De reactie van Lula op Trumps tariefverhoging zou Brazilië meer schade kunnen toebrengen dan de Amerikaanse maatregelen

De reactie van de regering van Luiz Inácio Lula da Silva (Arbeiderspartij) op de door de Amerikaanse president Donald Trump aangekondigde 50%-heffing op Braziliaanse producten zou een grotere impact op de economie kunnen hebben dan de heffing zelf. Een van de belangrijkste gevolgen zou inflatie kunnen zijn. Trump heeft al gedreigd hard te reageren en de heffing te verdubbelen als Brazilië wraak neemt, wat de diplomatieke en handelsimpasse alleen maar verder zou verdiepen.

Na te hebben aangegeven dat ze onderhandelingen zou zoeken alvorens represailles te nemen, bevestigde de regering donderdag (10) het gebruik van de Wederkerigheidswet , die voorlopige represaillemaatregelen mogelijk maakt tegen landen die handelsbelemmeringen aan Brazilië opleggen. De wet werd door het Congres goedgekeurd nadat Trump in april invoerrechten op Braziliaanse producten had aangekondigd. De regering overweegt ook een beroep te doen op de Wereldhandelsorganisatie (WTO).

Op donderdag (10), tijdens het verwerken van de specifieke effecten voor de verschillende exportsegmenten, beoordeelde de markt de macro-economische impact als "marginaal" en "beheersbaar", vanwege het profiel van onze export. XP Investimentos voorspelde zelfs een deflatoire impact met de maatregel.

"Als Brazilië niet terugslaat door de tarieven op de import van Amerikaanse producten te verhogen, zou het inflatoire effect vrijwel nihil zijn. Er zou zelfs een deflatoir effect kunnen zijn als het overschot aan exporteerbare producten, die nu niet naar de VS gaan, op de binnenlandse markt blijft, waardoor de prijzen mogelijk licht dalen", aldus de makelaar.

Nu de kans op Braziliaanse represailles toeneemt, verandert het scenario. "De Verenigde Staten hebben aangegeven dat ze in natura zullen reageren, wat betekent dat de tarieven zullen stijgen tot 100%", zegt Alessandra Ribeiro, directeur macro-economie bij Tendências Consultoria.

“Dan zullen de gevolgen nog veel groter zijn, niet alleen vanuit sectoraal perspectief en vanuit het risicomijdende klimaat, maar ook binnenlands, voor de economische activiteit, met inflatoire repercussies.”

Caio Megale, hoofdeconoom van XP Investimentos, zegt dat chemische producten, medicijnen en vliegtuigbrandstof het zwaarst getroffen zullen worden, wat een lichte opwaartse druk op de inflatie zal uitoefenen. Dit zou de Centrale Bank ertoe moeten aanzetten de start van de renteverlagingen die het adviesbureau aanvankelijk voor januari had voorspeld, uit te stellen. "De Centrale Bank zal op zijn minst conservatiever moeten worden." Marktsignalen wezen erop dat de Selic-renteverlaging tussen eind dit jaar en begin volgend jaar zou ingaan.

BTG Pactual waarschuwt ook voor "aanzienlijke risico's" die Braziliaanse vergeldingsmaatregelen met zich meebrengen, met name de toegenomen onzekerheid. "Vergeldingsmaatregelen zijn vaak ineffectief en kunnen leiden tot een escalatie van de handelsspanningen die moeilijk terug te draaien is, en bovendien de inflatie onder druk zetten", aldus het rapport van de instelling.

De gevolgen voor de groei worden als ‘beheersbaar’ beschouwd

Marktanalisten zijn nog steeds bezig de volledige omvang van Trumps tariefverhoging te verwerken. Brazilië is een relatief gesloten economie, met export en import die in 2024 slechts 18% van het bbp uitmaken. Slechts 16% van de totale Braziliaanse export – oftewel 2% van het bbp – is bestemd voor de VS.

Hoewel de belasting van 50% een klap kan betekenen voor specifieke producten, zoals halffabricaten van ijzer en staal, vliegtuigen , bouwmaterialen, ethanol en hout en aanverwante producten, wordt de algehele impact op de Braziliaanse economie als "beheersbaar" beschouwd, zeggen economen.

Er is ook scepsis over de mogelijkheid dat de tarieven permanent worden, zoals UBS WM in zijn rapport opmerkte. Daarom zal de aandacht nu gericht zijn op politieke en diplomatieke ontwikkelingen en acties.

Zelfs met de onzekerheid over de vraag of de tarieven zullen aanhouden, begonnen grote banken en analistenbureaus in Brazilië en daarbuiten hun prognoses voor de Braziliaanse economische groei naar beneden bij te stellen na de aankondiging. Gezien de huidige situatie geven schattingen aan dat de tarieven de Braziliaanse bbp-groei de komende twee jaar met maximaal 0,6 procentpunt zouden kunnen verlagen.

