Was Sie über Trumps Bemühungen wissen sollten, Fannie Mae und Freddie Mac an die Börse zu bringen

Präsident Trump sagte diese Woche, er könne die Hypothekenbanken Fannie Mae und Freddie Mac an die Börse bringen und damit die 17 Jahre währende Kontrolle des Bundes über zwei zentrale Bereiche des US-Immobilienmarktes beenden – ein Schritt, der von Trumps Verbündetem und bekannten Wall-Street-Investor Bill Ackman begrüßt wurde.

Die Beendigung der Zwangsverwaltung von Fannie und Freddie – die Hypotheken im Wert von Billionen Dollar garantieren – wäre kompliziert und wird von Kritikern als riskant bezeichnet. Ein entsprechender Plan in Trumps erster Amtszeit wurde nicht umgesetzt . Der Präsident kündigte jedoch an, er werde „in naher Zukunft“ entscheiden, ob er es erneut versuchen werde. Er verweist auf die Rückkehr der Unternehmen zur Profitabilität seit der Übernahme durch den Staat im Jahr 2008.

„Fannie Mae und Freddie Mac geht es sehr gut, sie werfen eine Menge BARGELD ab, und die Zeit scheint reif zu sein“, schrieb Trump am späten Mittwoch auf Truth Social – was am nächsten Tag zu einer zweistelligen Kursrallye sowohl der Fannie- als auch der Freddie-Aktien führte, die außerbörslich und nicht an einer großen Börse gehandelt werden.

Die Idee, die beiden staatlich geförderten Unternehmen an die Börse zu bringen, stößt seit Jahren auf breite Zustimmung. Befürworter argumentieren, Fannie und Freddie könnten besser funktionieren, wenn sie aus der Kontrolle des Bundes entlassen würden. Eine solche Entlassung könnte auch einigen Anlegern zugutekommen, die über Jahre hinweg Aktien der Unternehmen erworben haben und auf eine spätere Ausgliederung der Hypothekengiganten durch den Bund setzen.

Einer der größten – und lautstärksten – ist Ackman, dessen Hedgefonds Pershing Square Capital Management vor über einem Jahrzehnt in Fannie und Freddie investierte. Das Unternehmen ist der größte private Anteilseigner von Fannie und hält laut Daten von S&P Capital IQ etwas mehr als 115 Millionen Aktien – was zum Kurs vom Freitag über 1,2 Milliarden Dollar wert ist. Ackman sagte in einer Telefonkonferenz am Donnerstag, dass Pershing Square zusammen rund 220 Millionen Aktien von Fannie und Freddie hält.

Zu den weiteren Großaktionären der beiden Unternehmen gehört die Capital Research and Management Company, die laut S&P Capital IQ den größten bekannten Anteil an Freddie (350 Millionen Dollar) und den zweitgrößten Anteil an Fannie (über eine Milliarde Dollar) hält. Auch Paulson & Co., gegründet vom Milliardär John Paulson, investierte zeitweise in Fannie und Freddie, berichtete das Wall Street Journal 2021 – die Höhe ihres aktuellen Anteils ist jedoch unklar.

Seit Trumps Wiederwahl im vergangenen Jahr drängt Ackman öffentlich auf die Beendigung der staatlichen Zwangsverwaltung von Fannie und Freddie. Er bezeichnete dies als ein gutes Geschäft für die Steuerzahler, das dem Staat bis zu 300 Milliarden Dollar einbringen könnte. Im Januar präsentierte Pershing Square die Präsentation „Die Kunst des Deals“, in der er die Argumente ausführlicher darlegte.

„Trump mag große Deals und dies wäre der größte Deal der Geschichte. Ich bin zuversichtlich, dass er es schaffen wird“, schrieb Ackman im Dezember auf X.

Als Trump am Mittwoch verkündete, er prüfe die Idee „sehr ernsthaft“, antwortete Ackman auf X mit einem Daumen-hoch-Emoji. In der Telefonkonferenz am Donnerstag sagte Ackman: „Wir sind von der Ankündigung des Präsidenten äußerst ermutigt.“ Er sagte außerdem am Donnerstag, dem Unternehmen seien keine Pläne der Trump-Regierung bekannt, Fannie und Freddie aus der Zwangsverwaltung zu entlassen.

