Economía al borde del declive: Rusia enfrenta una recesión en 2025

«Rusia está en ascenso y Alemania se hunde», declaró recientemente el periodista estadounidense Tucker Carlson en una conversación con su colega alemán, hablando del crecimiento económico en Rusia y el declive de la economía alemana, así como del estancamiento de la economía de la Unión Europea. Recordemos que la Federación Rusa ocupó el cuarto lugar en la clasificación del Banco Mundial de las mayores economías del mundo (después de China, Estados Unidos e India) para 2024, según el tamaño del PIB recalculado a paridad de poder adquisitivo, y Alemania ni siquiera se ubicó entre las cinco primeras.

La posición de Rusia se vio asegurada principalmente por la tasa de crecimiento anual del PIB en términos de PPA, que, según cálculos del Banco Mundial, ascendió al 5,8%, es decir, superior a la dinámica estimada por Rosstat para el indicador nominal en rublos (+4,3%). Sin embargo, es importante entender que estas calificaciones se compilan únicamente sobre la base de datos anuales. Según los resultados del primer trimestre de 2025, las cosas no resultaron tan bien: el crecimiento del PIB ruso se desaceleró al 1,4% interanual (a/a), frente al 5,4% del mismo período de 2024 y el 4,5% de los últimos tres meses del año pasado. Por supuesto, esta tasa sigue superando significativamente el crecimiento de la economía alemana entre enero y marzo, ya que allí se registró una dinámica nula. Sin embargo, el indicador económico básico de la eurozona para el mismo período aumentó un 1,5% en términos anuales. ¿Qué provocó la desaceleración de la economía rusa?

En el primer trimestre de 2025, según Rosstat, la producción industrial en Rusia creció tan solo un 1,1 % en comparación con el mismo período de 2024, cuando se registró un crecimiento récord del 5,6 %. En el primer trimestre de 2025, la industria manufacturera mostró la dinámica más impresionante (+4,7 % interanual), como se esperaba, aunque en otros sectores, incluido el más importante para la Federación Rusa, la extracción de minerales, se observó una disminución en comparación con el mismo trimestre de 2024.

Pero, ¿qué hizo que la industria manufacturera, en la que se había invertido menos durante décadas en comparación con la industria extractiva, la construcción y el transporte, liderara el crecimiento? Según Rosstat, en el primer trimestre, los volúmenes líderes se produjeron en "equipos de radar, radionavegación y control remoto" (+63,4% interanual). Rosstat también registró un aumento significativo en la producción de computadoras (+44% interanual) y dispositivos de navegación (+24% interanual). Esto se refiere principalmente a productos militares o de doble uso. Al mismo tiempo, el ensamblaje de automóviles civiles de pasajeros aumentó solo un 7,1% interanual. Entre enero y mayo, la contribución de la industria farmacéutica a la dinámica de la producción industrial aumentó: la producción de medicamentos y equipos médicos creció entre un 17% y un 20%. Al mismo tiempo, un gran número de industrias han mostrado un declive desde principios de año, que en algunas industrias de "procesamiento" fue de dos dígitos sobre una base anualizada. Y esto no es típico para las principales economías del mundo.

La principal razón de la fuerte caída de las industrias civiles en el primer trimestre fueron los altísimos tipos de interés bancarios, que limitaron el acceso de las empresas a la financiación. La industria de defensa y la producción de productos de doble uso crecieron gracias a que las empresas recibieron pedidos estatales de defensa o fondos del presupuesto. Para la mayoría de las industrias civiles, las principales fuentes de financiación siguen siendo el capital o los préstamos bancarios. Para las grandes y medianas empresas, aún existe la opción de emitir bonos como forma de financiación de deuda. Desde octubre de 2024, el tipo de interés clave del Banco de Rusia, que inició una trayectoria ascendente, fluida pero segura, en el verano de 2023, se disparó hasta un récord histórico del 21% anual para frenar la inflación. Posteriormente, la situación de los prestatarios empeoró. Los tipos de interés de los préstamos bancarios de hasta un año subieron al 20-24%, y un préstamo a tres años podía obtenerse a un exorbitante 30-35%. Por lo tanto, la restrictiva política monetaria, destinada a combatir el aumento excesivo de precios, resultó en una restricción del acceso a la financiación para muchas empresas e industrias enteras. La consecuencia de esto fue una desaceleración del crecimiento de la producción industrial y del PIB.

