Amundi: Los bonos verdes y sostenibles caen en los mercados emergentes, pero las perspectivas son sólidas

La emisión global de bonos verdes, sociales, de sostenibilidad y vinculados a la sostenibilidad (GSSB) alcanzó un récord de más de un billón de dólares en términos brutos en 2024, un 3 % más que el año anterior. Sin embargo, en los mercados emergentes , las ventas de bonos GSSS cayeron un 14 % interanual. Gran parte de esta disminución se atribuyó a la menor emisión en China, donde los emisores locales han recurrido a bonos tradicionales en el mercado nacional, según la séptima edición del Informe sobre Bonos Verdes de Mercados Emergentes, presentado por la gestora de activos Amundi e IFC , entidad del Grupo Banco Mundial.

Otro factor que influyó en la caída del mercado fue una contracción del 23% en la emisión total de renta fija en mercados emergentes fuera de China, en un contexto de desaceleración del crecimiento económico en Asia y Europa, según el informe. No obstante, la penetración de bonos GSSS superó el 5% en mercados emergentes fuera de China, un nuevo récord que supera las tasas en China y los mercados desarrollados.

A largo plazo, las perspectivas para los bonos GSSS en los mercados emergentes siguen siendo sólidas, según el informe. Se prevé que la inversión anual en energías limpias, que permite una mayor eficiencia y seguridad de suministro, se duplique en los próximos años. Es probable que este crecimiento se vea respaldado por un sector de energías renovables cada vez más competitivo y por los ambiciosos compromisos de las instituciones multilaterales.

“El mercado de bonos GSSS está experimentando una diversificación significativa”, afirmó Yerlan Syzdykov , Director Global de Mercados Emergentes de Amundi. “Si bien los bonos verdes han dominado durante mucho tiempo la emisión de bonos GSSS en mercados emergentes, existe una creciente tendencia hacia los bonos de sostenibilidad. Esta tendencia es particularmente fuerte entre las instituciones multilaterales y, en general, entre los emisores fuera de China que buscan la flexibilidad de los bonos de sostenibilidad para financiar proyectos ambientales y sociales”.

Al momento de redactar este informe, en abril de 2025, la incertidumbre en la economía global es evidente, lo que dificulta predecir la emisión a corto plazo de bonos GSSS en los mercados emergentes. Sin embargo, según el informe, los factores que impulsan el mercado siguen siendo evidentes, como la probable reanudación de nuevas emisiones para refinanciar aproximadamente 330 000 millones de dólares en bonos que vencen en los próximos tres años. Por otro lado, tres factores podrían frenar la emisión de nuevos bonos GSSS: un menor crecimiento económico mundial, los recientes cambios regulatorios en Europa y la percepción negativa de los inversores sobre los criterios ESG.

El análisis mostró que la emisión global de bonos GSSS alcanzó un récord de más de un billón de dólares brutos en 2024, un 3% más que el año anterior. Sin embargo, la participación de esta clase de activo en la emisión total de renta fija disminuyó al 2,2% en 2024, desde el 2,5% del año anterior. Esta cifra sigue estando muy por encima del 0,6% registrado en 2018.

La emisión global de bonos GSSS alcanzó un máximo histórico de 1 billón de dólares en 2024

En los mercados emergentes, las ventas de bonos GSSS cayeron un 14% interanual. Gran parte de esta disminución se debió a una menor emisión en China , donde los emisores locales han estado optando por bonos tradicionales en el mercado nacional. Otro factor que impulsó la caída del mercado fue una contracción del 23% en la emisión total de renta fija en mercados emergentes fuera de China, en un contexto de desaceleración del crecimiento económico en Asia y Europa. No obstante, la penetración de bonos GSSS en mercados emergentes fuera de China superó el 5%, un nuevo récord que supera las tasas en China y los mercados desarrollados.

En cuanto a los precios, la llamada prima verde o " greenium ", un descuento en el rendimiento para los emisores de bonos GSSS, se ha reducido a más de la mitad, pasando de 2,5 puntos básicos en 2023 a 1,2 puntos básicos en 2024, según cálculos de Amundi. Sin embargo, en los mercados emergentes, el greenium prácticamente ha desaparecido en 2024, ya que la oferta de esta clase de activo ha alcanzado la demanda.

La emisión global acumulada de bonos GSSS entre 2018 y 2024 alcanzó aproximadamente 5,1 billones de dólares . Durante este período, los emisores de mercados emergentes aportaron aproximadamente 800 000 millones de dólares , o el 16 %. Uno de los principales impulsores de este crecimiento es la transición energética, pasando de la producción de energía basada en el carbono a tecnologías o formas alternativas más limpias.

Las inversiones en energía limpia en los mercados emergentes han aumentado más de un 70 % desde 2018, con un incremento del 170 % solo en China. El interés de los inversores también se ha intensificado significativamente. Se prevé que los fondos sostenibles alcancen los 3,6 billones de dólares en activos bajo gestión en 2024, frente a los 1,4 billones de dólares de 2018, con un aumento del 22 % en las asignaciones de renta fija en las carteras de inversión. Además, según la OCDE, las instituciones multilaterales han asignado 238 000 millones de dólares en financiación climática a los mercados emergentes entre 2016 y 2022.

Desde el fin de la pandemia de COVID-19 , la demanda de financiación sanitaria se ha contraído progresivamente, lo que ha provocado un estancamiento en las ventas de bonos sociales. Esta clase de activo representa el 6% de la emisión total de bonos GSSS en mercados emergentes entre 2022 y 2024. En cambio, los bonos vinculados a la sostenibilidad han experimentado un marcado descenso . Esto podría reflejar las crecientes críticas a sus deficiencias de diseño y a la debilidad de sus estructuras de sanción, que no incentivan adecuadamente a los emisores a cumplir los objetivos de sostenibilidad establecidos en las condiciones de emisión.