Ackman, bekannt für seine aggressive , aktivistische Anlagestrategie und seine Wetten in der Pandemie-Ära , hat in den letzten Monaten mit seinen politischen Ansichten für Aufsehen gesorgt. Er unterstützte Trump im Jahr 2024 und kritisierte die Führung der Harvard University wegen ihres Umgangs mit den Kriegsprotesten zwischen Israel und der Hamas.

Skeptiker einer Freigabe von Fannie und Freddie, wie etwa die demokratische Senatorin Elizabeth Warren, haben sich gegen die Idee gewehrt und warnten, dass sie zwar den Anlegern Vorteile bringen, aber den Hypothekenmarkt stören könnte.

„[Der Präsident] ist mit keinerlei Plan für Fannie Mae und Freddie Mac in den Kongress gekommen – und das Letzte, was wir brauchen, ist eine Privatisierung dieser Banken, die Wall Street belohnt und gleichzeitig die Immobilienpreise für Menschen in die Höhe treibt, die ohnehin schon Schwierigkeiten haben, ein Haus zu kaufen“, sagte Warren, ein Abgeordneter aus Massachusetts und ranghöchster Demokrat im Bankenausschuss des Senats, in einer Erklärung gegenüber CBS News.

Der Sprecher des Weißen Hauses, Harrison Fields, erklärte in einer Erklärung: „Die Trump-Administration ist entschlossen, die Federal Housing Finance Agency (FHFA) zu stärken, um die Mission des Präsidenten voranzutreiben, allen Amerikanern den Traum vom Eigenheim zurückzugeben. Alle in Erwägung gezogenen Maßnahmen werden sorgfältig geprüft, um die historische Agenda des Präsidenten umzusetzen.“

Ackmans Pershing Square lehnte gegenüber CBS News eine Stellungnahme ab. Die FHFA – die Fannie Mae und Freddie Mac beaufsichtigt – reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Die Regierung gründete Fannie Mae und Freddie Mac – oder, formeller, die Federal National Mortgage Association und die Federal Home Loan Mortgage Corporation – im 20. Jahrhundert, wobei Fannie Mae auf die Zeit der Großen Depression zurückgeht. Im Wesentlichen kauften sie Hypotheken von Kreditgebern wie Banken und bündelten sie zu garantierten hypothekenbesicherten Wertpapieren, die an alle möglichen Investoren verkauft werden konnten – ein Bereich, der als Sekundärhypothekenmarkt bekannt ist.

Ziel dieser Maßnahmen ist es, mehr Geld in das nationale Hypothekensystem zu pumpen und so Durchschnittsfamilien den Erwerb eines Eigenheims zu erleichtern. Fannie Mae bezeichnet sich selbst als „das Rückgrat der 30-jährigen Festhypothek“.

Jahrzehntelang waren Fannie und Freddie an der Börse notierte Unternehmen, doch viele Beobachter glaubten, sie hätten mit der „impliziten Garantie“ operiert, dass der Staat eingreifen würde, wenn eines der beiden Unternehmen ins Wanken geriete.

Doch nachdem eine Hypothekenkrise die Rezession von 2008 auslöste, rettete die Bush-Regierung Fannie und Freddie und stellte sie unter staatliche Zwangsverwaltung, um sie vor dem Zusammenbruch zu bewahren. Seitdem kontrolliert die FHFA die beiden Firmen de facto. Diese Regelung war nicht unbedingt als Dauerzustand gedacht, hielt aber über ein Jahrzehnt, und die beiden Unternehmen leisteten Milliardenzahlungen an den Staat .

