Reseña de la reunión del sector: El Súper Retorno 2025 y la búsqueda de la salida

Julien Zornig Socio director de Astorius

La desaceleración tras la subida de los tipos de interés y la incertidumbre en torno al nuevo orden comercial iniciado por Trump continúan. Pero Super Return desafía estas tendencias y sigue creciendo de forma constante. Este año, más de 5.000 representantes del sector global del capital privado volvieron a ocupar amplias zonas de Budapester Straße, en torno al Hotel InterConti, con unas condiciones meteorológicas inmejorables.

Puestos móviles de helados e incluso un autobús entero, innovadoras "casas diminutas" como salas de reuniones móviles en la calle... En 2025, el espacio para conferencias no oficial se expandió mucho más allá del formal. El número de casas diminutas aumentó de una hace tres años a más de treinta en la actualidad.

Se revisan y perfeccionan los estándares ESG

Las reuniones en hoteles y restaurantes adyacentes, el creciente número de salas de estar exclusivas, las sesiones de networking rápido y las cenas ofrecen a los participantes la oportunidad de conectar, forjar alianzas y descubrir nuevas oportunidades de negocio. La creciente variedad de opciones también está creando una economía competitiva de atención para atraer a los invitados adecuados e importantes a su stand o evento.

El clima de crecimiento continúa en las conversaciones con los gestores. Temas como la IA y la computación cuántica están generando ideas innovadoras, los estándares ESG se están revisando y perfeccionando, y a pesar de las incertidumbres geopolíticas, la industria está trabajando creativamente en opciones de liquidez para las empresas de su cartera.

Más allá del optimismo generalizado, muchos gestores ven más oportunidades que riesgos en la evolución actual. El potencial de las nuevas estructuras de Eltif, que abren la base de inversores minoristas, hasta ahora en gran medida desaprovechada, también influye .

Un efecto secundario de este desarrollo es la atención de los críticos. La alianza "Finanzwende" (Recuperación Financiera) se manifestó en la conferencia bajo el lema "Nuestras Vidas, Sus Ganancias". Sin embargo, el sector del capital privado está asumiendo la responsabilidad que conlleva la creciente atención pública de forma más constructiva de lo que algunos críticos podrían esperar.

Los inversores estadounidenses miran cada vez más hacia Europa

Además de la presencia de las celebridades de relaciones públicas Serena Williams y Nico Rosberg, los expertos discutieron en detalle los siguientes temas:

• Sostenibilidad e inversión de impacto: ¿Cómo pueden los fondos promover inversiones sostenibles en tecnologías del futuro, energías renovables e innovaciones sociales? ¿Qué estándares ESG son relevantes y cómo se pueden lograr rentabilidades sostenibles?
• Innovaciones tecnológicas: La inteligencia artificial, la computación cuántica, la biotecnología y otras tecnologías disruptivas están transformando el panorama de la inversión. ¿Cómo pueden los inversores identificar y capitalizar estas tendencias con anticipación?
• Nuevos modelos de financiación: ¿Qué papel juegan las formas alternativas de financiación como las SPAC , la tokenización y el crowdfunding junto con las adquisiciones tradicionales y el capital riesgo?
• Influencias geopolíticas: ¿Qué impacto tienen los acontecimientos políticos globales en las inversiones en Europa, Asia y Norteamérica? Enfoque especial: El papel de China, Estados Unidos y Europa en el sector internacional del capital privado.
• Gestión de crisis y evaluación de riesgos: ¿Qué estrategias de reducción de riesgos y gestión de crisis están disponibles a la luz de las incertidumbres económicas actuales?

La impresión que se tiene de los inversores estadounidenses es notable. Las inversiones en Europa, y especialmente en Alemania, han estado infravaloradas durante algún tiempo. Los acontecimientos recientes, en particular desde el llamado "Día de la Liberación" a principios de abril, han aumentado significativamente el interés por las inversiones en Europa, y especialmente en Alemania. No es broma, pues, que cada disrupción también puede revelar oportunidades.

