UE: crescita stabile, inflazione in calo; i rischi persistono

La Commissione europea prevede una crescita del PIL nell'Eurozona pari allo 0,9% per il 2025 e un'inflazione del 2,1%, ma le tensioni commerciali e la debolezza degli investimenti rappresentano una minaccia. Scoprire.

Nelle previsioni economiche di primavera pubblicate il 29 maggio 2025, la Commissione europea prevede una crescita moderata per l'Unione europea e l'Eurozona nel 2025, con un'inflazione che prosegue il suo trend discendente. Tuttavia, permangono rischi significativi, derivanti dalle tensioni commerciali globali e dagli investimenti aziendali ancora timidi.

L'economia europea si trova ad affrontare un contesto complesso, caratterizzato da una disinflazione più rapida del previsto e da un mercato del lavoro robusto, ma con una crescita economica ancora debole e investimenti aziendali che faticano a decollare. Le previsioni economiche di primavera della Commissione europea, pubblicate il 29 maggio 2025, forniscono una panoramica dettagliata delle prospettive per il 2025 e il 2026, evidenziando sia i progressi sia le vulnerabilità persistenti.

Per il 2025, la Commissione prevede una crescita del prodotto interno lordo (PIL) reale dell'1,1% nell'Unione europea (UE) e dello 0,9% nell'eurozona. Queste cifre sono ampiamente simili a quelle registrate nel 2024, il che indica una continuazione dell'espansione a un ritmo contenuto. Si prevede una leggera accelerazione per il 2026, con una crescita prevista dell'1,5% nell'UE e dell'1,4% nell'eurozona. Questa ripresa sarebbe trainata principalmente dalla forza dei consumi privati ​​e da una graduale ripresa degli investimenti.

Sul fronte dell'inflazione, le notizie sono più incoraggianti. Si prevede che il processo di disinflazione proseguirà a un ritmo più rapido del previsto in autunno. Per l'eurozona, dopo una media del 2,4% nel 2024, si prevede che l'inflazione complessiva (misurata dall'indice armonizzato dei prezzi al consumo – IAPC) raggiungerà l'obiettivo del 2% fissato dalla Banca centrale europea (BCE) entro la metà del 2025, prima di quanto previsto in precedenza. Per l'intero 2025, si prevede che l'inflazione nell'eurozona si attesti al 2,1%, per poi scendere all'1,7% nel 2026. Anche nell'UE nel suo complesso, si prevede che l'inflazione moderi, passando da un livello leggermente più elevato nel 2024 (2,6%), al 2,3% nel 2025 e all'1,9% nel 2026. Tra i fattori che contribuiscono a questa tendenza deflazionistica figurano i prezzi più bassi delle materie prime energetiche.

Il mercato del lavoro europeo continua a mostrare una notevole resilienza. La Commissione europea prevede che il tasso di disoccupazione nell'UE scenderà a un nuovo minimo storico del 5,7% nel 2026 (6,1% nella zona euro nello stesso anno). Questo solido mercato del lavoro, unito ai miglioramenti della produttività, favorirà un'ulteriore crescita salariale. Si stima che la retribuzione nominale per dipendente nell'UE aumenterà del 3,9% nel 2025 e del 3,0% nel 2026. Nel complesso, si prevede che i salari reali nell'UE recupereranno completamente il potere d'acquisto perso dalla metà del 2021 quest'anno, sebbene tale recupero potrebbe essere più lento in alcuni Stati membri.

Nonostante l'espansione prevista, si prevede che la ripresa degli investimenti (formazione lorda di capitale fisso - GFCF) sarà "significativamente meno pronunciata" di quanto precedentemente previsto. Si prevede che la crescita del GFCF sarà dell'1,5% nel 2025 e del 2,4% nel 2026. Questa esitazione negli investimenti è attribuibile a diversi fattori, tra cui il basso utilizzo della capacità produttiva, che riduce la necessità di nuovi investimenti, e l'elevata incertezza, che aumenta il valore del rinvio delle decisioni di investimento. Inoltre, nonostante l'attuale allentamento della politica monetaria, la risposta avversa e volatile del mercato alle tensioni commerciali sta avendo un impatto negativo sulle condizioni di finanziamento.

