Una empresa ha puesto a la venta partes de OpenAI en Europa. ¿Qué es la tokenización de acciones?

Se está gestando un nuevo fenómeno entre las finanzas y las criptomonedas. Tiene el potencial de transformar los mercados bursátiles tal como los conocemos.

Robinhood, plataforma de trading de acciones y criptomonedas (quizás la más conocida del mundo y la impulsora del fenómeno de las «acciones meme» en 2021), acaba de anunciar el lanzamiento de una nueva línea de «acciones tokenizadas».

Una versión digital de valores. Entre ellos se encuentran los de OpenAI y SpaceX, disponibles de inmediato para los usuarios europeos gracias a la flexibilización de las normas del sector introducidas por MiCa, el reglamento de la UE diseñado para regular los activos digitales.

Las protestas de OpenAI: no son acciones reales, no otorgan ningún derecho

Pero el lanzamiento no fue recibido con entusiasmo por todos. De hecho, OpenAI se distanció de inmediato, declarando públicamente que los tokens "no son acciones de OpenAI" y que la compañía "no ha autorizado ninguna transacción de este tipo".

Esta es solo la última señal de que la tokenización de activos financieros se está convirtiendo en un tema central en los mercados, pero también una creciente fuente de tensión entre tecnología y regulación, accesibilidad y transparencia, promesa y realidad. Esto es especialmente cierto porque ni OpenAi ni SpaceX cotizan en bolsa.

¿Qué significa convertir las acciones de una empresa en “tokens negociables 24 horas al día, 7 días a la semana”?

La tokenización es el proceso mediante el cual un activo tradicional, como una acción, se representa digitalmente en una cadena de bloques mediante un token. El objetivo es facilitar la negociación de estos activos: 24/7, en plataformas descentralizadas, sin necesidad de plataformas de intercambio tradicionales.

En el caso de Robinhood, estos tokens se pusieron a disposición a través de un vehículo de propósito especial que en realidad posee las acciones, mientras que los usuarios compran una “acción” indirecta a través del token.

El sistema permite a los pequeños inversores acceder a acciones privadas (como OpenAI o SpaceX) que normalmente estarían fuera de su alcance, especialmente porque no cotizan en bolsa. De este modo, les proporciona exposición indirecta, gracias a la creación de una entidad instrumental que compra acciones de OpenAI o SpaceX en el mercado secundario privado.

A pesar de la estructura legal diseñada por Robinhood, OpenAI ha negado cualquier participación. De hecho, desaconseja la compra de estos tokens por parte de los usuarios: «No aprobamos la iniciativa», declaró. La empresa aclaró que cualquier transferencia de capital requiere su aprobación formal e instó a los usuarios a actuar con cautela.

¿Oportunidad o salvaje oeste financiero? Siano (21Compartidos): "Puede traer beneficios, pero conlleva riesgos".

En resumen, por mucho que estos tokens parezcan acciones, no lo son. Y quienes los compran no obtienen ningún derecho real sobre la empresa. ¿Tokens como oportunidad o simples instrumentos sintéticos? Massimo Siano, director del sur de Europa de 21Shares, observa que la tokenización, si se regula adecuadamente, podría aportar importantes beneficios al mercado bursátil: mayor accesibilidad, operaciones fluidas, reducción de costes, eficiencia operativa gracias a los contratos inteligentes e incluso nuevos casos de uso en las finanzas descentralizadas (DeFi).

La tokenización podría aportar numerosos beneficios al mercado bursátil global. Los primeros son temporales y de accesibilidad, ya que las plataformas permiten a los usuarios europeos operar con acciones estadounidenses las 24 horas del día, los 7 días de la semana, 5 días al día o incluso 7 días a la semana. Esto también podría desencadenar un proceso de redistribución de liquidez desde las bolsas centralizadas (como la Bolsa de Nueva York) a otras plataformas descentralizadas.

Pero también reconoce los riesgos: «Si bien una acción tokenizada puede negociarse las 24 horas del día, los 7 días de la semana, su versión no tokenizada seguirá sujeta a las restricciones de las finanzas tradicionales, como el horario de apertura de las bolsas de valores u otras plataformas. Esto podría generar una desconexión entre el mundo digital y el mundo real, especialmente si se anuncia una noticia importante durante el horario de cierre. En este caso, los inversores minoristas que operan con tokens podrían actuar prematuramente o calcular un precio incorrecto del activo, por ejemplo, porque solo han analizado el precio de los tokens. Esto generaría volatilidad, fluctuaciones de precios al abrir el mercado y mayores oportunidades de arbitraje. Si bien estas son oportunidades, también presentan riesgos, especialmente para los inversores menos experimentados que interpretan el precio del token como una réplica exacta del rendimiento del activo real», argumenta Siano.

¿Por qué Robinhood puede vender este producto en Europa?

¿Qué dice la ley? Robinhood ha podido ofrecer estas herramientas en Europa aprovechando normas más flexibles, como las introducidas por la regulación MiCA. En Estados Unidos, sin embargo, la SEC tiene normas más estrictas y actualmente prohíbe el acceso a estos productos a los usuarios estadounidenses. No obstante, la situación también está cambiando en EE. UU.

La propia SEC está evaluando nuevas formas jurídicas para integrar los activos tokenizados en el sistema financiero. La pregunta sigue siendo: ¿son estos instrumentos innovadores o simplemente derivados no regulados? Siano enfatiza que se necesitan normas claras en tres frentes: «En 21Shares esperamos que se adopten las medidas más significativas: la difusión de información clave y la protección de los inversores (por ejemplo, especificando los derechos y limitaciones de quienes poseen activos tokenizados); la definición de la regulación, custodia y transferibilidad de los activos de acuerdo con la legislación aplicable; y la supervisión de la integridad del mercado y la existencia de mecanismos de fijación de precios justos. En este sentido, Europa podría representar una prueba inicial de cómo se pueden integrar los activos tokenizados en los sistemas financieros tradicionales. Para Robinhood, el objetivo es «ampliar el acceso» a los mercados privados».

Con esta medida, la compañía afirma su intención de democratizar las finanzas, una frase que se refleja directamente en su lema corporativo. A pesar de la controversia, la noticia ha impulsado las acciones de Robinhood, que han alcanzado un nuevo máximo histórico. Pero el caso de OpenAI pone de relieve un punto difícil de ignorar: sin transparencia, estas herramientas corren el riesgo de ser malinterpretadas, e incluso de volverse peligrosas. Los tokens no son acciones. Y mientras no se aclaren los derechos, las obligaciones y las garantías, las promesas de la tokenización corren el riesgo de convertirse en una nueva forma de opacidad.

Siano: "Altman plantea preguntas importantes; los tokens no confieren derechos".

De ahí la crítica de Sam Altman y OpenAI, que Siano comenta: «La crítica plantea importantes interrogantes sobre la naturaleza de los activos tokenizados. Estos tokens a menudo no otorgan a los inversores derechos como el voto, la participación en el gobierno corporativo ni la presentación de quejas bajo la normativa empresarial. Además, las transacciones comerciales que los involucran no se reflejan en el capital ni en los registros de la empresa; esto significa que los tokens son un activo completamente independiente de las acciones a las que se refieren».

Pero, al mismo tiempo, esto plantea algunas consideraciones para los inversores: a medida que crece el mercado de activos tokenizados, es crucial prestar mucha atención y verificar cuidadosamente si estos instrumentos están realmente respaldados por el activo subyacente. De hecho, sin la autorización formal de la empresa emisora ​​de las acciones, un token se comporta más como un producto sintético o derivado, lo que no otorga ninguna propiedad real.