L'azienda da 50 miliardi di dollari che non fa quasi nulla

Sta succedendo qualcosa di strano a Wall Street. Non si tratta di Elon Musk, dell'intelligenza artificiale o di un post a tarda notte di Donald Trump. È una società di criptovalute chiamata Circle Internet Group, che sta facendo credere al mercato che i giorni di gloria della bolla delle dot-com siano tornati.

Circle è stata quotata in borsa il 5 giugno. In sole undici sedute di trading, il suo titolo è esploso di un 675% quasi senza precedenti, aggiungendo oltre 42 miliardi di dollari alla sua capitalizzazione di mercato. L'azienda ora viene scambiata a una valutazione che la colloca alla pari degli unicorni tecnologici e dei colossi dell'intelligenza artificiale, con un prezzo che induce gli investitori a pagare, in sostanza, 295 dollari per ogni dollaro di utile.

C'è solo un problema. Circle non ha un'intelligenza artificiale rivoluzionaria. Non crea gadget di consumo eleganti. Il suo modello di business è incredibilmente semplice.

Ecco come funziona: dai un dollaro a Circle. Loro ti danno un token digitale, chiamato USDC, del valore dello stesso dollaro. Poi prendono il tuo dollaro effettivo, lo investono in qualcosa di sicuro come i titoli del Tesoro USA a breve termine e ne incassano gli interessi.

Tu ricevi il token. Loro ricevono il profitto. Tutto qui. Questo è tutto il business.

Questo ha portato i critici a etichettare Circle come poco più di un glorificato "involucro di denaro". Perché allora Wall Street la tratta come la prossima Tesla?

La risposta è una sola parola: stablecoin.

USDC è una stablecoin, un token digitale ancorato a un asset stabile, in questo caso il dollaro statunitense. L'idea è che per ogni token USDC ci sia un dollaro reale depositato in un conto di riserva. Questo lo rende incredibilmente utile per i trader di criptovalute che necessitano della velocità degli asset digitali senza la volatilità esplosiva di Bitcoin.

E ora, i rialzisti scommettono che le stablecoin stiano per diventare mainstream. Il Senato ha appena approvato il "Genius Act", una legge storica che apre la strada a banche, fintech come PayPal e persino rivenditori come Walmart e Amazon per utilizzare le stablecoin nei pagamenti. Improvvisamente, il sogno che le criptovalute diventino una vera alternativa a Visa o Mastercard sembra a portata di mano.

Gli analisti sono in trepidante attesa. Citi prevede che il mercato delle stablecoin potrebbe raggiungere i 3,7 trilioni di dollari entro il 2030. In questo scenario, Circle, in quanto piattaforma neutrale e non legata a nessuna banca, è perfettamente posizionata per trarne profitto.

Ma c'è un problema. Il modello di business che sembra così brillante in un contesto di tassi di interesse elevati è anche la sua più grande debolezza.

"Tutta l'attività di Circle è letteralmente incollata alla politica della Fed", ha scritto un utente in un post virale su r/wallstreetbets su Reddit. "È un ETF del Tesoro in un trench".

Se la Federal Reserve taglia i tassi, la principale fonte di reddito di Circle si riduce. Inoltre, nulla impedisce ai grandi operatori di lanciare le proprie stablecoin simili, azzerando il vantaggio di Circle da un giorno all'altro. Se tutti offrono la stessa cosa, il fossato di Circle inizia ad apparire molto sottile. Eppure, Wall Street si sta accumulando come se fosse la prossima OpenAI. E se le autorità di regolamentazione cambiassero idea? L'intero modello potrebbe essere a rischio. Il business è straordinariamente fragile.

Contattato da Gizmodo, un portavoce ha dichiarato che la società si trovava in un "periodo di calma" post-IPO, che per legge le impediva di rilasciare dichiarazioni promozionali.

Per ora, l'entusiasmo sta vincendo. Le azioni di Circle sono in ascesa, alimentate dalla promessa di un futuro in cui tutti pagheremo il nostro caffè con dollari digitali. Ma sotto la superficie, questa azienda da 50 miliardi di dollari non innova né rivoluziona. Si limita a detenere i vostri contanti, a rilasciarvi una ricevuta digitale e a intascare gli interessi. E nel bizzarro mondo della finanza del 2025, questo a quanto pare è sufficiente per essere incoronati nuovi re di Wall Street.