Lucas Fischer de Palladio Partners

El Super Return en Berlín demostró una vez más su importancia, especialmente para Alemania como destino de inversión. La Cumbre Alemana de Capital Privado, celebrada el segundo día de la conferencia, también contribuyó significativamente a este objetivo. En mesas redondas, los inversores institucionales intercambiaron opiniones sobre el clima de inversión actual en Alemania.

La especialización continúa ganando importancia

Tras los años dispares de 2023 y 2024, se extiende un optimismo cauteloso entre los participantes. Esto se debe en gran medida a los numerosos casos de éxito de pequeñas gestoras especializadas de capital privado que siguen generando valor a pesar de un entorno macroeconómico complejo. La especialización sectorial y un enfoque constante en medidas genuinas de mejora operativa cobran cada vez mayor importancia.

Las salidas y la liquidez siguen siendo problemáticas

La digitalización, la infraestructura y la defensa se consideran actualmente sectores de inversión especialmente prioritarios en Alemania, una tendencia que está surgiendo entre muchos participantes del mercado.

Las salidas y la liquidez siguen siendo problemáticas en el mercado en general, especialmente en el segmento de gran capitalización. La persistente iliquidez también se refleja en un difícil entorno de captación de fondos. Incluso en el Super Return de este año, ya se sospechaba que 2025, en general, no sería un año significativamente mejor. Los compradores estratégicos siguen actuando de forma muy selectiva, especialmente en las transacciones de mayor cuantía. Las OPV siguen siendo difíciles, lo que inevitablemente conllevará periodos de tenencia aún más largos.

Los fondos de continuación desempeñan ahora un papel importante en las estrategias de salida de los inversores institucionales. Si bien fueron duramente criticados hace diez años, en particular debido a posibles conflictos de intereses, ahora gozan de amplia aceptación, en particular porque proporcionan la liquidez que se necesita con urgencia en un mercado de salida complejo. Un proceso de fijación de precios transparente que involucre a todos los interesados ​​es crucial. Sin embargo, la pregunta clave sigue siendo: ¿Cuán sostenible es la venta a un fondo de continuación y cómo será la salida posterior? Es probable que las empresas más pequeñas tengan más opciones en este sentido que sus contrapartes del segmento de gran capitalización.

Un punto positivo son las buenas valoraciones iniciales, especialmente para las empresas más pequeñas. Incluso los grandes fondos de capital privado buscan cada vez más oportunidades de inversión atractivas en este segmento, algo impensable hace tan solo unos años. Sin embargo, para alcanzar objetivos de rendimiento ambiciosos en el futuro, los gestores de capital privado deben seguir apostando constantemente por la especialización. Si tienen éxito, las próximas campañas podrían ofrecer muy buenas oportunidades de rendimiento.

Thomas Weinmann, fundador y socio de Reia Capital

En un contexto de mercados de capital volátiles, incertidumbres geopolíticas y rápidas transformaciones tecnológicas, el Super Return de este año se centró en la reorganización. El clima era cautamente optimista, respaldado por un realismo sobrio.

Las salidas se convierten en una piedra de toque

El sector se enfrenta a una creciente presión de salida. Según Preqin, los fondos de capital privado gestionan actualmente alrededor de 3,6 billones de dólares en activos no realizados. Las carteras a nivel mundial incluyen más de 29.000 empresas, muchas de ellas con más de cinco años de experiencia. Tras un breve repunte en el segundo semestre de 2024, la actividad de salidas ha vuelto a desplomarse. Las OPV, en particular, son prácticamente inexistentes en el mercado actual. Por lo tanto, la capacidad de ejecutar salidas oportunas se está convirtiendo en un criterio decisivo en la selección de gestores de fondos por parte de los socios comanditarios.

