Het inflatierapport van dinsdag moet aanwijzingen geven over de impact die tarieven op de prijzen hebben

Bij het inflatierapport van juni wordt niet zozeer gekeken naar de hoofdcijfers, maar naar de onderliggende gegevens, met name of de tarieven effect beginnen te hebben.

De consumentenprijsindex, die dinsdag om 10:30 uur ET wordt gepubliceerd, zal naar verwachting een stijging laten zien in zowel de algemene als de kerncijfers, waarbij de laatste nog steeds ruim boven de doelstelling van de Federal Reserve liggen.

Wat er echt toe doet, is in hoeverre de tarieven van president Donald Trump de prijzen beïnvloeden en mogelijk de inflatie aanwakkeren.

"Juni is de eerste lezing [waarin] deze tarieven echt merkbaar merkbaar zullen worden", aldus Chris Hodge, hoofdeconoom voor de VS bij Natixis CIB Americas.

De CPI, die een breed pakket aan goederen en diensten binnen de Amerikaanse economie meet, zal naar verwachting een maandelijkse stijging van 0,3% laten zien voor zowel de totale als de kerncijfers, waarbij de laatste exclusief de volatiele voedsel- en energiekosten zijn. Op jaarbasis zal de index naar verwachting een totale waarde van 2,7% laten zien en een kerncijfer van 3%.

Voor de Fed liggen beide getallen nog steeds boven de doelstelling van 2%, hoewel beleidsmakers van de centrale bank een aparte indicator van het ministerie van Handel gebruiken als hun belangrijkste prognose-instrument.

Belangrijker nog is dat de CPI inzicht geeft in hoe de Trump-heffingen in de portemonnee van consumenten terecht zijn gekomen. Wanneer Hodge het rapport bekijkt, zal hij twee belangrijke gebieden bekijken.

"Ik kijk naar auto's en kleding, en de cijfers van vorige maand waren voor beide erg laag, wat erg tegenintuïtief is voor wat je had verwacht", zei hij. "Dit zijn twee sectoren die erg gevoelig zijn voor hogere tarieven."

De mei-cijfers waren over het algemeen gematigd en leken te wijzen op weinig opwaartse druk door de beperkte tarieven die in april van kracht werden. Zowel de totale als de kern-CPI stegen met slechts 0,1% op maandbasis. De prijzen van nieuwe (-0,3%) en tweedehands auto's (-0,5%) daalden, terwijl de prijzen voor kleding met 0,4% daalden en de energieprijzen met 1%.

Over het algemeen wordt verwacht dat die cijfers zullen omslaan, hoewel economen van Goldman Sachs met name denken dat de verkoop van tweedehands voertuigen mogelijk nog steeds een daling heeft doorgemaakt, gebaseerd op trends op recente autoveilingen. Goldman voorspelt een winst van 0,2% onder de consensus in de kern-CPI voor juni. Fed-functionarissen zijn van mening dat de kerninflatie een betere indicator biedt voor de inflatietrends op lange termijn.

Economen zullen in grote lijnen kijken naar de belangrijkste trends in goederen als de beste barometer voor de impact van invoerrechten. Deze categorie omvat artikelen zoals kleding en schoenen, elektronica, woonartikelen en meubilair.

Goldman verwacht stijgingen van autoverzekeringen en vliegtickets, en een algemene bijdrage van de tarieven van ongeveer 0,08 procentpunt aan de kerncijfers. Sectoren die getroffen worden door de tarieven, zoals meubilair, recreatie, onderwijs, communicatie en persoonlijke verzorging, zouden te maken kunnen krijgen met prijsstijgingen, aldus het bedrijf.

Economen houden ook de prijzen voor huisvesting in de gaten, aangezien die een hardnekkige factor zijn die de peilingen opdrijft.

"Onze prognose weerspiegelt een scherpe versnelling in de meeste kerngoederencategorieën, maar een beperkte impact op de inflatie van kerndiensten, althans op de korte termijn", aldus Goldman in een notitie.

Ook het Witte Huis zal het rapport nauwlettend in de gaten houden: Trump en andere regeringsfunctionarissen hebben de Fed onder druk gezet om de rente te verlagen. Bovendien zou een hogere inflatie dan verwacht ertoe kunnen leiden dat centrale bankiers nog terughoudender worden met het versoepelen van hun beleid.

"De Fed wil ervoor zorgen dat de verwachtingen op de lange termijn niet uit de hand lopen, en ik denk dat de Fed die piek van door tarieven veroorzaakte inflatie zal moeten zien voordat ze zich comfortabel voelt bij het verlagen van de inflatie," aldus Hodge, econoom bij Natixis. "We bevinden ons nu in een tijd waarin het opsplitsen van [het inflatierapport] in afzonderlijke componenten nuttiger en noodzakelijker is dan ooit."