A China precisa copiar a Espanha para resolver sua crise econômica: a chave está na maneira como ela consome.

A China está a caminho de se tornar a maior economia do mundo. Com o crescimento do PIB em torno de 5%, se esse ritmo ou um ritmo semelhante for mantido, é apenas uma questão de tempo até que ocorra a tão esperada superação dos EUA em PIB em dólares correntes . Para tanto, Pequim está adotando políticas que buscam reduzir a dependência da China em relação ao exterior, buscando estimular o consumo (gerar um motor de demanda interna que funcione de forma autônoma) e alcançar uma espécie de "autarquia parcial", na qual apenas o que a China não pode produzir por razões imperiosas (matérias-primas, alguns alimentos, etc.) é importado. Embora possa parecer estranho no Ocidente, a China enfrenta sérios problemas com a primeira: não consegue fazer com que seus cidadãos consumam no nível necessário para que esse componente ganhe peso no PIB pelo lado da demanda. Os fatores que explicam essa curiosa "incapacidade" ou deficiência econômica são múltiplos, mas a verdade é que, se Pequim quiser superar essa deficiência, deve levar em conta o que os espanhóis fazem e sua forma de consumir.

Um relatório recente publicado pelo JP Morgan revela que o maior problema de consumo da China está diretamente relacionado aos serviços. Os chineses consomem muito menos serviços (restaurantes, estadias em hotéis, entretenimento, etc.) do que espanhóis ou americanos (EUA), o que gera essa fraqueza quase permanente no que é tipicamente o motor do crescimento em qualquer economia desenvolvida . Em contraste, os chineses consomem bens relativamente normais (alimentos, computadores, roupas, máquinas de lavar, etc.). Segundo o JP Morgan, o problema são os serviços!

A sociedade chinesa já apresenta uma propensão relativamente baixa ao consumo em comparação com outras economias neste estágio de desenvolvimento (a China já é uma economia avançada, ou quase isso, em termos de renda per capita). A principal deficiência, como observado acima, reside no consumo de serviços, que mal representa o consumo total. No caso da Espanha, por exemplo, ocorre o oposto: o consumo final das famílias representa cerca de 56% do PIB, e às vezes até mais. De todo esse consumo, mais de 50% são gastos em serviços, com gastos particularmente em restaurantes e serviços de hospedagem (16% do gasto total), transporte e cuidados pessoais, de acordo com dados do Instituto Nacional de Estatística (INE). Todos esses gastos têm um impacto significativo nas economias avançadas, embora seja verdade que, no caso da Espanha, ele tende a ser ligeiramente maior devido às características únicas do nosso sistema de produção e às diferentes preferências.

O caso da China é bastante singular, pois parece estar na antípoda dos países avançados, apesar do forte desenvolvimento de sua economia e do número de anos em que dominou a poupança/investimento em detrimento do consumo. O modelo ou padrão do PIB deveria ter se deslocado para o de uma economia mais avançada. "A participação do consumo da China no PIB é baixa, não apenas em comparação com economias avançadas, mas também em comparação com países em estágios semelhantes de desenvolvimento . O consumo das famílias representou apenas 39% do PIB da China em 2023, enquanto a média global é de 56%. Por outro lado, a participação do investimento da China no PIB (41% na China contra 26% da média global) e a taxa de poupança interna (44% contra 27%) são muito maiores. Poupança alta, alto investimento e baixo consumo são amplamente percebidos como características importantes do modelo de crescimento da China, mas recentemente contribuíram para desequilíbrios estruturais entre demanda e oferta e pressões deflacionárias contínuas", afirmou o JP Morgan.

O baixo consumo da China esconde vários fatos importantes . Primeiro, o consumo da China é baixo, mas não fraco. O crescimento do consumo na China (em termos reais) atingiu uma média de 9,6% em relação ao ano anterior entre 2000 e 2009 e 9,3% entre 2010 e 2019 (e desacelerou para 5,4% entre 2020 e 2023), uma das maiores taxas de crescimento do mundo. Esse baixo consumo é observado em termos relativos, em comparação com o forte crescimento do PIB (10,4% entre 2000 e 2009 e 7,7% entre 2010 e 2019).

Em segundo lugar, o estudo do JP Morgan mostra que o principal impulsionador do consumo é o crescimento da renda familiar. O fraco crescimento do consumo nos últimos anos é atribuído ao fraco crescimento da renda. Mas isso às vezes leva à percepção equivocada de que o baixo consumo da China se deve à baixa participação da renda familiar no PIB. Isso não é verdade. A renda disponível das famílias representa 43% do PIB na China , um número considerável em comparação com o restante das economias do mundo. Isso se deve principalmente a uma taxa de poupança excepcionalmente alta , que está relacionada à inadequação da rede de segurança social chinesa, explicam os especialistas do banco americano.