Tot Trumps aankondiging van een tariefsverhoging voorspelden banken, makelaars en adviesbureaus gemiddeld een groei van het BBP van 2,2% dit jaar en een stijging van 1,9% in 2026, aldus het Focus-bulletin van de Centrale Bank.

BTG Pactual schat dat het nieuwe Amerikaanse tarief het bbp in 2025 met 0,3 procentpunt zal verlagen, wat overeenkomt met ongeveer 7 miljard dollar aan export, en met 0,6 procentpunt in 2026, met een cumulatief effect dat kan oplopen tot 13 miljard dollar. XP Investimentos voorspelt eveneens een vertraging en verlaagt de groeiverwachting voor dit jaar van 2,5% naar 2,2% en de groeiverwachting voor 2026 van 1,7% naar 1,2%. De Amerikaanse bank Goldman Sachs voorspelt een daling van 0,3 tot 0,4 procentpunt, afhankelijk van de duur en intensiteit van de barrières.

Vergelding kan een vijandiger omgeving creëren

De door Trump aangekondigde tarieven treffen voornamelijk geïndustrialiseerde en geproduceerde goederen – sectoren met de hoogste toegevoegde waarde in de Braziliaanse export. Hoewel de Verenigde Staten goed zijn voor ongeveer 11% van de totale Braziliaanse export, concentreren de economische gevolgen zich in de technologisch meest geavanceerde segmenten, met het risico van industriële vertraging en het verlies van gevestigde markten.

Analisten van Citi en RBC BlueBay zeggen dat Brazilië nog steeds ruimte heeft om een ​​deel van zijn export naar andere markten te verleggen, hoewel het proces traag verloopt. "Zelfs met een zwakkere reële waarde zal de buitenlandse handel niet direct reageren, wat de impact op het bbp verergert", aldus een rapport van XP.

De financiële markten verwachten dat de situatie door de vergeldingsmaatregelen zal verslechteren. "Het grootste risico is niet alleen de directe economische impact van de tarieven, maar ook de signalen van een vijandiger internationaal klimaat voor Brazilië, vooral als de Braziliaanse vergeldingsmaatregelen slecht gekalibreerd zijn", merkte BTG op.

Economen voorspellen volatiliteit en onzekerheid

Volgens de directeur van Tendências is de impact op de Braziliaanse groei onzeker, aangezien de regering mogelijk overgaat tot expansieve begrotingsmaatregelen om de economische activiteit op peil te houden, vooral gezien de verkiezingskalender. Dit scenario zou ook kunnen bijdragen aan een hogere inflatie.

De econoom is van mening dat het feit dat Trumps tarievengolf een combinatie is van politieke en economische factoren die de tarieven rechtvaardigen, een extra element van onzekerheid toevoegt. "We kunnen niet op een ander scenario wedden dan marktvolatiliteit en een zekere verlamming van de economie, niet alleen in Brazilië maar wereldwijd, op de korte termijn", zegt ze.

Alex Agostini, hoofdeconoom bij Austin Ratings, wijst erop dat Trumps tarieven chaotisch en met verdraaide rechtvaardigingen werden aangekondigd. De maatregel veroorzaakte marktvolatiliteit en leidde tot een nieuw front van diplomatieke en handelsspanningen tussen de twee landen.

"Het is een maatregel die vanuit economisch oogpunt door elk land genomen zou kunnen worden, maar het is op een betreurenswaardige manier gedaan. Ten eerste omdat Trump valse argumenten gebruikte, zoals het idee dat de Verenigde Staten een tekort hebben met Brazilië, wat sinds 2009 niet meer het geval is. Ten tweede omdat hij politieke elementen in de aankondiging heeft verwerkt die niet thuishoren in een handelsbesluit", aldus Agostini.

Volgens hem draagt ​​de toon van de Amerikaanse president bij aan een verslechterend wereldklimaat. "Het is onacceptabel om het Hooggerechtshof, Lula, de BRICS-landen en andere geopolitieke kwesties te vermengen in een tariefaankondiging. Dit schaadt niet alleen Trumps imago als president, maar zorgt ook voor instabiliteit in een toch al delicate periode."

Volgens de econoom zouden de aankondiging en de vergeldingsmaatregelen, naast de impact op de inflatie en de binnenlandse activiteit in Brazilië, ook de productiekosten in de Verenigde Staten zelf kunnen verhogen, die afhankelijk zijn van Braziliaanse grondstoffen. "Nu Brazilië vergeldt, is het effect dubbel schadelijk, zowel hier als daar. Trump wakkert een binnenlandse recessie aan, niet in Brazilië."