Las empresas de pequeña capitalización en alza

En la situación actual, los inversores están reconociendo las ventajas de las transacciones de pequeña y mediana capitalización. Las operaciones con volúmenes de entre 10 y 250 millones de euros se pueden estructurar con mayor rapidez, conllevan menores riesgos de valoración y resultan más atractivas para compradores estratégicos y fondos de capital privado. Los inversores reconocen que, especialmente en mercados volátiles, las pequeñas empresas pueden revenderse con mayor previsibilidad. Por lo tanto, los propietarios de activos de pequeña y mediana capitalización están aumentando su inversión en el segmento de capital privado de pequeña capitalización.

Los aranceles de Trump y los cambios geopolíticos

Un tema central de la conferencia fue el reajuste de la política económica bajo la presidencia de Donald Trump . La renovación de las medidas arancelarias está generando cautela entre los inversores internacionales y obligando a realinear las cadenas globales de suministro y producción hacia los mercados regionales. Al mismo tiempo, muchos gestores de fondos observan una tendencia estructural: tras años de múltiples crisis (la pandemia, la guerra en Ucrania, la inflación, el aumento de los tipos de interés y la política arancelaria), crece el número de empresarios medianos que consideran vender ante el inminente cambio generacional. Las firmas de capital privado pueden brindar apoyo en este sentido, ya que son sólidas en la resolución de problemas financieros.

Defensa y ESG: De la contradicción a la redefinición

También cabe destacar el cambio de perspectiva sobre las inversiones en seguridad. Lo que antes se consideraba incompatible con los criterios ESG ahora está siendo reevaluado estratégicamente. La guerra de agresión rusa, el aumento de los presupuestos de defensa de los países de la OTAN y la demanda de autonomía europea hacen que muchos inversores vean cada vez más las inversiones en defensa como una contribución a la resiliencia, en lugar de como un conflicto de intereses ético.

La inteligencia artificial cambia procesos y perfiles

El sector también está experimentando una transformación tecnológica. La digitalización ha permitido desde hace tiempo la eficiencia operativa en las empresas de cartera. Pero ahora comienza la siguiente fase: el uso generalizado de la inteligencia artificial (IA) . Esta se utiliza cada vez más en pequeñas empresas para mejorar los procesos operativos. Incluso los gestores de fondos utilizan ahora sistemas basados ​​en IA para identificar objetivos de inversión, en la diligencia debida y en la monitorización de carteras. Las ventajas se hacen evidentes en procesos acelerados, decisiones basadas en datos y un importante ahorro de costes. Esto convierte a la IA no solo en un motor de eficiencia, sino en un factor de transformación estructural para todo el sector.

La adaptabilidad como modelo de éxito

El informe Super Return 2025 ha demostrado que el sector del capital privado se mantiene adaptable. En un entorno de múltiples desafíos, la agilidad, la capacidad de transacción y la disposición a innovar tecnológicamente cobran cada vez más importancia. Los modelos de éxito del pasado ya no funcionan en piloto automático; deben replantearse y ajustarse dinámicamente. Berlín demostró que el sector se está reinventando incluso en esta crisis y que resurgirá fortalecido.

Julien Zornig es socio director de Astorius. Tras finalizar sus estudios, dirigió todas las actividades de fondos de cobertura del Grupo Berenberg en Zúrich. Tras incorporarse al Grupo MM Warburg, trabajó en capital privado, desarrollando simultáneamente relaciones estratégicas con family offices y empresas de gestión de activos.

Lucas Fischer ocupa un puesto de responsabilidad (director) en Palladio Partners desde principios de 2025. Antes de eso, pasó diez años en HQ Trust, más recientemente como codirector de inversiones europeas .

Thomas Weinmann es fundador y socio de Reia Capital. Anteriormente, cofundó Astorius, también proveedor de fondos de fondos de capital privado, en 2012. Antes de fundar Astorius, Weinmann trabajó durante 13 años en la firma de capital privado BC Partners. Entre 2011 y 2015, formó parte de la junta directiva de la Asociación Alemana de Capital Privado y Capital Riesgo.