O governo nacional está lançando uma colocação sem precedentes de dívida em pesos para fortalecer as reservas antes de julho.

O Ministério da Economia avançará nesta quarta-feira com uma emissão inédita de dívida denominada em pesos, destinada a investidores estrangeiros, com um objetivo específico: acumular reservas em dólares para cobrir os significativos vencimentos de dívida que o Tesouro enfrentará no início de julho.

A transação, que inclui a colocação do Bond 2030, permitirá que os compradores subscrevam o título em moeda estrangeira, mesmo que o título seja denominado em pesos. A emissão visa incorporar cerca de US$ 1 bilhão em moeda estrangeira ao balanço do Banco Central , em um contexto em que a taxa de câmbio ainda está distante do piso de intervenção da banda flutuante.

Com o início de julho, aproxima-se um dos compromissos financeiros mais exigentes do ano: o Tesouro Nacional deverá fazer face a pagamentos de USD 4,5 mil milhões entre principal e juros, correspondentes, na sua maioria, a títulos detidos privadamente . A estratégia oficial é construir um colchão de reservas que garanta o cumprimento desses compromissos sem pressionar o mercado de câmbio.

"Essa questão não visa intervir na banda, mas sim fortalecer a posição de reserva por meio da conta de capital", explicaram fontes oficiais. A decisão faz parte de um esquema mais amplo que inclui acordos com bancos para se financiarem por meio de repos e para impulsionar colocações privadas de empresas no exterior.

Os títulos públicos denominados em dólar reagiram ontem com aumentos de até 1,5%, especialmente aqueles com durações mais longas, em um sinal de apoio ao novo instrumento. Para os investidores, a diversificação das fontes de financiamento do governo sem recorrer ao Banco Central melhora a sustentabilidade da dívida e as expectativas quanto ao cumprimento futuro dos pagamentos.

Com o risco-país ainda oscilando em torno de 650 pontos-base, o acesso aos mercados de dólar continua limitado. Mas esta oferta em pesos, com entrada via dólares, representa uma alternativa para continuar reduzindo o spread soberano.

Embora o resultado final do processo de licitação ainda seja desconhecido, uma estimativa de intervalo para a taxa de corte já começou a circular em conversas entre comerciantes e bancos: entre 20% e 25% ao ano em pesos. Este é um retorno significativamente menor que o LECAP, que excede 40% nominal anual.

A diferença se deve ao fato de que esse título é destinado a investidores estrangeiros, mas também reflete as expectativas de inflação: de acordo com as últimas pesquisas do BCRA, os aumentos de preços podem desacelerar para níveis anuais de um dígito até o final de 2025.