Bruxelas dá luz verde à Alemanha para o pacote da dívida

A Comissão Europeia deu sinal verde ao governo alemão para seu pacote de dívida, de acordo com o Handelsblatt, de Düsseldorf. Nesta quarta-feira, o Gabinete Federal aprovou o plano financeiro para os anos de 2025 a 2029, que constitui a base para o pacote de dívida .

O pacote de dívida para defesa e infraestrutura, para o qual os partidos da coalizão CDU, CSU e SPD, com a ajuda dos Verdes, alteraram a constituição antes da sessão constituinte do novo Bundestag, superou assim o obstáculo final.

O Pacto de Estabilidade da UE, que foi reformado no ano passado, estipula que os estados-membros devem chegar a um acordo com a Comissão de Bruxelas sobre o desenvolvimento futuro de suas finanças públicas se sua dívida pública exceder o limite de 60% do produto interno bruto (PIB) estabelecido no Tratado de Maastricht.

As negociações com Bruxelas visam estabelecer um caminho para o desenvolvimento futuro dos gastos públicos que garanta o cumprimento do teto da dívida no médio prazo. Países com dívida pública superior a 90% do PIB devem reduzir seu índice de endividamento em um ponto percentual por ano, e países com índice de endividamento entre 60% e 90% devem reduzi-lo em 0,5%. O índice de endividamento da Alemanha está atualmente em torno de 63%.

No entanto, é provável que a proporção aumente acentuadamente nos próximos anos devido ao aumento dos gastos financiados por crédito em defesa e infraestrutura. Economistas do Instituto de Economia Mundial de Kiel (IfW) preveem que ela suba para 75% até 2029.

O acordo entre a Comissão Europeia e o governo alemão baseia-se em premissas otimistas sobre o crescimento futuro da economia alemã. Segundo o Handelsblatt, Bruxelas e Berlim esperam que a economia alemã cresça em média 0,9% ao ano até o final do período legislativo, considerando a utilização normal da capacidade produtiva.

Ao chegar a este acordo, o governo alemão está se utilizando da cláusula de isenção do Pacto de Estabilidade para gastos com defesa . De acordo com essa cláusula, gastos com defesa de até 1,5% do PIB por quatro anos não serão contabilizados para as regras fiscais e a trajetória de gastos acordada.

Economistas criticaram o acordo entre Berlim e Bruxelas. Dada a queda significativa da força de trabalho e o aumento mínimo da produtividade, o crescimento potencial estimado de 0,9% parece "muito ambicioso", afirma Jörg Krämer, economista-chefe do Commerzbank. Krämer prevê um crescimento potencial de, no máximo, 0,4% nos próximos anos. Ao longo dos anos, afirma ele, os Estados-membros da UE tornaram o Pacto de Estabilidade e Crescimento um instrumento completamente ineficaz. "Nesse sentido, não me surpreende que a UE tenha concordado com um plano de endividamento com a Alemanha", afirma Krämer.

Stefan Kooths, diretor econômico do IfW, critica que, ao excluir parcelas dos gastos militares, a UE esteja torpedeando a lógica da política de estabilidade das regras fiscais. Estas visam garantir que os países tenham margem de manobra fiscal suficiente mesmo em crises, mantendo assim a confiança dos investidores. O acordo questiona isso. "É improvável que os participantes do mercado financeiro fiquem menos nervosos quando os índices críticos de dívida forem compensados por maiores gastos militares, especialmente porque é improvável que estes tenham qualquer efeito potencial de estímulo", afirma o diretor econômico do IfW.

Friedrich Heinemann, especialista financeiro do Centro de Pesquisa Econômica Europeia de Mannheim (ZEW), vê o acordo de dívida como um risco para a credibilidade da Alemanha. Ele alerta que o rendimento dos títulos do governo alemão de dez anos permanecerá alto ou poderá até aumentar ainda mais.

Em breve, a Alemanha inundará os mercados com títulos do governo. "Isso reduzirá a atratividade dos títulos do governo alemão em comparação com os do sul da Europa", disse Heinemann. A diferença de rendimento entre os títulos do governo alemão e italiano diminuiu significativamente desde o início do ano. A Dinamarca agora está pagando taxas de juros ligeiramente mais baixas do que a Alemanha em seus títulos do governo. "Agora há países na Europa com classificações de crédito mais altas do que a Alemanha", disse Heinemann.

Isso poderia representar um risco para a independência do Banco Central Europeu (BCE). "Se as pressões inflacionárias aumentarem novamente e até mesmo a Alemanha sofrer com o aumento acentuado dos custos dos juros, pode ser difícil para o BCE priorizar a estabilidade de preços", diz Heinemann.

No entanto, o economista do ZEW ressalta que, em termos de capacidades de defesa, um sinal confiável para Moscou é crucial no momento, e que a Alemanha, o maior aliado remanescente da Ucrânia, não está sujeita a nenhum limite fiscal vinculativo. Isso também é útil para as negociações com Washington na disputa tarifária. "No contexto geopolítico, o acordo é, portanto, compreensível e justificável", diz Heinemann.