Kampf der Gaming-Titanen an der WSE. Große Zuwächse vs. starke Rückgänge

• Nachdem CD Projekt eine Tech-Demo für „The Witcher 4“ präsentiert hatte, stürzten sich Investoren auf die Aktien von Polens größtem Spieleentwickler und trieben die Bewertung auf neue Mehrjahreshöchststände. Dass das Spiel erst 2027 erscheinen wird, stört sie nicht.
• Nachdem der Vorstand der PCF Group jedoch bekannt gegeben hatte, dass er sich aus zwei Projekten zurückgezogen hatte, übertraf das Aktienangebot des Unternehmens alle kühnsten Erwartungen und drückte den Kurs auf ein historisches Tief. Ein Ende des Kursrückgangs ist vorerst nicht in Sicht.
• CD Projekt ist im WIG20-Index mit einer Bewertung von 26 Milliarden PLN gelistet. Die Kapitalisierung der PCF Group sank auf 200 Millionen PLN, obwohl das Unternehmen 2020 mit einer Bewertung von 1,4 Milliarden PLN an der WSE debütierte.

Am 5. Juni 2025 werden die Aktien von CD Projekt 36 Prozent höher gehandelt als am letzten Tag im Dezember 2024. Bei der PCF Group ist die Rendite seit Jahresbeginn negativ (-30 Prozent).

Demo präsentiert, Emotionen erhitzt, Aktien gekauft

CD Projekt präsentierte am 3. Juni eine Tech-Demo von „The Witcher 4“, die die anwesenden Investoren an der Warschauer Börse überraschend begeisterte. Die Demoversion zeigt, wie das Unternehmen die Technologie entwickelt, die die Welt von „The Witcher 4“ erschaffen wird.

„Die Präsentation der ersten Ergebnisse unserer Arbeit direkt auf der Unreal Engine 5, die mit 60 Bildern pro Sekunde auf der PlayStation 5 läuft, ist ein wichtiger Schritt für uns und ein Beweis für die hervorragende Zusammenarbeit zwischen beiden Teams (CD Projekt entwickelt die neue Technologie gemeinsam mit Epic Games – Anm. d. Red.). Aber das ist erst der Anfang – es liegt noch viel Arbeit vor uns. Ich freue mich auf weitere Fortschritte und inspirierende Lösungen, die im Rahmen dieser Zusammenarbeit bei der weiteren Entwicklung von „The Witcher 4“ auf der Unreal Engine 5 entstehen werden“, so Michał Nowakowski, Co-CEO von CD Projekt.

Während der Präsentation wurden verschiedene Tools der Unreal Engine 5 gezeigt, die für die offene Welt von „The Witcher 4“ entwickelt wurden. Zu den Technologien gehörten unter anderem:

• Unreal Animation Framework , verantwortlich für natürliche, flüssige Charakterbewegungen in überfüllten Szenen;
• FastGeo Streaming , entwickelt von CD Projekt zusammen mit Epic Games, ermöglicht schnelles Laden der Umgebung;
• Nanite Foliage , mit dem Sie Wälder und Felder mit dichter Vegetation füllen können, ohne die Leistung zu beeinträchtigen;
• ML Deformer , der Charakteranimationen mit subtilen Details zur Muskelarbeit verbessert.

Die Demo wurde am Dienstag, dem 3. Juni, präsentiert. Damals wurde eine CD Projekt-Aktie mit rund 220 PLN bewertet. Heute, am Donnerstag (5. Juni), kostet ein Wertpapier 260 PLN , nachdem Investoren die Bewertung als Reaktion auf die präsentierte Version innerhalb von zwei Tagen um 7 bzw. 9 Prozent angehoben hatten. Die aktuelle Kapitalisierung von CD Projekt beträgt rund 26 Milliarden PLN.

Sie debütierten im bestmöglichen Moment. Jetzt kratzen sie am Boden

Auf der anderen Seite des Gaming-Flusses gibt es einen weiteren an der WSE notierten digitalen Unterhaltungsproduzenten, nämlich die PCF Group, auf den einst große Hoffnungen gesetzt wurden.

Ende Mai dieses Jahres meldete der Konzern einen Nettoverlust im ersten Quartal 2025, doch die wirklich schlechten Nachrichten ließen den breiten Markt noch nicht erreichen. Am 1. Juni beschloss die Unternehmensleitung, die Arbeit an zwei Spieleprojekten auszusetzen und einzustellen: „Gemini“ und „Bifrost“. Gleichzeitig wurde beschlossen, das Entwicklungsteam um über 50 Mitarbeiter zu reduzieren.

Wie das Unternehmen mitteilte, legte der Verlag keine Bedingungen für die Umsetzung weiterer Produktionsphasen des „Gemini“-Projekts für den Zeitraum nach Beendigung des laufenden Umsetzungsvertrags vor. Das Breslauer Unternehmen erhielt vom Verlag auch keine Informationen über die Absicht, das Projekt fortzusetzen.

„Dies hat zu erheblicher Unsicherheit hinsichtlich der Absichten des Verlags geführt, das Projekt „Gemini“ abzuschließen. Vor diesem Hintergrund schätzt der Vorstand eine weitere Zusammenarbeit zwischen der Gruppe und dem Verlag bei der Umsetzung als fraglich ein“, heißt es im aktuellen Bericht der PCF Group.

Die Entscheidung, die weitere Arbeit am Projekt „Bifrost“, das im Selbstverlagsmodell (d. h. aus eigenen Mitteln) durchgeführt wird, einzustellen, ist wiederum das Ergebnis der oben beschriebenen Probleme. Sie führten dazu, dass es keine Aussichten auf die Bereitstellung organisatorischer Ressourcen und Mittel für die weitere Finanzierung der Produktion und Veröffentlichung von „Bifrost“ gab.

Die PCF Group debütierte im Dezember 2020 an der Warschauer Börse, einem „Covid“-Jahr, das sich als Bullenmarkt für Spieleunternehmen erwies. Der damals relativ große Börsengang stieß auf großes Interesse bei den Anlegern, und die Zahl der Privatkundenabonnements sank um bis zu 98 Prozent.

Kurz nach dem Debüt erreichte der Aktienkurs einen historischen Höchststand von über 85 PLN; derzeit kostet eine Aktie rund 5 PLN, was einer Bewertung von nur 200 Millionen PLN entspricht.