Mentre i tassi di interesse aumentavano, Galípolo andò ad ascoltare i suoi predecessori su come affrontare la crisi

Sei mesi dopo l'insediamento come presidente della Banca Centrale (BC), Gabriel Galípolo si ritrova con una "patata bollente" tra le mani. Solo durante il suo mandato, il tasso Selic è stato aumentato quattro volte, portandolo al 15% annuo. Si tratta del livello più alto dal 2006, nel tentativo di contenere l'inflazione, che negli ultimi otto mesi ha superato il limite massimo fissato dal Consiglio Monetario Nazionale.

Nominato da Lula per l'incarico, Galípolo è ancora pubblicamente risparmiato dalla base alleata, nonostante i successivi aumenti della tariffa Selic. Ma, indirettamente, riceve critiche.

Pochi giorni fa, il ministro delle Finanze Fernando Haddad si è lamentato del livello dei tassi di interesse, cercando di incolpare il precedente presidente della Banca Centrale , Roberto Campos Neto, nominato da Jair Bolsonaro (PL). Il problema è che Galípolo ha ricoperto la carica di direttore della politica monetaria – una delle più importanti nella gerarchia della banca – negli ultimi due anni del governo di Campos Neto e ha espresso pareri discordi con lui solo una volta nelle riunioni del Comitato di Politica Monetaria (Copom).

Approfittando delle celebrazioni per il 60° anniversario della Banca Centrale, Galípolo ha incontrato individualmente nelle ultime settimane dieci ex presidenti dell'istituzione per ascoltare le loro esperienze nei momenti cruciali dell'economia brasiliana, tra cui l'iperinflazione, il Plano Real, la crisi finanziaria globale del 2008, le sfide affrontate dal governo di Dilma e l'impatto del Covid-19. Le conversazioni sono state registrate e sono disponibili sul canale YouTube della Banca Centrale.

I predecessori di Galípolo sottolineano che tre posizioni sono fondamentali per comandare l'autorità monetaria, soprattutto in tempi di crisi:

• abilità politica;
• comunicazione chiara; e
• concentrarsi sull'essenziale

Abilità politica per proteggere l’autonomia della Banca Centrale

Ben più delle conoscenze tecniche, gli ex presidenti sottolineano che la principale risorsa della Banca Centrale è la sua spiccata capacità politica. La competenza è essenziale per tutelare l'autonomia dell'istituzione e prendere decisioni impopolari, ma necessaria per mantenere la stabilità economica.

L'interazione con il Congresso è un banco di prova costante. Wadico Bucchi, presidente tra giugno 1989 e marzo 1990, fu il primo a essere interrogato dal Senato. In un contesto di crescente inflazione e di panico, i membri del Congresso volevano che si impegnasse a "fissare i tassi di interesse" al 12% annuo.

"È stata una disputa superata con molta conversazione e partecipazione", ha detto. Ricorda di aver dovuto anche fungere da "portavoce" per conciliare opinioni divergenti, un ruolo che richiedeva tatto politico.

Campos Neto, che ha guidato la Banca Centrale tra il 2019 e il 2024, ha sentito la necessità di sviluppare questa competenza in prima persona. Quando è entrato in carica, pensava di non aver bisogno di interagire con il Congresso, ma si è presto reso conto che era necessario impegnarsi personalmente e parlare con i deputati per approvare i progetti.

La fermezza di fronte alle altre sfere di potere è fondamentale. Pérsio Arida, che ricoprì la carica per cinque mesi nel 1995 e contribuì alla ristrutturazione bancaria, subì le pressioni di Mário Covas, allora governatore di San Paolo, quando intervenne in Banespa, una banca statale e una delle più grandi del paese. Nonostante la forte opposizione politica, Arida agì convinto che fosse necessario fare "tutto il necessario per non fallire" ed evitare una crisi combinata bancaria e valutaria, uno scenario che considerava "ingestibile".

Ilan Goldfajn, presidente della Banca Centrale durante il governo Temer (2016-2018), descrive come una "decisione molto solitaria" quella di non modificare l'obiettivo di inflazione in uno scenario di recessione e di elevata inflazione (11%), un atto che ha richiesto un enorme coraggio politico. Per sostenerlo, era essenziale "spiegare costantemente cosa stesse facendo la Banca Centrale e perché".

