La demanda de dólares en Rusia se ha reducido a la mitad: expertos explican la tendencia

Los rusos están perdiendo interés en el dólar. Según las últimas estadísticas del Banco Central, los ciudadanos compraron casi la mitad de dólares en mayo que en mayo de 2024: 111 mil millones de rublos frente a 200 mil millones. Además, esta tendencia cobra fuerza con la caída del precio del dólar, cuando invertir en la moneda estadounidense como activo de protección parece (a ojos de los expertos, pero no de la población) el negocio más razonable y rentable.

Parecería que la demanda de la moneda estadounidense en Rusia debería crecer. Al fin y al cabo, es temporada navideña, y muchos rusos que planean viajar al extranjero deberían, en teoría, abastecerse de efectivo. Y el dólar, que se ha vuelto "tóxico" en Rusia debido a las sanciones, sigue teniendo demanda en el mundo. Además, comprar dólares en Rusia ahora es simplemente rentable. El rublo continúa fortaleciéndose y ahora cotiza de forma constante en el mercado interbancario por debajo de 80 por dólar. En su análisis de riesgos financieros, el Banco de Rusia atribuye esto principalmente a la restrictiva política monetaria.

Pero todos estos factores, obviamente, no resultan convincentes para los rusos, quienes han reducido significativamente su compra de dólares. Los analistas coinciden: la baja demanda de divisas por parte de los particulares se debe, en gran medida, a las altísimas tasas de interés de los depósitos en rublos.

Anteriormente, Bank of America calificó al rublo como la moneda "más exitosa" de 2025, atribuyéndolo a dos factores: primero, el elevado tipo de interés clave del Banco Central, y segundo, el exceso de existencias en algunos segmentos del comercio interno ruso. En particular, los investigadores señalan el exceso de oferta de bienes de consumo duraderos que se importaron activamente al país entre julio y diciembre del año pasado. Se trata, en primer lugar, de electrodomésticos, aparatos electrónicos y automóviles. Desde principios de año, los importadores han reducido sus compras y, en consecuencia, la demanda de dólares ha disminuido. Al mismo tiempo, el volumen de ventas de divisas aumentó de enero a abril casi un 6% (en comparación con la cifra de septiembre-diciembre de 2024), alcanzando los 42.500 millones de dólares.

Por lo tanto, se observa una disminución en la demanda de divisas (y su precio se está abaratando), tanto en el sector de consumo como en el empresarial. ¿A qué se debe esto? Consultamos con expertos al respecto.

Igor Rastorguev, analista financiero:

La moneda extranjera se asocia, en primer lugar, con el ahorro a largo plazo de nuestros ciudadanos. Es decir, tradicionalmente se compra para formar activos defensivos (y, en menor medida, para viajes al extranjero), y principalmente en efectivo. La tendencia actual es muy interesante y reveladora, ya que el tipo de cambio del dólar ha caído casi un 24% desde principios de año, y normalmente este tipo de cambio motiva a los ciudadanos a invertir activamente en moneda extranjera. Pero, al parecer, la población prefiere mantener su dinero en depósitos en rublos de alto rendimiento (debido al tipo de interés clave del 20% y a la fortaleza del rublo), sin "reducir" su valor. En consecuencia, la gente simplemente no tiene con qué comprar dólares.

Anastasia Naisheva, especialista del departamento de investigación analítica de AVI Capital:

La caída de la demanda de dólares y euros se debe, como era previsible, tanto a la presencia de activos en rublos de alto rendimiento en el mercado como a la estricta política monetaria del Banco de Rusia (y la primera se debe en gran medida a la segunda). La moneda extranjera puede actuar como activo especulativo y como protección contra un fuerte debilitamiento del rublo. Sin embargo, en los últimos meses, ninguna de las dos ha sido realmente relevante. A medida que la política del Banco Central se suaviza y el tipo de interés clave disminuye, seguido del rendimiento de las nuevas emisiones de bonos (así como del probable debilitamiento del rublo), el interés en la moneda extranjera entre los consumidores y el entorno empresarial volverá a crecer de forma natural.

Vasily Girya, Director General de GIS Mining:

La situación se está desarrollando bajo la influencia de varios factores a la vez. En primer lugar, el acceso limitado a la infraestructura financiera extranjera es importante debido al riesgo de sanciones secundarias. Para muchos bancos, la conversión y transferencia de fondos es difícil. En segundo lugar, el rápido fortalecimiento del tipo de cambio del rublo desde principios de año ha afectado el interés en las transacciones especulativas: su número es claramente menor. En tercer lugar, la competencia de instrumentos de inversión alternativos con una rentabilidad clara ha aumentado notablemente, en particular, los OFZ y los activos digitales. Estos últimos están respaldados por la producción real, por ejemplo, a través de la minería industrial. Si se mantiene la macroestructura actual, la disminución de la demanda de divisas por parte de particulares y empresas podría convertirse en una tendencia sostenible, especialmente en el contexto del fortalecimiento del mercado bursátil local.