Primeiro trimestre de 2025: Mercado de certificados em declínio com estrutura de provedores estável

A Associação Federal de Títulos Estruturados (BSW) representa emissores de títulos estruturados na Alemanha. Os membros incluem grandes bancos como DZ BANK, LBBW, DekaBank, Société Générale e Deutsche Bank.

No final de março de 2025, o volume de mercado dos membros do BSW era de 100,1 bilhões de euros. Isso representa apenas uma pequena mudança em relação ao trimestre anterior, mas uma diminuição de cerca de 10% em comparação ao mesmo período do ano passado.

Figura 1: Mercado de certificados por participação de mercado

Uma separação clara pode ser vista nas classes de produtos: a maior parte do volume de mercado é contabilizada por produtos de investimento, a parcela restante por produtos alavancados. O volume total de mercado de produtos de investimento foi de EUR 96,6 bilhões (96,5%) e o de produtos alavancados foi de EUR 3,4 bilhões (3,5%).

Nenhuma mudança de posição entre os principais provedores

Não houve alteração nos três maiores emissores de títulos estruturados por volume de mercado em março de 2025 em comparação ao trimestre anterior. A lista é liderada pelo DZ Bank com uma participação de mercado de 27,7%, seguido pelo LBBW com 19,1% e Dekabank com 17,6%.

Gráfico 2: Volume de mercado por classe de produto

Olhando apenas para produtos de investimento, o DZ Bank (28,6%) também está na liderança, à frente do LBBW (19,8%) e do Dekabank (18,2%). Também aí os três maiores emissores permaneceram inalterados.

Outros emissores dominam produtos alavancados. Os três principais fornecedores em volume de mercado continuam a ser a Société Générale (20,8 por cento), o Morgan Stanley (18,2 por cento) e o HSBC (14,5 por cento).

Dentro das categorias de produtos de investimento, os produtos mais importantes em termos de volume de mercado são títulos de renda fixa e títulos step-up, com 43,3%, seguidos por certificados expressos (28,5%) e certificados de proteção de capital (6,6%). Os certificados de bônus registraram o maior crescimento percentual entre os produtos de investimento (+11,4%), enquanto os certificados expresso mostraram o maior crescimento absoluto (+556 milhões de euros).

Entre os produtos alavancados, os warrants knock-out respondem pela maior fatia do volume de mercado, 47,6%. Em seguida vêm os warrants, com 34,4%, e os warrants de fatores, com 11,7%.

Figura 3: Volume de mercado por classe de risco (ISR)

Um aspecto importante é a classificação de risco usando o usual Indicador de Risco Resumido (ISR). O ISR é um indicador padronizado projetado para ajudar os investidores a entender o risco geral de um produto financeiro em uma escala de 1 (menor risco) a 7 (maior risco). Isso se baseia no risco de mercado (MRM) e no risco de crédito (CRM).

O cálculo é realizado de acordo com os requisitos legais detalhados do Regulamento PRIIPs e dos padrões técnicos regulatórios associados e geralmente é realizado em todos os dias de negociação. A classe de risco de um produto pode mudar, por exemplo, no caso de mudanças significativas nos preços, ativos subjacentes ou volatilidade do mercado.

Indicador de risco para produtos alavancados significativamente maior

O risco médio ponderado pelo volume (ISR) em todos os títulos estruturados dos membros do BSW é de 2,55. Para produtos de investimento com 100% de proteção de capital, o ISR médio é de 1,18, enquanto produtos de investimento sem proteção de capital têm um ISR médio de 3,83. Produtos alavancados têm um risco médio significativamente maior, com o ISR sendo 6,91.

Mais da metade do volume de mercado de títulos estruturados, ou seja, 50,7%, é investido na classe de risco 1 (menor risco). 6,9% se enquadram na classe de risco 2, 11,4% na classe de risco 3, 12,3% na classe de risco 4, 9,0% na classe de risco 5, 5,8% na classe de risco 6 e 3,9% na classe de risco 7 (maior risco). Para efeito de comparação, os fundos do mercado monetário do euro geralmente se enquadram na classe de risco 1. As ações de grandes empresas europeias são encontradas principalmente nas classes de risco 5 e 6, enquanto os ETFs de ações amplamente diversificados geralmente estão nas classes de risco 4 e 5.

Índices (31,3%) e ações (18,1%) dominam como ativos subjacentes para produtos de investimento com ativos subjacentes. Para produtos alavancados, as ações são os ativos subjacentes mais importantes, com 70,5%, seguidas por índices (16,6%) e commodities (8,6%). Os títulos de taxa fixa e de taxa progressiva, bem como os títulos estruturados, são estatisticamente registrados como “títulos (sem subjacente)” e representam 47,8% do volume de mercado de produtos de investimento. Os títulos vinculados ao crédito são listados como "Títulos (com devedor de referência)".