Chinesische Aktien steigen nach Preiskampfversprechen
Die chinesischen Finanzmärkte reagierten in den letzten Handelstagen mit einem Aufschwung, nachdem Peking versprochen hatte, den Preiskrieg zu beenden, der die Unternehmensgewinne beeinträchtigt und die Handelsspannungen mit Partnern wie den USA und der Europäischen Union verschärft hat.
Der vorherrschende Ausdruck bei Behörden und Analysten ist „Devolution“ – ein Hinweis auf die Bemühungen, übermäßigen Wettbewerb und Überkapazitäten in Sektoren wie Solarmodulen, Stahl und Elektrofahrzeugen einzudämmen.
Angesichts der weiterhin schwachen Inlandsnachfrage und der zunehmenden Handelsschranken im Ausland – darunter auch höhere Zölle in den USA unter Präsident Donald Trump – haben sich viele chinesische Hersteller für Preissenkungen entschieden. Dies hat ihre Gewinnmargen verringert und mehrere Unternehmen in den Bankrott getrieben.
Der Erzeugerpreisindex, der die Fabrikpreise misst, sinkt in China seit fast drei Jahren inmitten eines anhaltenden Deflationszyklus. Dieser Trend spiegelt sich bereits auf den Weltmärkten wider: Niedrigpreisige chinesische Exporte führen zu Handelskonflikten mit Partnern wie Washington, Brüssel und mehreren Entwicklungsländern.
Angesichts des zunehmenden Drucks signalisierten die chinesische Regierung und mehrere Industrieverbände kürzlich einen Kurswechsel. Am 30. Juni einigten sich die zehn größten Hersteller von Solarglas darauf, ihre Produktion um 30 Prozent zu drosseln.
Die Behörden haben außerdem eine Kampagne zur Überprüfung der Fahrzeugsicherheit gestartet, um Kostensenkungspraktiken, die zu Lasten der Qualität gehen, Einhalt zu gebieten.
Die Maßnahmen beflügelten die Aktienkurse in unter Druck stehenden Sektoren. Liuzhou Iron & Steel legte am Freitag um 10 Prozent zu und verzeichnete seit Ende Juni Zugewinne von über 70 Prozent.
Der Solarglashersteller Changzhou Almaden legte im gleichen Zeitraum um rund 50 Prozent zu. Börsennotierte Fonds für Stahl und Solarmodule legten um rund 10 Prozent zu.
Allerdings verlief die Entwicklung bei den Herstellern von Elektrofahrzeugen uneinheitlich: Li Auto und Nio verzeichneten zweistellige Zuwächse, während der Branchenführer BYD nachgab.
Obwohl ausländische Investoren chinesische Aktien nicht direkt kaufen können, haben sie über die Hongkonger Börse Zugang zu etwa 2.700 Wertpapieren und 250 Fonds.
Die Maßnahmen folgen auf hochrangige Stellungnahmen gegen den sogenannten „ungeordneten Wettbewerb“. Am 29. Juni veröffentlichte die People's Daily, die offizielle Zeitung der Kommunistischen Partei Chinas, einen langen Leitartikel auf der Titelseite, in dem sie das Phänomen der „Involution“ als Widerspruch zu den Zielen des Landes für eine „hochwertige“ wirtschaftliche Entwicklung verurteilte.
Der chinesische Präsident Xi Jinping plädierte bei einem internen Treffen für eine stärkere Regulierung lokaler Anreize für die Gründung von Fabriken, die als Ursache für Überkapazitäten in strategischen Sektoren gelten.
Die Rhetorik der Regierung verschärfte sich im Mai, insbesondere im Automobilsektor, wo seit über drei Jahren Preiskämpfe zwischen den Herstellern von Elektrofahrzeugen toben. Die Investmentbank UBS wertete den veränderten Ton als „gute Nachricht“ für die Gewinne der Branche und räumte eine „kurzfristige Pause“ bei den aggressiven Preissenkungen ein.
Nach einer neuen, von BYD angeführten Kürzungsrunde am 23. Mai forderten Wettbewerber, Branchenverbände und die Regierung einen faireren und nachhaltigeren Wettbewerb. Auch Branchen wie die Batterie-, Zement- und Bauindustrie forderten dies.
Ursprünglich wurde der Begriff „Involution“ verwendet, um den erschöpfenden Wettbewerb zwischen Studenten und jungen Arbeitnehmern auf einem stagnierenden Arbeitsmarkt zu beschreiben. Auf industrieller Ebene bezeichnet er heute die erbitterte Rivalität in Sektoren mit einem Überangebot an Unternehmen und geringer Nachfrage.
Das offizielle Magazin der Kommunistischen Partei, Qiushi, betonte, dass die Diskrepanz zwischen Produktionskapazität und tatsächlicher Nachfrage die Unternehmen dazu zwinge, in einem gesättigten Markt ums Überleben zu kämpfen.
Trotz der angekündigten Pläne gibt es weiterhin Hindernisse. Branchen wie Stahl und Zement leiden unter chronischen Überkapazitäten. Die Förderung grüner Industrien durch die Regierung hat ähnliche Probleme in den Bereichen Solaranlagen, Windkraftanlagen und Elektrofahrzeuge verursacht.
Ökonomen argumentieren, dass eine Konsolidierung der Sektoren durch Fusionen und Insolvenzen notwendig sein wird. Sie räumen jedoch ein, dass dieser Prozess langsam vorangehen wird, insbesondere aufgrund des Widerstands der lokalen Regierungen, denen der Schutz regionaler Unternehmen und Arbeitsplätze am Herzen liegt.
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