Seit Jahren gibt es Bestrebungen, die Zwangsverwaltung von Fannie und Freddie zu beenden. Einige Kritiker halten die Unternehmen für ungerechtfertigt dominant in der Hypothekenbranche und meinen, sie würden eine Rolle spielen , die eigentlich dem privaten Sektor obliegen sollte. Andere Befürworter der Privatisierung wie Ackman argumentieren, sie könnte den Steuerzahlern unerwartete Einnahmen bescheren, unter anderem, weil der Staat – als Folge der Finanzkrise – das Recht hat, fast 80 % der Aktien beider Unternehmen zu erwerben.

Privatisierungsgegner argumentieren, dies könnte die Hypothekenzinsen in die Höhe treiben , insbesondere wenn Fannie und Freddie nicht mehr als staatlich abgesichert gelten. Wie sich das auswirkt, hängt jedoch davon ab, wie die Regierung die Zwangsverwaltung beendet und ob sie weiterhin eine Garantie bietet. Die Ratingagentur Fitch Ratings erklärte, sie werde die Schulden von Fannie und Freddie weiterhin ähnlich wie die Schulden der US-Regierung bewerten, sofern die Unternehmen weiterhin über eine staatliche Absicherung verfügen. Andernfalls würden sie separat bewertet – und könnten abrutschen, wenn ihre Marktdominanz schwindet.

Das Risiko höherer Hypothekenkosten könnte in Zeiten hoher Zinsen ein großes Hindernis darstellen. Finanzminister Scott Bessent sagte Anfang des Jahres gegenüber Bloomberg : „Alles, was im Zusammenhang mit einer sicheren und soliden Tilgung [von Fannie und Freddie] unternommen wird, wird von den Auswirkungen der langfristigen Hypothekenzinsen abhängen.“

Teilweise aus diesem Grund erklärte Jaret Seiberg, Analyst bei TD Cowen, am Freitag in einer Mitteilung, sein Unternehmen erwarte, dass die Trump-Regierung Änderungen bei Fannie und Freddie „langsamer und gezielter“ vornehmen werde, als sie bei anderen Themen wie Zöllen vorgegangen sei.

„Die Zölle mögen zwar den Aktienmarkt beeinflusst haben, führten aber nicht zu unmittelbaren Preissteigerungen bei Walmart oder Dollar General. Im Gegensatz dazu werden die Hypothekenpreise auf jede Rekapitalisierungs- und Veröffentlichungsentwicklung reagieren“, schrieb Seiberg. „Das macht die politischen Kosten unmittelbarer und gibt dem Präsidenten weniger Spielraum, seine Position zu ändern, als er es in der Handelsfrage getan hat.“

In seiner ersten Amtszeit schlug Trumps Finanzministerium vor, die Zwangsverwaltung von Fannie und Freddie zu beenden . Obwohl die erste Trump-Regierung diesen Schritt letztlich nicht unternahm, nahm sie einige Änderungen an der Arbeitsweise der beiden Institutionen vor.

Ackmans Pershing Square bezeichnete die Freigabe von Fannie und Freddie in seiner Januar-Präsentation als „unerledigte Aufgabe der ersten Trump-Administration“. Das Unternehmen legte einen möglichen Plan vor, um Fannie und Freddie in unabhängige börsennotierte Unternehmen umzuwandeln: Es schlug vor, Fannie bis 2026 und Freddie bis 2027 an die Börse zu bringen und der Bundesregierung anschließend die Möglichkeit zu geben, ihre Anteile über einen Zeitraum von fünf Jahren zu verkaufen.

Es ist jedoch unklar, wie – oder ob – die Trump-Regierung die Idee umsetzen wird. Bei seiner Anhörung im Senat Anfang des Jahres sagte FHFA-Direktor William Pulte, er glaube, dass jedes Ende der staatlichen Kontrolle über Fannie und Freddie „äußerst wohlüberlegt“ erfolgen müsse.

„Auch wenn ihre Zwangsverwaltung nicht auf unbestimmte Zeit dauern sollte, muss jeder Ausstieg aus der Zwangsverwaltung sorgfältig geplant werden, um die Sicherheit und Stabilität des Immobilienmarktes zu gewährleisten, ohne dass es zu einem Aufwärtsdruck auf die Hypothekenzinsen kommt“, sagte Pulte.