"Em terceiro lugar, e talvez o mais importante, o baixo consumo da China reflete principalmente o baixo consumo de serviços, e não o baixo consumo de bens", explicam os especialistas. Uma comparação entre a China e a Espanha ou os Estados Unidos sugere que a estrutura de consumo é muito diferente . "A participação do consumo de bens no PIB é praticamente a mesma hoje. O peso do consumo de serviços (46% nos Estados Unidos, mais de 50% na Espanha, contra 18% na China) explica quase inteiramente a diferença na participação do consumo total", observam os economistas do JP Morgan.

Analisando dados de longo prazo de economias avançadas, observa-se como o consumo de serviços gradualmente ganha terreno à medida que esses países se tornam mais ricos . Isso também é confirmado por especialistas do JP Morgan que analisaram o consumo nos EUA: "A história do consumo nos EUA mostra que, à medida que um país se torna mais rico, a participação do consumo de bens tende a diminuir e a do consumo de serviços a aumentar. No entanto, mesmo comparando países em diferentes estágios de desenvolvimento econômico, o consumo de serviços na China também é significativamente menor do que o de países/mercados com PIB per capita semelhante ou inferior", afirma o JP Morgan, o que é bastante surpreendente.

Especialistas do JP Morgan apresentam diversas razões coerentes e relacionadas. Primeiro, alguns componentes do consumo de serviços são mal registrados, sendo o mais conhecido o componente de serviços de habitação, que até recentemente não era incluído na cesta de serviços. Isso significa que parte do mistério pode ser simplesmente uma interpretação equivocada do consumo chinês.

Outro motivo apresentado pelos economistas do JP Morgan também é razoável: como muitos serviços não são negociáveis ​​ou exportáveis ​​(um corte de cabelo ou uma refeição em um restaurante), eles tendem a ter preços abaixo de seu custo real, por exemplo, assistência médica, educação, etc. A assistência médica representa apenas 2% do PIB da China (em comparação com 7,6% nos EUA), enquanto outros indicadores sociais sugerem que o número de leitos hospitalares e a expectativa de vida na China estão significativamente acima da média mundial.

Em terceiro lugar, e mais importante, " o setor de serviços da China é subdesenvolvido . Por exemplo, serviços financeiros, serviços jurídicos, turismo, entretenimento, esportes, etc. A proporção do consumo de serviços tende a aumentar à medida que a economia se enriquece", explica o JP Morgan. Na economia espanhola e em grande parte do mundo avançado, entretenimento, hospitalidade e esportes representam uma parcela cada vez maior do consumo . Não apenas porque esse tipo de consumo gera experiências altamente satisfatórias, mas também porque podem ser consumidos quase infinitamente.

Embora comprar uma televisão ou uma máquina de lavar apresente certas limitações de espaço e uma utilidade marginal decrescente muito forte (a primeira máquina de lavar é muito útil e satisfatória, mas a segunda geralmente não é tão útil ou apreciada), sair para jantar, ir ao teatro ou jogar uma partida de paddle tennis são atividades com utilidades marginais decrescentes fracas ou até mesmo crescentes, o que pode parecer uma verdadeira inconsistência em termos econômicos. Mas assistir a uma peça de teatro ou jogar paddle tennis pode gerar maior satisfação à medida que o consumo aumenta (maior compreensão, habilidade e prazer são alcançados). É aqui que a economia chinesa tem espaço para progredir.

Portanto, " o subdesenvolvimento nesta área oferece à China grande potencial para impulsionar o consumo de serviços , o que consideramos uma prioridade em suas políticas. De fato, em declarações políticas recentes (por exemplo, o Congresso Nacional do Povo (CNP) em março e a reunião do Politburo em abril), o governo determinou o aumento da renda familiar e o aumento do consumo de serviços como duas tarefas prioritárias", apontam esses especialistas.

O consumo de serviços não só tem maior potencial de crescimento do que o consumo de bens, mas também é importante para criar novas oportunidades de emprego, mitigar as pressões do desemprego e apoiar o crescimento da renda familiar. O capital humano é importante na maioria dos setores de serviços de alto valor agregado, o que implica que uma parcela maior do valor agregado pode ser alocada à renda (empregos mais e mais bem pagos) em comparação com a alta intensidade de capital e a baixa parcela da renda do trabalho em muitos setores de manufatura avançados. Melhor ainda, impulsionar o consumo de serviços é menos dependente de estímulo fiscal. Embora o apoio fiscal seja necessário para infraestrutura social ou relacionada a serviços, um ambiente de políticas transparente e coerente é mais importante. Isso significa abordar os gargalos políticos criados pela incerteza regulatória dos últimos anos, juntamente com a liberalização contínua dos serviços , de acordo com o relatório do JP Morgan.