Nel frattempo, si prevede che i consumi privati ​​reali cresceranno dell'1,5% quest'anno, con un'accelerazione prevista nel 2026. Il tasso di risparmio delle famiglie, che si attestava al 14,8% nel 2024, diminuirà più gradualmente di quanto previsto in precedenza, raggiungendo il 14,2% nel 2026.

"Sebbene gli annunci di accordi commerciali tra gli Stati Uniti e alcuni dei suoi partner indichino un allentamento delle tensioni commerciali, permangono preoccupazioni che queste tensioni possano degenerare in una guerra commerciale, con il potenziale di significativi impatti negativi sulla crescita globale, sull'inflazione e sui prezzi delle attività." – Banca centrale europea, Rapporto sulla stabilità finanziaria (contesto rilevante).

Le previsioni della Commissione non sono esenti da rischi: le tensioni commerciali globali rappresentano una delle principali fonti di preoccupazione. Sia la BCE che la Commissione europea hanno segnalato che un peggioramento di queste tensioni, soprattutto con gli Stati Uniti e la Cina, potrebbe avere conseguenze negative sulla crescita globale, sull'inflazione e sui mercati finanziari. Le aziende dell'UE stanno già adattando le proprie strategie aziendali in risposta alla frammentazione geopolitica, ma molte sono restie ad assumersi gli elevati costi fissi richiesti per entrare in nuovi mercati di esportazione, come quelli relativi all'adattamento dei prodotti, alla conformità normativa e alla ricerca di nuove reti di distribuzione. I dazi imposti dagli Stati Uniti, ad esempio, stanno già avendo un impatto tangibile sulle imprese europee e sui prezzi al consumo.

Un altro rischio emergente con potenziale sistemico è la vulnerabilità climatica, in particolare nel settore agricolo. Uno studio recente della Banca europea per gli investimenti (BEI) e della Commissione europea evidenzia che gli eventi meteorologici estremi causano già perdite medie annue pari a 28 miliardi di euro all'agricoltura dell'UE, pari a quasi il 6% della produzione agricola e zootecnica. Il rapporto avverte che il cambiamento climatico potrebbe limitare l'accesso degli agricoltori ai finanziamenti, poiché le banche potrebbero diventare più restie ad assumersi rischi. Per attenuare tali impatti, si raccomandano nuovi strumenti finanziari, come i catastrophe bond e gli accordi di riassicurazione pubblico-privati, anche se la loro attuazione potrebbe incontrare ostacoli dovuti alle normative UE in materia di sussidi pubblici e concorrenza.

Questa complessa interazione di fattori (inflazione controllata e un mercato del lavoro forte contro una crescita debole, investimenti cauti e crescenti rischi esterni) crea uno scenario in cui l'economia europea, seppur stabile, potrebbe entrare in una fase di espansione limitata, rendendola particolarmente sensibile agli shock geopolitici e climatici. La capacità dell'UE di promuovere gli investimenti esteri e di orientarsi nel mutevole ordine commerciale globale sarà fondamentale per i suoi risultati economici nei prossimi anni.

Tabella: Principali previsioni economiche dell'UE per il 2025-2026 (primavera 2025)

| Indicatore | UE 2025 (%) | Eurozona 2025 (%) | UE 2026 (%) | Eurozona 2026 (%) | Tendenza/Osservazione chiave |

|—|—|—|—|—|—|

| Crescita del PIL reale | 1.1 | 0,9 | 1.5 | 1.4 | Crescita moderata, leggera accelerazione nel 2026. |

| Inflazione generale (IPCA) | 23 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | Deflazione più rapida del previsto; Obiettivo della BCE entro la metà del 2025. |

| Tasso di disoccupazione | 5.9 | 6.3 | 5.7 | 6.1 | Discesa verso nuovi minimi storici. |

| Crescita degli investimenti (GFCF) | 1.5 | 1,5 (stimato) | 2.4 | 2,4 (stimato) | Recupero meno pronunciato del previsto. |

| Crescita reale dei consumi privati ​​| 1.5 | 1,5 (stimato) | N/D | N/D | Rafforzamento nel 2026. |

| Crescita del salario nominale | 3.9 | 3,9 (stimato) | 3.0 | 3.0 (stimato) | Guidato da mercati del lavoro e produttività ristretti. |

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