China busca aumento da demanda do consumidor
XANGAI – Há sinais de que a economia chinesa está melhorando graças ao pacote de estímulo do governo em setembro de 2024. O crescimento anual do PIB no primeiro trimestre deste ano atingiu 5,4%, continuando a aceleração acentuada observada no terceiro trimestre do ano passado.
De fato, a mudança na direção da política tornou-se evidente desde o final de 2022, quando os formuladores de políticas chineses reconheceram que a queda na demanda estava se tornando um problema real. A causa mais importante foi o mercado imobiliário, onde o colapso da bolha de preços afetou severamente as receitas do governo local, reduzindo a renda dos moradores com propriedades e negócios (uma parcela significativa da renda disponível) e empurrando os gastos do consumidor para abaixo da tendência.
Para aliviar a pressão sobre os governos locais, o governo central permitiu que eles expandissem seu financiamento emitindo US$ 1,4 trilhão em títulos de longo prazo (mais de cinco anos) para substituir sua dívida de curto prazo. Os recursos provenientes de emissões de títulos de longo prazo também foram usados para reforçar os balanços dos bancos comerciais estatais e melhorar sua capacidade de geração de crédito.
Enquanto isso, o banco central manteve um crescimento mais rápido do crédito, mas continua cauteloso quanto à redução das taxas de juros oficiais. Com as taxas de juros reais da China acima de 4%, um corte significativo nas taxas é inevitável, dadas as preocupações com a volatilidade da taxa de câmbio e a situação financeira dos bancos comerciais.
As autoridades chinesas entenderam que estabilizar os mercados imobiliário e de ações poderia mitigar a desaceleração nos gastos do consumidor. Dessa forma, a estratégia de estabilização exige que os governos locais usem uma parcela do financiamento especial da dívida que recebem para comprar prédios residenciais não vendidos e usar essas unidades como moradia garantida para os moradores locais. Também exige que instituições financeiras não bancárias estatais recomprem e retenham mais ações. Em outro país, essas medidas pareceriam implausíveis. Mas o sistema financeiro estatal da China os torna viáveis.
Há também amplo apoio social para expandir o apoio público à renda das famílias. Durante o Congresso Nacional do Povo, realizado no início de março, o aumento da renda e a expansão da proteção para idosos e crianças foram tópicos acaloradamente debatidos. Embora o governo tenha aumentado o desembolso mínimo para pensões básicas urbanas e rurais em mais 10% este ano, a maioria dos economistas sugeriu que o nível deveria ser muito maior. Afinal, os gastos atuais são de apenas 200 yuans (US$ 27) por mês na maioria das cidades pequenas e médias e áreas rurais.
As demandas por aumentos nas pensões refletem as grandes diferenças entre as regiões. A pensão básica em Pequim e Xangai é quase cinco a sete vezes maior que a média nacional, principalmente devido às grandes diferenças na capacidade de subsídio local e no custo de vida. Portanto, para expandir o nível geral de gastos do consumidor, é crucial reduzir as diferenças regionais no nível de assistência médica e proteção previdenciária.
O gasto de consumo das famílias chinesas é altamente correlacionado positivamente com o tamanho da família e o número de filhos. Mas além do envelhecimento, a China também está lutando contra uma baixa taxa de fertilidade. Embora o governo tenha levantado as restrições de fertilidade, permitindo que as famílias tenham três filhos, a taxa continua em torno de um. Em pesquisas, os chineses mais jovens citam o alto custo de criar filhos como o principal motivo pelo qual não pretendem ter mais.
Portanto, o governo central prometeu formular uma política nacional para subsidiar nascimentos e criação de filhos dentro de um ano, e muitas cidades já estão implementando políticas locais para subsidiar ou recompensar nascimentos. Por exemplo, uma cidade na Mongólia Interior ofereceu recentemente um subsídio de 50.000 yuans para um segundo filho e 100.000 yuans para um terceiro.
Já se passaram quase 70 anos desde que a China implementou seu sistema de registro de domicílio hukou, que limita as opções de migração interna para moradores rurais. Entretanto, com a chegada de milhões de trabalhadores migrantes às grandes cidades, facilitar sua integração tornou-se imperativo. A China deve garantir que todos os residentes tenham acesso igual a empregos e benefícios públicos, incluindo creches e escolas, emprego, assistência médica e pensões.
Essa urbanização aumentará muito a escala da demanda do consumidor. Se mais famílias receberem transferências governamentais maiores — seja na forma de pensões ou incentivos e subsídios de fertilidade — isso aumentará o consumo doméstico de serviços como creches, educação e treinamento, assistência médica e cuidados com idosos. Essas são justamente as partes da demanda do consumidor chinês que permanecem inexploradas.
Os avanços recentes da DeepSeek abriram os olhos do mundo para o progresso da China em IA e alta tecnologia. É claro que o país tem potencial para avançar em tecnologias de ponta, graças à sua vasta e diversificada economia nacional, seu grande conjunto de talentos e suas cadeias de suprimentos bem desenvolvidas. Avanços tecnológicos contínuos permitirão que você produza bens de maior valor agregado, com todos os benefícios que isso acarreta para a renda, a produtividade e a demanda interna por serviços.
Mas os programas governamentais terão que se adaptar a essa nova fase de desenvolvimento. Com os gastos com construção em larga escala agora estagnados, as políticas devem ajudar a garantir que a mão de obra receba uma parcela maior da renda nacional. Isso significa alocar mais recursos fiscais para apoiar a renda familiar e fornecer proteção social melhor e mais equitativa. Aumentar a renda familiar e reduzir as taxas de poupança são essenciais para liberar o poder de compra dos 1,4 bilhão de chineses.
O autor
Zhang Jun, reitor da Faculdade de Economia da Universidade Fudan, é diretor do Centro Chinês de Estudos Econômicos, um think tank sediado em Xangai.
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