er sie garantieren könne“, warnte Raymond Torres, der das Gespräch von Funcas aus eröffnete.

„Die Achse, um die sich die Weltwirtschaftsordnung in den letzten 70 Jahren drehte, beginnt zu bröckeln“, meinte González Páramo und betonte die allgemeine Ansicht, dass sich die Regeln des geopolitischen Spiels geändert haben und Unsicherheit die neue Norm ist. „Wir alle müssen lernen, nach neuen Regeln zu spielen, die wir noch nicht verstehen.“

In Bezug auf die Maßnahmen der neuen Trump-Regierung sprach Nemesio Fernández-Cuesta den US-Angriff auf den Iran in den frühen Morgenstunden des 22. Juni an, die Operation „Midnight Hammer“, die strategische Enklaven für einen Atomkrieg ins Visier nahm. „ Die USA haben den Iran bombardiert, und auf den Märkten ist praktisch nichts passiert, weil die USA autark sind“, bemerkte der Geschäftsführer von Alantra Partners.

„Vor 15 Jahren hätte der Rohölpreis bei etwa 105 % gelegen, und das wäre eine absolute Tragödie gewesen . Die grundlegende Veränderung“, erklärte er, „besteht darin, dass sie zu einem Nettoexporteur von Öl und Gas geworden sind und sich das, was sie brauchen, aus Kanada holen.“

Der Forscher Miguel Otero untersuchte die Theorie, dass „Geopolitik regiert“. Er zog eine Parallele zwischen der aktuellen Zeit und der Amtszeit Richard Nixons (1969–1974), als China mit den USA konkurrierte und Europa in diesem Verhältnis verdrängte. „Ich bin der Meinung, dass die Geopolitik schon immer regiert hat, aber jetzt ist sie näher an Europa.“

Fdez-Cuesta: „China ist das zugrunde liegende Problem, das alles durcheinanderbringt.“

Zölle und die daraus resultierende Eskalation von Angriffen und Gegenangriffen zwischen Ländern standen im Mittelpunkt einer weiteren Interventionsrunde. Páramo betonte „höhere Zölle als wir gewohnt sind“, wies aber auf einen Kontrapunkt der Trump-Regierung hin. „Sie ist in einer schwächeren Position als vor der Ankündigung gegenseitiger Zölle“, meinte er. „Lieferketten erstrecken sich über den gesamten Planeten“, sagte Torres. „Ich glaube nicht, dass wir es mit einer Deglobalisierung, sondern eher mit einer Reglobalisierung zu tun haben .“

„Das zugrunde liegende Problem, das alles durcheinanderbringt, ist China, das nach anderen Regeln spielt und alle wirtschaftlichen Gleichgewichte der letzten 70 Jahre durcheinanderbringt“, sagte Fernández-Cuesta.

Torres: „Es ist keine Deglobalisierung, es ist eine Reglobalisierung.“

EU-Regulierung rückgängig machen?

„Könnte das Paradoxon entstehen, dass wir uns auf einen stärker staatlich geprägten Kapitalismus zubewegen und die europäische Regulierung der letzten Jahre umkehren?“, fragte Férriz. „ Es ist eine Sache, an strategischen Industrien beteiligt zu sein, eine andere, in die Unternehmensführung einzusteigen und Präsidenten und Direktoren zu ernennen“, schloss Páramo. „Wir brauchen eine funktionierende Europäische Union als Land mit Allianzen variabler Geometrie“, betonte Fernández-Cuesta und drängte auf eine Anpassung an den Klimawandel.

Raymond Torres plädierte dafür, Kriegsrisiken als Schlüsselfaktor für die Zukunft stärker zu berücksichtigen, während Miguel Otero auf die Unsicherheit rund um Stablecoins, also stabile Kryptowährungen, aufmerksam machte. „Jeder kann sie ausgeben, aber niemand kann sie kontrollieren“, prognostizierte er.