Zentralbank: Trumps Zollerhöhung erfordert Vorsicht bei der Rechtfertigung von 15% Zinsen

Die Zentralbank begründete diesen Dienstag (5.) die Beibehaltung des Leitzinses bei 15 % in der vergangenen Woche aus Vorsicht angesichts des Fortgangs der Verhandlungen über die von US-Präsident Donald Trump verhängte Erhöhung der Zölle auf brasilianische Produkte.

Aus dem Protokoll der letzten Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (Copom), das die Agentur vor Kurzem veröffentlicht hat, geht hervor, dass die Entscheidungen des nordamerikanischen Präsidenten Anlass zur Sorge geben und dass man sich mit den möglichen Auswirkungen auf die brasilianische Wirtschaft befassen muss.

„Der Ausschuss beobachtet die möglichen Auswirkungen auf die Realwirtschaft und die Finanzanlagen aufmerksam. Die vorherrschende Einschätzung des Ausschusses ist, dass das externe Umfeld mit größerer Unsicherheit behaftet ist und Copom daher eine vorsichtige Haltung beibehalten muss“, erklärten die Direktoren der Agentur ( siehe vollständigen Text ).

Letzte Woche beschloss Copom, den Zyklus der Erhöhung des Leitzinses – bekannt als Selic – zu unterbrechen und ihn bei 15 % zu belassen, dem Prozentsatz, den der Finanzmarkt bis zum Ende dieses Jahres erwartet.

Auch im Protokoll der letzten Sitzung bekräftigten die Direktoren der Agentur ihre Besorgnis über die parallele Durchführung der brasilianischen Finanzpolitik – der öffentlichen Ausgaben – zur Wirtschaftspolitik und betonten erneut die Notwendigkeit von Konvergenz und Ausgewogenheit.

„Der Ausschuss bekräftigte seine Ansicht, dass die nachlassenden Bemühungen um Strukturreformen und Haushaltsdisziplin, die Zunahme gezielter Kredite und die Unsicherheiten hinsichtlich der Stabilisierung der öffentlichen Schulden das Potenzial haben, den neutralen Zinssatz der Wirtschaft anzuheben, was sich nachteilig auf die Wirksamkeit der Geldpolitik und folglich auf die Kosten der Disinflation im Hinblick auf die Wirtschaftstätigkeit auswirken würde“, erklärte er und betonte die „Notwendigkeit einer harmonischen Finanz- und Geldpolitik“.

Zur Haushaltspolitik erklärte Copom, man erwarte weiterhin eine Inflation über dem Zielwert von 3 Prozent, mit einer Toleranz von bis zu 4,5 Prozent. Kurzfristig könne es jedoch zu einem leichten Rückgang kommen. Die Kommission erklärte außerdem, man werde eine restriktivere Wirtschaftspolitik beibehalten, bis die Inflationserwartungen wieder stabil seien – was länger dauern könne als erwartet.

„Bei der Diskussion zu diesem Thema kam der Ausschuss zu dem Schluss, dass in einem Umfeld ungebundener Erwartungen, wie es heute der Fall ist, eine stärkere und längere Geldbeschränkung erforderlich ist, als dies früher angemessen gewesen wäre“, erklärten die Direktoren.

Laut dem Focus Report dieser Woche (einem Bulletin mit den durchschnittlichen Prognosen von Finanzmarktanalysten) wird die Inflation in diesem Jahr voraussichtlich bei 5,07 Prozent enden – über der Obergrenze von 4,5 Prozent – und ab 2026 auf 4,43 Prozent sinken. Für 2027 werden 4 Prozent und für 2028 3,8 Prozent prognostiziert – also über dem Zielwert von 3 Prozent.

Copom erklärte außerdem, dass die Situation im Inland gemischte Signale zeige. Die Kreditvergabe werde zurückgehen, während der Arbeitsmarkt „dynamisch“ bleibe, die Arbeitslosigkeit auf einem historischen Tiefstand liege und die realen Einkommenszuwächse über der Produktivität lägen.

„Der Arbeitsmarkt hat Konsum und Einkommen recht positiv beeinflusst“, stellte der Ausschuss fest und wies darauf hin, dass dieser Nachfragedruck weiterhin eine straffere Geldpolitik erfordere. Die Dienstleistungsinflation, die stärker vom Arbeitsmarktwachstum abhängig ist, „liegt weiterhin über dem Niveau, das mit der Zielerreichung vereinbar ist.“

Abschließend betonte der Ausschuss, dass die aktuelle Strategie nach einem schnellen und stetigen Zinserhöhungszyklus darin bestehe, den Zinserhöhungszyklus weiter zu unterbrechen, um die Auswirkungen des bereits laufenden Zyklus zu beobachten. Er stellte jedoch klar, dass künftige geldpolitische Schritte angepasst werden könnten und dass er nicht zögern werde, den Anpassungszyklus fortzusetzen, wenn dies als angemessen erachtet werde.