A empresa com licença para imprimir dinheiro: como a Tether chegou ao nível das empresas jovens mais valiosas

O Tether é claramente um outsider no mundo financeiro tradicional. A empresa que emite o maior dólar digital foi amplamente ignorada pelos bancos por muito tempo. Eles pensavam que as stablecoins — que espelham uma moeda tradicional — eram apenas uma aplicação de nicho no universo das criptomoedas.

Mas desde que o Congresso dos EUA aprovou uma lei abrindo as portas para o uso de stablecoins, uma competição surgiu: vários bancos, empresas da família Trump e gigantes do varejo como Amazon e Walmart agora também querem emitir stablecoins ou pelo menos usá-las.

Mas provavelmente será muito difícil para todos eles alcançarem o Tether, já que a empresa já tem uma vantagem significativa com seu USDT: quase 173 bilhões dessa stablecoin já estão em circulação. E esse dólar digital se torna ainda mais útil à medida que mais pessoas e plataformas o utilizam.

Estamos familiarizados com esse efeito de rede, ou efeito "o vencedor leva tudo", no setor de cartões de crédito. Nesse setor, praticamente não há espaço para outras operadoras além da Mastercard e da Visa. As vantagens dos dois players consolidados são tão grandes que eles têm uma liderança incontestável.

Isso também se reflete na avaliação da Tether. De acordo com uma reportagem do Financial Times, a empresa está em negociações com investidores para levantar entre US$ 15 bilhões e US$ 20 bilhões. Isso implica uma avaliação de cerca de US$ 500 bilhões – o equivalente a três vezes e meia a capitalização de mercado do UBS.

Paolo Ardoino, CEO da Tether, confirmou em uma publicação no X que eles estão explorando um aumento de capital com um “grupo seleto de investidores de alto perfil” para acelerar a expansão estratégica da empresa.

Como é possível atingir um valor corporativo tão alto emitindo uma stablecoin? O Tether tem uma espécie de licença para imprimir dinheiro, pelo menos enquanto as taxas de juros nos EUA permanecerem altas.

O modelo de negócios da empresa é incrivelmente simples: para cada token USDT colocado em circulação, a Tether mantém um dólar ou ativo equivalente como garantia em suas reservas. O capital necessário vem dos usuários, que podem trocar seus USDT por dólares físicos a qualquer momento.

Os lucros são gerados não pela emissão dos tokens em si, mas pela gestão das vastas reservas. O Tether funciona essencialmente como um banco, sem garantias de depósito e sem restrições regulatórias rigorosas.

A empresa aceita o dinheiro dos seus clientes, oferece tokens digitais em troca e investe os bilhões captados em investimentos de alto rendimento. A maior parte dessas reservas — mais de 85%, segundo atestados recentes de auditores externos — está em investimentos de alta liquidez e segurança, como títulos do Tesouro dos EUA.

Nas condições atuais do mercado, isso é uma mina de ouro. Por exemplo, se a Tether detém US$ 100 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA com rendimento médio de 4%, a empresa gera um lucro líquido anual de US$ 4 bilhões — praticamente sem risco e sem os custos que um banco tradicional incorre em redes de agências ou em um grande banco de varejo.

Essa eficiência e escalabilidade são a razão das margens de lucro extraordinariamente altas que fazem da Tether uma das empresas mais lucrativas do mundo.

A empresa também exige pouco investimento em infraestrutura digital: seu USDT circula em diversas blockchains públicas, como Ethereum e Solana. As taxas de uso não são pagas pela Tether, mas sim pelos indivíduos e empresas que utilizam o USDT.

Apesar de seu papel dominante nas stablecoins, a Tether opera em grande parte em segredo. Sua liderança é composta por um pequeno grupo de indivíduos que raramente se encontram sob os holofotes.

O CEO Paolo Ardoino é o rosto mais conhecido da empresa e também atua como Diretor de Tecnologia da corretora de criptomoedas Bitfinex, com a qual a Tether mantém laços estreitos. A eminência parda e verdadeiro padrinho da Tether também é o presidente da Bitfinex: Giancarlo Devasin.

O ex-cirurgião plástico italiano ingressou no ramo de negociação de componentes eletrônicos na década de 1990 e, mais tarde, foi cofundador da corretora de criptomoedas Bitfinex. Ele evita a publicidade, mas comanda os bastidores.

Embora a Tether seja uma empresa global, ela tem laços notáveis ​​com o Ticino. Em 2022, a empresa firmou uma parceria estratégica com a cidade de Lugano para lançar a iniciativa "Plano B".

O objetivo ambicioso: tornar Lugano a capital europeia para a adoção de criptomoedas. Como parte dessa cooperação, a cidade declarou o Bitcoin, o USDT e a stablecoin local, LVGA, atrelada ao franco suíço, como "moedas com curso legal de fato".

Cidadãos e empresas podem pagar impostos, taxas e compras diárias na cidade com essas criptomoedas.

A Tether está apoiando o projeto não apenas financeiramente, com um fundo de mais de 100 milhões de francos suíços para startups, mas também tecnologicamente. A empresa opera um nó de validação para a blockchain 3Achain da cidade e promove ativamente o estabelecimento de empresas de criptomoedas e o treinamento de trabalhadores qualificados na região.

Para Lugano, esta é uma oportunidade de se posicionar como um centro financeiro inovador, enquanto a colaboração permitiu à Tether criar um caso de uso para sua tecnologia e demonstrar sua legitimidade.

Hoje, a Tether não precisa mais dessa transferência de imagem. É mais provável que Lugano se beneficie da reputação da Tether.