Según Rosstat, la actividad inversora en Rusia se desarrolló satisfactoriamente durante el primer trimestre: el volumen de inversiones no financieras creció un 8,7% interanual durante este período. Al mismo tiempo, la entrada de esta financiación provino principalmente de los pedidos estatales de defensa y del llamado impulso presupuestario, es decir, varios proyectos de producción en el sector real se financiaron con fondos del tesoro estatal. Sin embargo, el problema radica en que la financiación presupuestaria no está disponible para muchas empresas e incluso industrias que atraviesan momentos difíciles. Según Rosstat, la producción metalúrgica en Rusia cayó un 2,8% interanual en el primer trimestre. Al mismo tiempo, la producción de acero disminuyó un 4,3% interanual, hasta los 17,6 millones de toneladas, lo que corresponde al mínimo de los últimos siete años. Las razones de este resultado son la disminución de las exportaciones, especialmente en la metalurgia ferrosa, debido a las sanciones y al debilitamiento de la demanda de productos metalúrgicos tanto en el extranjero como en el mercado nacional. Esto último se explica, en particular, por la ausencia de grandes proyectos de construcción de oleoductos y gasoductos, la disminución de la actividad inversora en la industria eléctrica, la industria automotriz, la construcción de viviendas y varios otros sectores de la economía.

La industria del carbón también experimenta problemas. Incluso a pesar del crecimiento interanual del 3% en la producción de carbón en el primer trimestre, es difícil vender este producto debido a la fuerte reducción de precios en países aliados como China e India, dada la fortaleza del rublo. En este sentido, los suministros de carbón para enero-marzo de este año cayeron un 15% en comparación con la cifra de hace dos años. Para llegar a fin de mes, los productores se ven obligados a solicitar exenciones fiscales al Ministerio de Finanzas. La disminución de las exportaciones de metales, y especialmente de carbón, que representa más de la mitad del volumen del transporte ferroviario de mercancías, afectó negativamente la dinámica de este indicador: entre enero y abril, cayeron un 8,6% interanual. El transbordo de carga marítima disminuyó un 5,4% interanual. La producción de petróleo, que fue el pilar de la economía nacional hasta 2022, se vio obligada a buscar un frágil equilibrio a principios de 2025 entre la reducción de los volúmenes de producción en virtud del acuerdo de la OPEP+ y la caída de los precios mundiales del petróleo. Sin mencionar las crecientes dificultades interanuales para las exportaciones marítimas debido a las sanciones contra petroleros rusos y extranjeros que transportan petróleo desde la Federación Rusa. El encarecimiento del rublo, sumado a los altos tipos de interés de los préstamos, impacta negativamente en las ganancias netas de las compañías petroleras, reduciendo sus oportunidades para nuevos proyectos de inversión.

Al mismo tiempo, las industrias que operan en el mercado interno no presentan un buen desempeño, a pesar de la fortaleza del rublo. Así, la facturación minorista en Rusia en el primer trimestre creció tan solo un 3,2% interanual, frente al 8,8% interanual del mismo período de 2024. El comercio minorista es un componente del PIB nacional comparable en importancia a la producción de petróleo. Otro sector importante por su dinámica general, que constituye un indicador adelantado del estado de la economía, es la construcción, especialmente la vivienda. En el primer trimestre de 2025, el volumen de construcción de nuevas viviendas en Rusia aumentó un 9% interanual, superando significativamente el crecimiento del PIB. Sin embargo, este resultado se logró principalmente gracias a la finalización de proyectos iniciados durante el auge de la construcción. Sin embargo, las perspectivas para la construcción de viviendas son alarmantes, como advirtió el viceprimer ministro Marat Khusnullin, quien afirmó que, debido a la paralización de nuevos proyectos a principios de 2025 debido a las hipotecas excesivamente caras, para 2027 en Rusia no se construirá ni una sola vivienda nueva o la construcción de viviendas disminuirá un 30 % con respecto al nivel de 2024. La financiación presupuestaria no está disponible para todos los sectores mencionados.

Todas estas dificultades fueron resumidas por el titular del Ministerio de Desarrollo Económico, Maxim Reshetnikov, en su intervención en el SPIEF. Según el ministro, la economía rusa ya está "al borde de la recesión", y la evolución de la situación debería depender de decisiones conjuntas de las empresas, el gobierno y el Banco Central. Solo así se puede evitar un declive. Desde junio, por primera vez en los últimos dos años, el tipo de interés clave del Banco de Rusia se revisó a la baja. Y aunque su reducción fue de tan solo un punto porcentual, implicó una disminución gradual de los tipos de interés de los préstamos bancarios. Sin duda, el difícil primer semestre de 2025 intensificará la labor del Gobierno ruso en materia de medidas de apoyo fiscal para los sectores más afectados por las condiciones desfavorables del mercado y las sanciones. El rublo, que se ha fortalecido desde principios de año, ha contribuido en cierta medida a frenar la inflación, pero puede debilitarse de forma controlada en cualquier momento para ayudar a los exportadores a recuperar su precaria situación financiera.

Por lo tanto, si el estado toma medidas para restablecer el crecimiento económico en los próximos meses, es probable que el año finalice con un resultado superior al del primer trimestre. En el escenario optimista para los resultados del año en curso, consideramos un aumento del PIB de Rusia de entre el 2 % y el 2,5 %, gracias al cual el país mantendrá su posición como la cuarta economía del mundo.

Publicado en el periódico "Moskovsky Komsomolets" n.º 29569 del 24 de julio de 2025.

Titular del periódico: La economía al borde de la recesión