El analista Razuvaev, en el aniversario de las sanciones contra la Bolsa de Moscú: «Fue un golpe bajo».

Hace exactamente un año, el 12 de junio de 2024, Estados Unidos impuso sanciones financieras muy severas contra nuestro país. La Bolsa de Moscú, así como su infraestructura —el Centro Nacional de Compensación (CNC) y el Depósito Nacional de Liquidación (DNS)—, se vieron afectadas. Era un día festivo, pero el 13 de junio, la plataforma anunció el cese de las operaciones con dólares y euros. Como resultado de estas medidas, durante el último año, las inversiones de los ciudadanos en divisas se han reducido a la mitad, según el Banco Central de la Federación Rusa.

Las principales transacciones ahora las realizan únicamente los grandes actores: empresas exportadoras y bancos. El mercado se ha vuelto más indiferente a las perturbaciones externas, y el rublo se ha apreciado casi un tercio desde principios de año. Lo que realmente han logrado los estadounidenses con sus sanciones: esto es lo que declaró a MK Alexander Razuvaev, miembro del consejo de supervisión del Gremio de Analistas Financieros y Gestores de Riesgos.

— El año pasado, el Día de Rusia, Estados Unidos impuso sanciones contra la Bolsa de Moscú. ¿Lograron su objetivo?

Un año después, podemos afirmar que los estadounidenses no consiguieron lo que querían y, además, contribuyeron a su propio debilitamiento. El hecho es que las restricciones impuestas a la Bolsa de Moscú resultaron ser, en esencia, sanciones contra el dólar estadounidense y el euro. Según el Banco Central de la Federación Rusa, desde entonces, los rusos han comenzado a invertir mucho menos en monedas estadounidenses y europeas. La popularidad que el dólar y el euro habían disfrutado durante las casi tres décadas anteriores se ha evaporado. En los primeros cinco meses de 2025, nuestros compatriotas compraron divisas por tan solo 386 000 millones de rublos. Esta cifra es casi la mitad de la del mismo período del año anterior. A modo de comparación, en 2024, los ciudadanos compraron divisas hostiles por casi 700 000 millones de rublos. En otras palabras, la demanda de dólares en Rusia ha disminuido drásticamente, y esto, en mi opinión, no es en absoluto lo que necesitan los estadounidenses. De hecho, se han disparado en el pie. Rusia se ha vuelto aún más activa en la transición a las liquidaciones en monedas nacionales con sus países socios, lo que ha contribuido al debilitamiento del dólar a nivel mundial. No pretendo exagerar: la moneda estadounidense sigue siendo muy fuerte, pero su autoridad y popularidad ya no son comparables a las de hace 10 o 15 años. E incluso una posible mejora de las relaciones entre Rusia y EE. UU. difícilmente cambie esto: los participantes en el comercio mundial han sacado conclusiones de lo sucedido y ahora, sin duda, no apostarán todos sus huevos a una sola canasta: el dólar.

— ¿En qué área fue más notorio el golpe a la Bolsa de Moscú?

Es bastante difícil hablar de estas categorías, ya que la mayoría de los expertos esperaban la introducción de sanciones contra la bolsa rusa desde la primavera de 2022. Sin embargo, Estados Unidos las impuso en junio de 2024, lo que en parte permitió al gobierno ruso prepararse para tal golpe. Es cierto que el cese de la negociación en dólares y euros generó dudas entre los participantes del mercado sobre cómo se formaría el tipo de cambio y qué sucedería con los emisores e inversores de la Bolsa de Moscú interesados ​​en divisas, pero las autoridades financieras las eliminaron rápidamente.

El Banco Central asumió la regulación del tipo de cambio, que comenzó a determinarse con base en los datos de los informes de bancos y grandes empresas. La fórmula en sí se desarrolló con antelación, cuando el regulador se percató de los riesgos tangibles de detener la negociación en la plataforma nacional. Y el propio mercado, podría decirse, se adaptó rápidamente. Si inmediatamente después de la introducción de las sanciones, el valor de las acciones de la Bolsa de Moscú cayó, a finales de junio de 2024 comenzó a crecer. Y entonces la plataforma comenzó a funcionar por sí sola. Por ejemplo, los operadores reaccionaron muy positivamente a la noticia sobre la reanudación de las negociaciones entre Rusia y Estados Unidos. Obviamente, todos esperan el fin del conflicto en Ucrania y esta noticia se percibirá de forma extremadamente positiva. De hecho, dejaron de creer en la gravedad de las amenazas de la UE. Permítanme recordarles que la plataforma respondió con un crecimiento a la noticia sobre la posible introducción del 18.º paquete de sanciones por parte de Bruselas.

— ¿Podemos decir que de algún modo la introducción de sanciones ha beneficiado incluso al sistema financiero de nuestro país?

—Esta es una afirmación demasiado optimista y, en mi opinión, es peligroso analizar los acontecimientos de esta manera, porque no se puede subestimar a los oponentes ni su capacidad para causar daño. Si las sanciones no funcionaran, no se utilizarían como herramienta de presión. Además, todas las restricciones tienen un efecto acumulativo, y si alguien logró lidiar con la primera ola de problemas, esto no significa que todos los problemas se hayan resuelto.

Pero también cabe destacar los logros. Un año después de la imposición de las sanciones, el mercado bursátil ruso sigue vigente, crece y rebosa optimismo. El volumen de operaciones en dólares y euros en nuestro país se mantiene, aunque ahora se rige por normas diferentes. Las acciones de empresas líderes nacionales, conocidas como "blue chips", conservan un gran potencial de crecimiento. Además, la propia Bolsa de Moscú se está desarrollando y avanzando. Por ejemplo, en vísperas del aniversario de las sanciones, el 10 de junio, se lanzó en la plataforma un contrato de futuros de zumo de naranja. En mi opinión, la situación favorece claramente a las autoridades financieras rusas, y en concreto al Banco Central, que logró hacer frente a una situación negativa tan grave.

— ¿Qué futuro le espera al mercado de valores ruso?

—Creo que las sanciones contra la plataforma rusa se levantarán a finales de año. Como resultado, se reanudará la negociación en dólares y euros, y sus tipos serán menos volátiles. Dada la continua mejora de las relaciones entre Rusia y Estados Unidos, podemos esperar que los estadounidenses descongelen nuestras reservas y que, por nuestra parte, les permitamos acceder a nuestro mercado: podrán comprar acciones y bonos, como en los buenos tiempos.

—¿No es este pronóstico demasiado optimista?

—Creo que es bastante realista. Además, estoy seguro de que, al final, se levantarán todas las sanciones contra Rusia y se restablecerán a cero, y el centro financiero que ya existía en nuestra capital en 2007 se completará en Moscú. La Bolsa de Moscú ocupará el lugar que le corresponde entre otras plataformas líderes. Al menos, me gustaría creerlo. Los financieros de mi generación trabajaron arduamente para garantizar que Rusia también tuviera un mercado de capitales desarrollado. Y creo que nuestro trabajo ha dado sus frutos.