A guerra comercial de Trump está perturbando os mercados financeiros, beneficiando os comerciantes dos principais bancos dos EUA

Quando Donald Trump venceu a eleição presidencial em novembro passado, "os banqueiros estavam dançando nas ruas", como disse Jamie Dimon, CEO do grande banco JP Morgan. O que alegrou os banqueiros foi a crença de que o retorno do empreendedor Trump à Casa Branca desencadearia uma onda de aquisições corporativas, IPOs e investimentos.

Na realidade, as coisas aconteceram de forma diferente: a incerteza sobre a política econômica de Trump está paralisando muitas empresas. Em vez de investir, muitas empresas estão esperando. O ponto mais baixo até agora foi a guerra comercial global que o presidente desencadeou repentinamente no início do segundo trimestre. O pânico se instalou nos mercados financeiros em todo o mundo.

Ainda mais impressionante é a forma como os principais bancos americanos navegaram nesse caos e reportaram lucros sólidos esta semana. O Goldman Sachs, em particular, viu seus lucros saltarem 22% em relação ao ano anterior, para US$ 3,7 bilhões. O Morgan Stanley também registrou crescimento de dois dígitos nos lucros, para US$ 3,5 bilhões.

Por trás dos ganhos, há um desenvolvimento em duas velocidades: uma análise mais aprofundada revela que os ganhos ocorreram principalmente em Wall Street. As tarifas anunciadas por Trump contra dezenas de países e sua reforma tributária levaram a um aumento da atividade nos mercados de ações, câmbio e títulos. Esse maior volume de negociações, por sua vez, beneficiou diretamente as unidades de negócios relevantes dos bancos, que executam e financiam as transações.

É uma tendência que continuou durante o primeiro semestre do ano: já no primeiro trimestre, quando Trump assumiu o cargo, a volatilidade e, consequentemente, a atividade nos mercados financeiros aumentaram porque os investidores estavam incomodados com o curso político de Trump.

Como JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e Morgan Stanley afirmaram em suas apresentações de resultados trimestrais desta semana, os cinco maiores bancos dos EUA lucraram um total de US$ 34 bilhões em negociações no último trimestre. Isso representa 17% a mais do que há um ano, quando o democrata Joe Biden estava na Casa Branca.

"A volatilidade será um componente, não uma falha, da nova ordem mundial, e nos beneficiaremos dela", disse Jane Fraser, CEO do Citigroup. A receita de negociação do banco subiu para US$ 5,9 bilhões no segundo trimestre, um aumento de 16% em relação ao ano anterior.

Da mesma forma, o volume de negociação do JP Morgan aumentou 15%, para US$ 8,9 bilhões. Os operadores de ações do Goldman Sachs registraram o maior aumento da história de Wall Street no período de três meses.

Os operadores do Bank of America, o segundo maior banco dos Estados Unidos, também estabeleceram um recorde de negociação no segundo trimestre. "Após o 'Dia da Libertação', vimos uma volatilidade de mercado muito significativa", disse Jim DeMare, chefe de mercados globais do Bank of America. Houve muita atividade de clientes, "e, à medida que as preocupações diminuíram um pouco, o mercado se consolidou. Posteriormente, houve um reposicionamento em ações, taxas de juros e moedas."

A volatilidade pode ser ótima para Wall Street, mas é ruim para empresas que planejam IPOs, aquisições ou outros grandes investimentos. Todas elas evitam tais atividades em tempos de incerteza. Consequentemente, o setor de banco de investimento está vivenciando um desenvolvimento muito diferente.

O contraste não poderia ser maior: as receitas de negociação dos cinco maiores bancos aumentaram US$ 10 bilhões em relação ao mesmo período do ano anterior, informou a Bloomberg. As receitas de banco de investimento, por outro lado, cresceram menos de US$ 1 bilhão no mesmo período.

As mesmas forças que impulsionam as negociações em Wall Street têm causado hesitação dos participantes em relação a grandes investimentos, IPOs e aquisições. Isso dá continuidade a uma tendência que se mantém desde o fim da pandemia em 2021: o setor de banco de investimento está paralisado. Como noticiou o Financial Times , este é o 14º trimestre consecutivo em que a divisão de banco de investimento contribui com menos de um quarto da receita gerada por Wall Street para os grandes bancos.

Não foi apenas a Casa Branca que causou problemas às empresas nos últimos três meses, mas também acontecimentos geopolíticos, como a guerra de Israel contra o Irã.

No entanto, os chefes dos principais bancos disseram esta semana que há uma luz no fim do túnel: por mais turbulento que o trimestre tenha começado com o "Dia da Libertação", ele terminou com a mesma esperança, com a reforma tributária e a esperança de um acordo comercial em vez de uma guerra comercial. De acordo com relatos da mídia, a demanda por fusões e aquisições maiores, ou seja, aquelas com um volume de pelo menos meio bilhão de dólares, também está aumentando gradualmente. Os grandes bancos, em particular, se beneficiariam disso, pois são especializados nesse nicho.

O Goldman Sachs e o Morgan Stanley, em particular, declararam durante a apresentação de seus resultados trimestrais na quarta-feira que a atividade do mercado de capitais estava se recuperando gradualmente. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, resumiu os acontecimentos como "um ambiente superinteressante e altamente incerto".

Os acionistas dos principais bancos, por sua vez, parecem compartilhar esse otimismo: o preço das ações do Goldman Sachs recentemente ultrapassou US$ 700 pela primeira vez. As ações do Citigroup também subiram 4%, atingindo seu nível mais alto desde 2008, após a apresentação de seus resultados trimestrais na terça-feira.

Mas não podemos esquecer: a mesma estabilidade que os bancos de investimento agora esperam pode, por sua vez, levar a menos negociações em Wall Street e reduzir os volumes de negociação na região.

Em vista dos atuais acontecimentos na Casa Branca, os chefes dos principais bancos também queriam enfatizar em suas ligações telefônicas com investidores e analistas o quão importante era a independência do banco central.

Os presidentes do Goldman Sachs, Bank of America e Citigroup declararam na quarta-feira que a independência política do banco central é crucial para toda a economia americana e para os mercados financeiros. Assim, apoiaram o CEO do JP Morgan, que havia sido o primeiro a se manifestar no dia anterior. "Brincando com o Fed pode ter consequências negativas", disse Jamie Dimon a repórteres, "o oposto absoluto do que se poderia esperar".

Embora o primeiro semestre do ano tenha sido dominado por guerras comerciais e reforma tributária, o segundo semestre poderá ser ofuscado pela disputa em torno do Federal Reserve (Fed). As próximas semanas mostrarão se Trump se tornará de fato o primeiro presidente na história americana recente a demitir um presidente em exercício do Federal Reserve – e como o sistema financeiro global reagirá. É improvável que CEOs de bancos sejam vistos dançando nas ruas.