Moody's rebaja la perspectiva de calificación crediticia de Brasil a estable en medio del deterioro fiscal

La agencia de calificación Moody's Ratings cambió este viernes (30) la perspectiva de la calificación soberana de Brasil de positiva a estable. La calificación crediticia a largo plazo se mantuvo en Ba1.

Según Moody's, el cambio de perspectiva refleja la pérdida de impulso en los factores que venían apoyando una posible mejora en la calificación del país . La agencia cita el aumento significativo del costo de la deuda, la rigidez del gasto público y el ritmo más lento de lo esperado en la construcción de credibilidad en la política fiscal, a pesar de cumplir con los objetivos de resultados primarios.

Para el organismo, la rigidez del gasto obligatorio y el creciente pago de intereses limitan la capacidad del gobierno de promover recortes de gasto para compensar el impacto del crecimiento de la deuda pública.

Por lo tanto, incluso con el cumplimiento del marco fiscal, todavía serían necesarias reformas más profundas, como la disociación de los beneficios sociales del salario mínimo, para aliviar la carga del gasto obligatorio y aumentar la capacidad del gobierno para responder a los shocks económicos.

Según la agencia, estos obstáculos eclipsan el potencial de inversión y de crecimiento del PIB de Brasil, además de las reformas económicas en curso.

Este viernes, el Banco Central anunció que la deuda bruta de Brasil volvió a aumentar en abril y alcanzó el 76,2% del PIB (Producto Interno Bruto), un saldo de R$ 9,2 billones. En comparación con el mes anterior, hubo un aumento de 0,3 puntos porcentuales.

En una nota posterior a la rebaja, el Ministerio de Finanzas dice que "reafirma su compromiso con la mejora continua de los resultados fiscales y con la profundización del proceso de reformas estructurales".

Según el ministerio que preside Fernando Haddad ( PT ), estas medidas son fundamentales para promover el crecimiento sostenible y mantener el equilibrio de las cuentas públicas. El Ministerio también destacó la acción conjunta con el Congreso Nacional, que permitió la aprobación de propuestas relevantes, como la reforma tributaria.

Esta semana, el Ministro de Finanzas discutió con los congresistas el aumento del IOF anunciado por el ministerio la semana pasada. La medida, establecida por decreto, prevé ingresos adicionales de R$ 19 mil millones y es vista como esencial para cumplir las metas fiscales, pero enfrenta resistencia del sector financiero y del propio Congreso, que podría revertirla.

Haddad dijo a los presidentes de la Cámara de Diputados y del Senado que el funcionamiento del sector público estaría en una situación delicada sin el aumento del IOF definido por el gobierno. El secretario del Tesoro Nacional, Rogério Ceron, dijo que un eventual derrocamiento equivaldría a extinguir el programa de viviendas Minha Casa, Minha Vida y las inversiones del Ministerio de Defensa.

Interrogada por Folha en un acto, la ministra de Relaciones Institucionales, Gleisi Hoffmann, afirmó que el descenso no es una preocupación.

Si nos preocupáramos por la agencia de calificación, no habríamos llegado tan lejos. Lo que nos preocupa es el equilibrio de la economía brasileña, y la economía brasileña va bien. Crecimos un 3,2 % en 2023, un 3,4 % en 2024 y deberíamos crecer cerca del 3 % este año. Tenemos la tasa de desempleo más baja de nuestra serie histórica. Tenemos ingresos, mejores condiciones económicas y equilibrio fiscal. Eso es lo que importa», afirmó el ministro.

Moody's dice que una posible mejora de la calificación de Brasil podría ocurrir si hay consenso entre los responsables políticos y el Congreso para avanzar con reformas de gasto más profundas en el país. Como ejemplo citan medidas para reducir la afectación de los ingresos y la indexación de los beneficios sociales del salario mínimo y una reforma de las prestaciones de la seguridad social.

Por otro lado, la agencia dice que podría haber un movimiento contrario, de una nueva rebaja, si los esfuerzos de consolidación fiscal se revierten o son menos efectivos de lo que se evalúa actualmente, debilitando la confianza de los inversores. También influirían las señales de una desaceleración del crecimiento.

El mantenimiento de la calificación Ba1 se sustenta, según la agencia, en el sólido crecimiento de una economía grande y diversificada, en el historial de implementación de reformas a lo largo de diferentes gobiernos y en una posición externa considerada fuerte.

"En este momento, evaluamos que los riesgos crediticios están equilibrados", dijo Moody's en un comunicado.

En el primer trimestre, el PIB creció un 1,4% en comparación con los tres últimos meses de 2024 , y el resultado fue impulsado por un aumento del 12,2% en la agricultura, según datos divulgados este viernes (30) por el IBGE (Instituto Brasileño de Geografía y Estadística). El sector servicios mostró un ligero aumento de 0,3% y la industria se contrajo 0,1% .

El crecimiento estuvo entre los más altos registrados entre las economías más relevantes , según datos de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos) para casi 30 países del bloque y también cifras de China y Brasil.

La agencia asignó al país una calificación Ba1 en octubre de 2024 , lo que supone su primera mejora de calificación desde 2016. Sin embargo, en ese momento Moody's ya advertía sobre el alto nivel de deuda y las incertidumbres fiscales.

Los límites de calificación para el país no han cambiado.

El techo para los bonos en moneda local se mantiene cuatro niveles por encima de la calificación soberana, en A3, lo que refleja la estabilidad externa y un riesgo político moderado, a pesar de la fuerte presencia del Estado en la economía.

Además, el techo para los bonos en moneda extranjera se mantuvo en Baa1, un nivel por debajo del techo en moneda local, considerando el elevado volumen de reservas internacionales y la cuenta de capital abierta, pero también la volatilidad del tipo de cambio y algunas restricciones a los flujos de capital de corto plazo.