EZB: Märkte setzen zunehmend auf keine Zinssenkungen bis Jahresende

Die Prognosen zweier der größten internationalen Banken zur europäischen Geldpolitik wurden nach oben korrigiert, nachdem die Europäische Zentralbank (EZB) auf ihrer Juli-Sitzung und der anschließenden Pressekonferenz, bei der Christine Lagardes Tonfall als moderat hawkish bezeichnet wurde, beschlossen hatte, die Leitzinsen unverändert zu lassen. Goldman Sachs und BNP Paribas rechnen in diesem Jahr nicht mehr mit weiteren Zinssenkungen und haben ihre Leitzinsen zum Jahresende von 1,75 Prozent auf 2 Prozent angehoben.

Beide Banken räumten in am Donnerstag veröffentlichten Mitteilungen ein, dass die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen in diesem Jahr gering sei. Daher verschoben sie ihr Basisszenario auf eine zweite Jahreshälfte ohne Änderungen der Leitzinsen. Zuvor hatte Lagarde die Wirtschaft als „in einer guten Position“ bezeichnet und damit signalisiert, dass die Zentralbank eher dazu tendiert, alles unverändert zu lassen.

„Wir glauben, dass der [Kürzungs-]Zyklus vorbei ist und der nächste Schritt eine Erhöhung im vierten Quartal 2026 sein wird“, heißt es in einer Mitteilung von BNP Paribas, in der auch die Wahrscheinlichkeit eines Handelsabkommens zwischen den USA und der EU als Quelle größerer Stabilität und Wachstum in naher Zukunft erwähnt wird.

Goldman Sachs sieht in Lagardes Äußerungen Anzeichen dafür, dass „der Gouverneursrat die Zinsen wahrscheinlich beibehalten wird, sofern sich die Situation nicht deutlich verschlechtert.“

Markt und Analysten gingen vor der Sitzung am Donnerstag davon aus, dass der Leitzins bis zum Jahresende, nach September, weiter sinken würde, was zu einem Anstieg auf 1,75 Prozent führen würde. Nach Lagardes Rede, die von einigen Analysten als kämpferisch empfunden wurde, wurden diese Prognosen jedoch nach oben korrigiert.

Der EZB-Präsident schloss weitere Zinserhöhungen nicht aus, falls sich die Auswirkungen der Handelshemmnisse als inflationär erweisen sollten – was die EZB nach wie vor nicht als selbstverständlich ansieht – und betonte die Stärke, die die europäische Wirtschaft in der ersten Jahreshälfte gezeigt habe.

Die Strategie der Bank bestehe darin, „abzuwarten“, erklärte er, während die Unsicherheit weiterhin die mittelfristigen Aussichten trübe.

HSBC hatte bereits ein Basisszenario entwickelt, in dem bis zum Jahresende keine weiteren Zinssenkungen vorgenommen werden, während JPMorgan nun Oktober und nicht mehr September als Termin für die letzte Zinssenkung des Jahres anpeilt.

Pantheon Macro argumentiert außerdem, dass „die Märkte in den kommenden Monaten schwache Daten benötigen, um eine neue Senkung um 25 Basispunkte (Bp) in Erwägung zu ziehen“, obwohl die Denkfabrik genau das prognostiziert, insbesondere im Hinblick auf die Preise.

Auch die ING Bank hält an ihrer Erwartung einer weiteren Senkung im September fest, räumt jedoch ein, dass „diese Überzeugung heute [Donnerstag] geschwächt ist“.