Ecco i tre motivi per cui i dazi non hanno ancora fatto aumentare l’inflazione

Nonostante i diffusi timori contrari, i dazi del presidente Donald Trump non sono ancora comparsi in nessuno dei tradizionali dati che misurano l'inflazione.

In effetti, le letture separate di questa settimana sui prezzi al consumo e alla produzione sono state decisamente positive, poiché gli indici del Bureau of Labor Statistics hanno riportato che i prezzi sono aumentati solo dello 0,1% a maggio.

Allora la paura dell'inflazione è passata, giusto?

Al contrario, si prevede che nei prossimi mesi si assisterà ancora a un aumento dei prezzi, trainato dal desiderio di Trump di garantire agli Stati Uniti un trattamento equo con i suoi partner commerciali globali. Finora, tuttavia, i dazi non hanno fatto aumentare i prezzi, fatta eccezione per alcune aree particolarmente sensibili ai maggiori costi di importazione.

Finora almeno tre fattori hanno contribuito a tenere sotto controllo l’inflazione:

• Le aziende accumulano beni importati in vista dell'annuncio dei dazi del 2 aprile.
• Il tempo necessario affinché le spese raggiungano l'economia reale.
• Le aziende devono far fronte alla mancanza di potere decisionale in materia di prezzi mentre i consumatori stringono la cinghia.

"Riteniamo che l'impatto limitato dei dazi a maggio rifletta l'accumulo di scorte pre-tariffarie, nonché un ritardo nel trasferimento dei dazi sui prezzi delle importazioni", ha affermato Aichi Amemiya, economista senior di Nomura, in una nota. "Rimaniamo dell'opinione che l'impatto dei dazi si materializzerà probabilmente nei prossimi mesi".

I dati di questa settimana hanno evidenziato prove isolate di pressioni tariffarie.

Frutta e verdura in scatola, spesso importate, hanno visto i prezzi aumentare dell'1,9% nel mese. Il caffè tostato è aumentato dell'1,2% e il tabacco dello 0,8%. Anche i beni durevoli, ovvero articoli di lunga durata come grandi elettrodomestici (+4,3%) e computer e articoli correlati (+1,1%), hanno registrato aumenti.

"Questo aumento dei prezzi degli elettrodomestici rispecchia quanto accaduto durante il ciclo di tasse sulle importazioni del 2018-20, quando il costo delle lavatrici importate è aumentato vertiginosamente", ha affermato Joseph Brusuelas, economista capo di RSM, nella sua nota di mercato quotidiana.

Tuttavia, uno dei test più importanti per stabilire se gli aumenti dei prezzi si riveleranno duraturi, come temono molti economisti, o temporanei (secondo il prisma attraverso cui vengono solitamente visti), potrebbe dipendere in larga parte dai consumatori, che guidano quasi il 70% dell'intera attività economica.

Il rapporto periodico della Federal Reserve sull'attività economica, pubblicato all'inizio di questo mese, indicava la probabilità di futuri aumenti dei prezzi, pur rilevando che alcune aziende erano restie a trasferire i costi più elevati.

"Siamo da tempo dell'idea che i dazi non sarebbero stati inflazionistici, ma piuttosto che avrebbero causato debolezza economica e, in ultima analisi, deflazione", ha affermato Luke Tilley, capo economista del Wilmington Trust. "C'è molta debolezza da parte dei consumatori".

In effetti, questo è in gran parte ciò che accadde durante i dannosi dazi Smoot-Hawley del 1930, che secondo molti economisti contribuirono a scatenare la Grande Depressione.

Tilley ha affermato di vedere segnali del fatto che i consumatori stanno già riducendo le spese per vacanze e svago, un possibile segnale che le aziende potrebbero non avere lo stesso potere di determinazione dei prezzi di cui disponevano quando l'inflazione ha iniziato a salire nel 2021.

I funzionari della Fed, tuttavia, rimangono in disparte, in attesa dell'estate per valutare l'impatto dei dazi sui prezzi. I mercati si aspettano ampiamente che la Fed aspetti fino a settembre per riprendere ad abbassare i tassi di interesse, nonostante l'inflazione sia in calo e il quadro occupazionale mostri segni di cedimento.

"Questa volta, se l'inflazione si rivelasse transitoria, la Federal Reserve potrebbe tagliare il tasso di riferimento entro la fine dell'anno", ha affermato Brusuelas. "Ma se i consumatori spingessero al rialzo le proprie aspettative di inflazione a causa di variazioni a breve termine del prezzo del cibo o di altri beni, allora ci vorrebbe del tempo prima che la Fed tagli i tassi".