Emerging Market Green Bonds Report 2024: Hohe Unsicherheit erschwert kurzfristige Prognose

Amundi und IFC , Unternehmen der Weltbankgruppe , haben ihren Jahresbericht zu grünen Anleihen aus Schwellenländern vorgelegt. Soziale, nachhaltige und an die Nachhaltigkeit gekoppelte Anleihen (GSSB) sind eine relativ neue Anlageklasse, die vor etwas mehr als einem Jahrzehnt mit den ersten grünen Anleihen entstand. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels (April 2025) ist die Weltwirtschaft von einem hohen Maß an Unsicherheit geprägt, was es schwierig macht, die kurzfristige Emission von GSSS-Anleihen in Schwellenländern vorherzusagen. Dennoch sind die Markttreiber klar, wie beispielsweise die wahrscheinliche Wiederbelebung von Neuemissionen zur Refinanzierung von Anleihen im Volumen von rund 330 Milliarden US-Dollar, die in den nächsten drei Jahren fällig werden. Auf der anderen Seite könnten drei Faktoren die Emission neuer GSSS-Anleihen bremsen: ein schwächeres globales Wirtschaftswachstum, die jüngsten regulatorischen Änderungen in Europa und eine negative Anlegerstimmung in Bezug auf ESG.

Langfristig bleiben die Aussichten für GSSS-Anleihen in Schwellenländern positiv . Die jährlichen Investitionen in saubere Energien, die für mehr Effizienz und Versorgungssicherheit sorgen, werden sich in den kommenden Jahren voraussichtlich verdoppeln. Dieses Wachstum dürfte durch einen zunehmend wettbewerbsfähigen Sektor für erneuerbare Energien und ehrgeizige Verpflichtungen multilateraler Institutionen unterstützt werden.

Die globale Emission von GSSS-Anleihen erreichte 2024 ein Allzeithoch von 1 Billion US-Dollar

Die Analyse zeigt, dass die weltweiten GSSS-Anleihenemissionen im Jahr 2024 einen Rekordwert von über einer Billion US-Dollar brutto erreichten, ein Plus von 3 % gegenüber dem Vorjahr. Der Anteil dieser Anlageklasse an den gesamten festverzinslichen Emissionen sank jedoch von 2,5 % im Vorjahr auf 2,2 % im Jahr 2024. Dies liegt immer noch deutlich über den 0,6 % des Jahres 2018.

In den Schwellenländern sanken die GSSS-Anleihenverkäufe im Vergleich zum Vorjahr um 14 % . Dieser Rückgang war größtenteils auf geringere Emissionen in China zurückzuführen, wo lokale Emittenten auf traditionelle Anleihen im Inlandsmarkt umgestiegen sind. Ein weiterer Faktor für den Marktrückgang war ein Rückgang der gesamten festverzinslichen Emissionen in Schwellenländern außerhalb Chinas um 23 %, der auf das nachlassende Wirtschaftswachstum in Asien und Europa zurückzuführen war. Dennoch überstieg die Durchdringung von GSSS-Anleihen in Schwellenländern außerhalb Chinas 5 % – ein neuer Rekordwert, der die Quoten in China und den Industrieländern übertrifft.

Aus Preissicht hat sich die sogenannte grüne Prämie oder das „Greenium“ (ein Abschlag auf die Rendite von GSSS-Anleihen) laut Berechnungen von Amundi mehr als halbiert, von 2,5 Basispunkten im Jahr 2023 auf 1,2 Basispunkte im Jahr 2024. Für die Schwellenländer ist das Greenium im Jahr 2024 jedoch praktisch verschwunden, da das Angebot dieser Anlageklasse die Nachfrage eingeholt hat.

Eine wachsende Diversifizierung

Die kumulierten globalen GSSS-Anleihenemissionen zwischen 2018 und 2024 erreichten rund 5,1 Billionen US-Dollar. Emittenten aus Schwellenländern steuerten in diesem Zeitraum rund 800 Milliarden US-Dollar oder 16 % bei. Einer der wichtigsten Treiber dieses Wachstums ist die Energiewende von kohlenstoffbasierter Energieerzeugung zu saubereren alternativen Formen oder Technologien. Die Investitionen in saubere Energie sind in den Schwellenländern seit 2018 um mehr als 70 % gestiegen, allein China verzeichnete einen Anstieg von 170 %. Auch das Interesse der Investoren hat deutlich zugenommen. Nachhaltige Fonds verwalteten 2024 ein Vermögen von 3,6 Billionen US-Dollar, gegenüber 1,4 Billionen US-Dollar im Jahr 2018, wobei die Festzinsallokationen in den Anlageportfolios um 22 % zunahmen. Darüber hinaus haben multilaterale Institutionen der OECD zufolge zwischen 2016 und 2022 238 Milliarden US-Dollar an Klimafinanzierungen für Schwellenländer bereitgestellt.

Yerlan Syzdykov, Global Head of Emerging Markets bei Amundi , sagte: „Der GSSS-Anleihenmarkt erlebt eine deutliche Diversifizierung. Während grüne Anleihen lange Zeit die GSSS-Emissionen von Schwellenländern dominierten, gibt es eine zunehmende Verlagerung hin zu Nachhaltigkeitsanleihen. Dieser Trend ist besonders stark bei multilateralen Institutionen und allgemein bei Emittenten außerhalb Chinas ausgeprägt, die die Flexibilität von Nachhaltigkeitsanleihen zur Finanzierung sowohl ökologischer als auch sozialer Projekte nutzen.“

Nach dem Ende der COVID-19-Pandemie ist die Nachfrage nach Finanzierungen im Gesundheitswesen zunehmend zurückgegangen, was zu einer Stabilisierung der Verkäufe von Sozialanleihen geführt hat.

Diese Anlageklasse macht zwischen 2022 und 2024 6 % der gesamten GSSS-Anleihenemissionen in Schwellenländern aus. Im Gegensatz dazu verzeichneten Nachhaltigkeitsanleihen einen starken Rückgang. Dies könnte auf die zunehmende Kritik an ihren konzeptionellen Mängeln und schwachen Sanktionsstrukturen zurückzuführen sein, die den Emittenten keine ausreichenden Anreize bieten, die in den Emissionsbedingungen festgelegten Nachhaltigkeitsziele zu erreichen.