Sabadell: de langste overname in de geschiedenis

Twaalf maanden is een lange periode als u een bank wilt kopen en vervolgens wilt laten fuseren met een andere bank. Maar ze zijn duidelijk niet voldoende als de opado zich met alles verdedigt.

Het overnamebod van BBVA op Sabadell is al de langstlopende operatie in de geschiedenis van de Spaanse banksector. Hoewel de afronding nabij is, durft niemand de uitkomst ervan te voorspellen. De voortdurende ontwikkelingen (de laatste vond deze week plaats met de ongekende publieke consultatie die de overheid lanceerde) brengen ook de markt in beroering, waardoor de prijs in de laatste fase van het overnamebod ongebruikelijk schommelt. Vrijdag daalde de premie voor de aankoop van Sabadell weer naar negatief terrein (-3,7%), nadat deze dagenlang de 0% had benaderd. Dit betekent dat als het overnamebod op vrijdag was gedaan, de aandeelhouders van Sabadell die het bod van BBVA (in aandelen) hadden geaccepteerd, meer dan 3% van hun investering zouden hebben verloren.

De markten zien geen einde in zicht en de overnamepremie is weer negatief.

Toen president Pedro Sánchez maandag tijdens zijn Cercle-conferentie aan BBVA-president Carlos Torres en Sabadell-president Josep Oliu meedeelde dat er een formulier was geopend waarop alle betrokken partijen hun mening konden geven, ontstond er aanvankelijk verwarring, omdat het onduidelijk was of dit mechanisme de deadlines zou vertragen en de operatie zou verlengen. Pas uren later bevestigde het Ministerie van Economie van Carlos Cuerpo dat alles binnen de wettelijk vastgestelde termijn van 15 werkdagen zou verlopen. Dan kon worden besloten of het besluit over het goedkeuren van het overnamebod met de door de CNMC gestelde voorwaarden aan de Raad van Ministers moest worden voorgelegd, of dat die toezeggingen moesten worden verminderd of dat er nieuwe toezeggingen moesten worden gedaan op basis van het algemeen belang.

De consultatie leidde ertoe dat de belangrijkste economische entiteiten van Catalonië (zoals werkgeversorganisaties) afgelopen vrijdag op verzoek van de Kamers van Koophandel een brief aan Sánchez ondertekenden, waarin ze eisten dat hij de transactie zou voorkomen en dat Sabadell een onafhankelijke entiteit zou blijven. Ondertussen bereiden deze instanties en andere instanties, zoals de Cercle d'Economia en de vakbonden, hun commentaar op het openbare consultatieformulier voor.

Het bestuur heeft duidelijk gemaakt dat het tegen het besluit is.

Wanneer de operatie op het bureau van de Raad van Ministers belandt, is het nog maar de vraag welke maatregelen de Raad zal nemen. De geraadpleegde bronnen zijn van mening dat deze vergelijkbaar zouden kunnen zijn met de maatregelen die de Italiaanse overheid aan Unicredit oplegt, met verkoop van bedrijfsonderdelen of de verplichting om bepaalde kredietpercentages aan te houden. Er zouden ook minder strenge maatregelen kunnen zijn, maar die wel kostbaar zouden zijn voor BBVA. Denk bijvoorbeeld aan een jarenlang moratorium op het ontslaan van werknemers, het sluiten van filialen of een fusie met Sabadell.

Als de omstandigheden zo zwaar zouden worden dat het voor BBVA niet langer zinvol is om door te gaan, zou de organisatie kunnen aftreden. Dat heeft de organisatie overigens al eens gezegd. Als het overnamebod doorgaat en de fusie met Sabadell succesvol is, is er eerst goedkeuring van de overheid nodig. Tot nu toe heeft de regering-Sánchez herhaaldelijk aangegeven geen voorstander te zijn van de fusie.

Hoe het ook zij, wat zeker is, is dat de game nog open is en iedereen die erbij betrokken is, ervan uitgaat dat het definitieve script nog geschreven moet worden. Een script dat overigens, als het een overnamebod betrof waar partijen het over eens waren, heel goed mogelijk zou zijn dat dit al gesloten zou zijn en de aankoop voltooid en uitgevoerd.