Daniel Saurenz: Todo mundo quer ir para a Europa

Antes de atribuir a culpa excessiva aos investimentos e ao novo clima pelo recorde do índice acionário alemão, vamos analisar algumas estatísticas. "Um terço de todos os ganhos do DAX desde o início do ano são atribuíveis à Rheinmetall", segundo a corretora Robomarkets. Isso é ainda mais notável considerando que dados da bolsa Gettex mostram que a participação da Rheinmetall no DAX ainda está abaixo de 5%, e no ano passado a Rheinmetall era essencialmente uma pequena empresa no DAX em comparação com ações de ponta como a SAP e as seguradoras.

Aliás, a alta do preço das ações da SAP estagnou justamente desde que a Deutsche Börse decidiu lançar novas variantes do índice em vista do desempenho da SAP.

A última temporada de relatórios das empresas do DAX não foi particularmente bem-sucedida, considerando a alta do preço das ações. Ela revela um padrão familiar: as vendas continuam subindo, mas os lucros estão desacelerando. No primeiro trimestre, as vendas das empresas do DAX 40 aumentaram cerca de 3% – mas os lucros finais caíram 8%. "As montadoras foram particularmente afetadas, com os lucros despencando cerca de 40%", afirma Thomas Soltau, da Smartbroker. Isso é mais do que apenas uma queda temporária – é uma mudança estrutural que ficou para trás.

Quem é um pouco mais velho não deve investir totalmente na bolsa de valores. Mas manter 100.000 euros debaixo do travesseiro seria a pior opção.

No entanto, o panorama geral permanece complexo. Empresas individuais como a Rheinmetall e a MTU registraram crescimento de dois dígitos. Esses pontos positivos demonstram que as oportunidades de mercado existem – mas não em todos os setores. Além disso, parte da aparente estabilidade pode ser um prenúncio de incertezas futuras.

Antecipando novas tarifas, muitas empresas estocaram seus estoques nos EUA, e os clientes anteciparam as compras. Um verdadeiro teste de estresse da demanda, portanto, ainda está pendente. Os balanços provavelmente não revelarão um cenário mais realista até o segundo semestre do ano, embora os dados de exportação da primeira semana de junho já ilustrem a tendência de queda da demanda em direção aos EUA.

A política comercial de Washington parece atualmente um vento imprevisível, abalando todas as previsões. Embora o risco imediato de novas tarifas tenha sido evitado por enquanto, falta um acordo sólido, assim como estruturas confiáveis ​​para investimentos de longo prazo. O resultado: um cenário repleto de contingências.

Elon Musk está adotando um tom conciliador com Donald Trump – provavelmente porque a disputa acirrada pode colocar em risco todo o seu império corporativo. A Tesla, em particular, já sofreu danos.

Ao mesmo tempo, a economia europeia permanece lenta, principalmente porque o estímulo fiscal prometido ainda está longe. "Os analistas estão cautelosos em relação ao ano como um todo e atualmente esperam apenas um aumento moderado nos lucros de cerca de 4% para as empresas do DAX em 2025", disse Soltau. É improvável que o fim das atuais revisões negativas de lucros ocorra até que um acordo comercial confiável com os EUA seja firmado e a economia europeia se beneficie visivelmente das medidas fiscais.

A continuação da alta do DAX, especialmente no verão, só parece realista se as avaliações continuarem subindo. Mas a situação está ficando mais rarefeita: "Com base nas estimativas de lucros atuais, a relação preço-lucro está em torno de 16 – significativamente acima da média de longo prazo de cerca de 13", afirma Walter, especialista da Robomarkets. Em termos puramente matemáticos, o mercado estaria, portanto, avaliado em torno de 19.500 pontos – cerca de 20% abaixo do nível atual.

Embora as estimativas de lucros estejam naturalmente sujeitas a flutuações consideráveis, especialmente em um ambiente economicamente incerto, mesmo a relação preço/valor contábil, mais estável, sinaliza superaquecimento: "Com um fator de 1,8, o mercado já está precificando um forte crescimento global. Avaliações mais altas têm sido raras nas últimas décadas – e, quando ocorreram, geralmente foram de curta duração, como foi o caso mais recentemente em 2015", afirma Stefan Riße, da Acatis, comentando os dados.