Comunicazione chiara per generare prevedibilità e fiducia

Un altro strumento essenziale, oltre all'abilità politica, che gli ex presidenti hanno sottolineato a Galípolo è la necessità di una comunicazione chiara, precisa e mirata al pubblico di riferimento. Secondo loro, in tempi di crisi, il modo in cui vengono comunicate le decisioni può essere importante quanto le decisioni stesse.

Henrique Meirelles, il presidente della Banca Centrale più longevo della storia, ha dovuto affrontare la crisi finanziaria globale del 2008, con l'insolvenza delle banche internazionali e il taglio delle linee di credito al Brasile.

Contrariamente alla consueta pratica di ridurre i tassi di interesse durante le crisi, decise di mantenerli alti, una decisione che richiedeva nervi d'acciaio. All'epoca, dichiarò che la Banca Centrale era pronta a sostituire l'intero sistema finanziario internazionale finanziando il Brasile per un anno. Riguardo al limite per le future vendite in dollari, fu categorico: "Qualunque cosa sia necessaria".

Ritiene che questa posizione abbia "messo fine alla crisi" in Brasile, dimostrando il potere di una comunicazione decisa e di una leadership calma sotto pressione estrema. Per Meirelles, il consiglio migliore è: "Calma sotto pressione".

L'approccio contrasta con il passato di incertezza. Wadico Bucchi ricorda che nel 1989, durante il periodo di iperinflazione, c'era molta incertezza, poiché non c'erano comunicazioni e il mercato era all'oscuro: "Non sanno dove andrà il tasso di interesse. Noi non sappiamo dove andrà il tasso di interesse", ricorda.

Gustavo Loyola, presidente in due occasioni, ricorda l'enorme danno personale causato dalla sua amministrazione, che ha liquidato più di 100 istituti finanziari e ha dovuto affrontare "fortissime pressioni da parte del Congresso". Sottolinea che avrebbe dovuto "investire di più nella comunicazione".

Campos Neto ha guidato la Banca Centrale durante la crisi del Covid-19, affrontando quella che definisce "l'era esponenziale dei nuovi media". Secondo lui, "una voce sui social media può quasi generare una corsa agli sportelli".

Consiglia a Galípolo di essere paziente, ricordando che questa non è "una gara di 100 metri". Sottolinea inoltre che il presidente rimane "sulla difensiva" di fronte alle critiche, che "portano via molto tempo", sottolineando l'importanza di una comunicazione strategica e pacata.

Procedi con un piano chiaro e concentrati sull'essenziale

Una strategia chiave per la Banca Centrale durante le turbolenze è concentrarsi sull'essenziale, sottolineano gli ex presidenti. Sottolineano che, nel mezzo di una crisi, disperdere gli sforzi può essere fatale.

La capacità di guidare con un piano chiaro e di concentrarsi su ciò che è veramente essenziale finisce per essere un elemento di differenziazione. Pedro Malan, uno degli architetti del Plan Real e presidente dell'istituzione tra settembre 1993 e dicembre 1994, ricorda che il successo del piano fu dovuto a un "programma d'azione immediato che forniva un senso di direzione", sostenuto da uno "zoccolo duro" di economisti con convinzioni chiare.

La lezione riecheggia nelle amministrazioni più recenti. Campos Neto, il cui piano originale è stato deviato dalla pandemia, consiglia al suo successore di concentrarsi: "non cercare di fare troppi progetti, cerca di concentrarti su tre o quattro cose" per garantirne l'esecuzione.

Arminio Fraga, che ha implementato il regime di targeting dell'inflazione e ha guidato l'autorità monetaria tra il 1999 e il 2003, la pensa sulla stessa linea: "Concentratevi su ciò che conta, non inventate nulla a meno che non sia assolutamente necessario".

Uno dei consigli più comuni dati a Galípolo dagli ex leader è quello di mantenere la calma sotto pressione. Ilan Goldfajn, ricordando lo stress della sua gestione, consiglia di mantenere la giusta prospettiva, perché "il 99% di queste cose passerà". Sottolineano che è proprio questa serenità che permette a un leader di trasmettere fiducia, evitare la volatilità e garantire che la Banca Centrale adempia alla sua missione di salvaguardare la stabilità della valuta, anche negli scenari più difficili.