Quatro trilhões de dólares: Nvidia é novamente a empresa mais valiosa do mundo – mas o retorno está cegando os investidores

Como se nada tivesse acontecido: a Nvidia recuperou o título de empresa mais valiosa do mundo desde quarta-feira. Durante o pregão, a fabricante de chips de IA ultrapassou brevemente a marca de US$ 4 trilhões na bolsa de valores dos EUA. Isso torna a empresa sediada em Santa Clara, Califórnia, mais valiosa do que concorrentes como Microsoft (valor de mercado de US$ 3,7 trilhões), Apple (US$ 3,1 trilhão) e Amazon (US$ 2,3 trilhão).

A nova alta da Nvidia reflete a recuperação do mercado de ações após a queda ocorrida após o anúncio do regime tarifário pelo presidente dos EUA, Donald Trump. Desde que atingiram a mínima no início de abril, as ações da Nvidia se valorizaram mais de 70% — a recuperação tem sido irregular e volátil devido à incerteza econômica e política.

O boom da IA ​​começou em 2023 com a introdução do Chat-GPT, desencadeando uma onda de empresas de tecnologia e startups de IA para adquirir os chips de alto desempenho da Nvidia. Os chips são particularmente adequados para treinar os grandes modelos de linguagem necessários para aplicações de IA. A forte demanda impulsionou o preço das ações da Nvidia: desde o início de 2023, elas se valorizaram mais de 1.000%. Há dois anos, a Nvidia atingiu a marca de US$ 1 trilhão em capitalização de mercado.

Hoje, é quatro vezes maior. Com exceção da petrolífera estatal Saudi Aramco e da fabricante taiwanesa de chips TSMC, nenhuma empresa consegue competir com as gigantes americanas da tecnologia em termos de capitalização de mercado. A diferença é enorme. Em comparação, o valor de mercado da farmacêutica Roche, a empresa suíça mais valiosa, é um décimo quinto disso, com 213 bilhões de francos suíços.

Essa enorme valorização torna a Nvidia um peso-pesado no mercado de ações. A fabricante de chips agora representa mais de 7% do índice S&P 500 em termos de capitalização de mercado. Quando o preço das ações da Nvidia flutua, o mercado americano também flutua e, com ele, os mercados de ações globais.

Esse risco de concentração já existia com as ações do Magnificent Seven: Apple, Microsoft e Meta – mas com a valorização da Nvidia, a concentração em algumas ações está aumentando ainda mais. Todo o mercado de ações, portanto, passa a depender do desempenho comercial de uma única empresa: enquanto ela estiver indo bem, a Nvidia puxa o mercado de ações. Se o impulso desacelerar, todos ficam para trás.

No entanto, atualmente não há sinais de desaceleração. Os mercados de ações dos EUA atingiram novas máximas históricas esta semana, assim como o DAX alemão. O índice de referência suíço, o SMI, também recuperou as perdas de abril. Esses novos recordes no mercado de ações ocorrem em meio ao renovado conflito tarifário entre os EUA e o resto do mundo.

Esta semana, Donald Trump impôs tarifas elevadas a parceiros comerciais importantes, como Brasil, Japão e Coreia do Sul. O presidente também está mirando matérias-primas importantes, como o cobre, e setores como a indústria farmacêutica. Se as tarifas entrarem em vigor, provavelmente afetarão a demanda e impulsionarão a inflação. Os investidores, no entanto, estão ignorando esses riscos, presumindo que haverá espaço para acordos e negociações.

Os investidores também permanecem otimistas em relação à Nvidia. Os avanços em inteligência artificial e o aumento da demanda "funcionariam como um turbocompressor", disse o CEO da Nvidia, Jensen Huang, aos investidores em maio. Na época, a Nvidia relatou um aumento de 70% na receita trimestral. Os enormes investimentos das gigantes americanas da tecnologia também continuam: no próximo ano, elas planejam investir cerca de US$ 350 bilhões na expansão de suas infraestruturas de IA, em comparação com US$ 310 bilhões neste ano.

Enquanto as gigantes da tecnologia investirem e comprarem chips, os negócios da Nvidia continuarão a prosperar. Mas se a Microsoft, a Amazon ou o Google decidirem pausar ou mesmo interromper seus investimentos por alguns meses devido à incerteza prevalecente, isso poderá ter um impacto negativo no preço das ações. "A Nvidia não é mais uma aposta segura", afirma Sverre Bergland, especialista em tecnologia da gestora de ativos DNB.

Embora a venda de tecnologia de IA para gigantes da tecnologia represente cerca de 40% da receita, Bergland observa que, ao contrário da Alphabet ou da Microsoft, a Nvidia tem pouca receita recorrente. O atual mercado em alta de suas ações mascara o fato de que os investidores não apoiam mais a Nvidia incondicionalmente. Em comparação com os últimos dez anos, a relação entre o preço das ações e o lucro por ação diminuiu. Isso significa que os investidores estão menos confiantes de que os lucros futuros aumentarão.

A base instável da alta avaliação também ficou evidente em janeiro: as ações da Nvidia despencaram quando a concorrente chinesa Deepseek lançou seu primeiro modelo de fala em larga escala. A empresa chinesa alegou ter alcançado resultados semelhantes aos do Chat-GPT com chips menos potentes. A empresa chinesa, assim, forneceu a prova de que a Nvidia tem alternativas, mesmo no mercado de ações.