UniCredit zieht sein Übernahmeangebot für Banco BPM zurück: Die Goldene Macht bremst das Bankenspiel.

UniCredits Versuch, die Banco BPM zu übernehmen , einer der mit größter Spannung erwarteten Deals im sogenannten italienischen Bankenrisikospiel, scheiterte . Am 22. Juli 2025 gab der Verwaltungsrat von UniCredit die Rücknahme des Übernahmeangebots (IPO) für die Banco BPM bekannt und begründete dies mit seiner Unzufriedenheit mit den Bedingungen der Golden Power , dem Regulierungsinstrument der italienischen Regierung zum Schutz nationaler strategischer Interessen . Die in einer offiziellen Erklärung mitgeteilte Entscheidung markiert das Ende eines über acht Monate dauernden Prozesses , der von politischen Spannungen, Rechtsstreitigkeiten und einem Klima der Unsicherheit geprägt war, das den gesamten Prozess beeinflusste.

Das im November 2024 vorgelegte Angebot zielte darauf ab, einen italienischen Bankenriesen zu schaffen und die Position von UniCredit auf dem Inlandsmarkt und in Europa zu stärken. Das Vorhaben stieß jedoch von Anfang an auf erhebliche Hindernisse. Mit Dekret vom 18. April 2025 erlegte die Regierung Meloni über die Goldene Vollmacht strenge Auflagen auf, darunter die Beibehaltung des Kredit-Einlagen-Verhältnisses für fünf Jahre, ein Verbot der Reduzierung des Projektfinanzierungsportfolios und die Verpflichtung , die Aktivitäten von UniCredit in Russland innerhalb von neun Monaten einzustellen . Diese Auflagen wurden von UniCredit als übermäßig restriktiv erachtet, so sehr, dass sie die Rentabilität des Vorhabens gefährdeten.

Andrea Orcel (Getty)

Andrea Orcel , CEO von UniCredit, machte aus seiner Enttäuschung keinen Hehl: „ Die anhaltende Unsicherheit über die Anwendung der Golden-Power-Bestimmungen nützt niemandem. Meine Hauptverantwortung besteht darin, im besten Interesse von UniCredit und unseren Aktionären zu handeln .“ UniCredits Erklärung weist auch auf das Management von Banco BPM hin und wirft ihm vor, „ seinen Aktionären den notwendigen Dialog zur Beurteilung des Werts des Zusammenschlusses vorenthalten zu haben“. Laut Orcel verhinderte BPMs Beharren auf der Golden-Power-Regelung offene Gespräche mit Investoren und erschwerte so ein transparentes Bieterverfahren.

In dieser Angelegenheit haben sich auch das regionale Verwaltungsgericht (TAR) von Latium und die Europäische Kommission maßgeblich eingemischt . Am 12. Juli 2025 gab das TAR der Berufung von UniCredit teilweise statt und erklärte zwei der vier Bestimmungen der Golden Power für rechtswidrig: diejenige über das Kredit-Einlagen-Verhältnis (aufgrund des Zeitpunkts) und diejenige über die Aufrechterhaltung der Projektfinanzierung. Es bestätigte jedoch die Verpflichtung zum Rückzug aus Russland und die Empfehlung, die italienischen Investitionen der Anima Holding beizubehalten. Gleichzeitig äußerte die Europäische Kommission Zweifel an der Rechtmäßigkeit des italienischen Dekrets und war der Ansicht, dass es möglicherweise gegen Artikel 21 der EU-Fusionskontrollverordnung verstößt. Trotz dieser Entwicklungen wurde der Zeitrahmen für eine endgültige Lösung im Vergleich zur Angebotsfrist vom 23. Juli als zu lang erachtet.

Die 30-tägige Aussetzung des öffentlichen Angebots , die die Consob am 22. Juli beschlossen hatte, reichte nicht aus, um die Situation zu klären. Unicredit zog sich daher zurück und bezeichnete die Transaktion als „ verpasste Chance “ für die Aktionäre der BPM und die italienische Wirtschaft. Der Rückzug schließt zukünftige Schritte nicht aus , doch die Konsolidierung des italienischen Bankensektors hat vorerst einen Rückschlag erlitten. Unterdessen hat Crédit Agricole, Anteilseigner der Banco BPM mit 19,8 Prozent, die EZB gebeten, mehr als 20 Prozent des Kapitals zu übernehmen, was neue Szenarien für die Zukunft der Mailänder Bank eröffnet.