Os mercados de ações globais estão se acostumando às ameaças tarifárias de Trump... por enquanto

Quando a incerteza se torna certeza. Os mercados financeiros parecem — por enquanto — estar se acostumando aos múltiplos e contraditórios anúncios de tarifas de Donald Trump nas últimas semanas, bem distantes da reação de pânico provocada pela ofensiva protecionista do "Dia da Libertação" no início de abril.

Enquanto o presidente americano anunciou no sábado a imposição de taxas alfandegárias de 30% sobre produtos do México e da União Europeia importados para os Estados Unidos a partir de 1º de agosto , as bolsas de valores do Velho Continente caíram apenas moderadamente na segunda-feira, 14 de julho.

No fechamento, Paris caiu 0,27% e Frankfurt, 0,39%, enquanto Milão subiu 0,27% e Londres – poupada graças ao acordo comercial existente entre o Reino Unido e os Estados Unidos – subiu 0,64%. Em Wall Street, os mercados estavam igualmente calmos ao meio-dia, com o Dow Jones (0,06%), o S&P 500 (0,03%) e o Nasdaq (0,16%) negociando quase no ponto de equilíbrio.

De forma mais ampla, os índices americanos retornaram a máximas históricas, enquanto os mercados de ações europeus estão atraindo investidores novamente. O principal índice da Bolsa de Valores de Frankfurt, o DAX, valorizou-se mais de 20% desde o início do ano.

Essas "tarifas alfandegárias estão tão altas quanto no início de abril", mas "a reação do mercado é completamente diferente", observa Ipek Ozkardeskaya, analista do Swissquote Bank. Em 4 de abril, após Donald Trump anunciar uma enxurrada de "tarifas alfandegárias recíprocas" visando quase todos os parceiros comerciais dos Estados Unidos, as bolsas de valores europeias e americanas despencaram 4% e 6%, os níveis mais altos desde o início da pandemia de Covid-19 em 2020.

Apesar de vários anúncios alfandegários nos últimos dias, visando mais de dez países e certos produtos como o cobre, "os mercados parecem cada vez mais blindados", resume Jim Reid, economista do Deutsche Bank.

Como essa resiliência pode ser explicada? Primeiro, os mercados têm experiência com as reviravoltas de Donald Trump. A implementação da maioria das tarifas foi adiada diversas vezes, enquanto acordos comerciais são firmados com os países envolvidos. A imprensa financeira até deu um nome a essas reviravoltas incessantes, colocando o risco em perspectiva para os investidores: o "TACO" (sigla para "Trump Always Chickens Out" ou "Trump Sempre se Acovarda " ). "Os investidores continuam apostando no TACO e no fato de que as negociações se arrastarão", acredita Ipek Ozkardeskaya.

A ausência de uma resposta europeia nesta fase também tranquilizou os mercados. A presidente da Comissão Europeia , Ursula von der Leyen, optou até agora por uma postura mais cautelosa, na esperança de chegar a um acordo menos doloroso.

Em última análise, os investidores levaram em conta o fato de que os anúncios de tarifas de Donald Trump são "mais uma alavanca tática do que uma ameaça econômica imediata", acrescenta Stephen Innes, da SPI Asset Management. "Os mercados aguardam a continuação das negociações", explica Alexandre Baradez, chefe de análise de mercado da IG France.

Mas essa relativa passividade pode não durar. O prazo de Donald Trump para a entrada na UE, em 1º de agosto, está sob análise. "Ao contrário das últimas datas que foram adiadas, esta parece realmente sólida", disse ele. "Se tarifas massivas forem de fato implementadas em 1º de agosto, em meio à crise do verão, os mercados poderão reagir violentamente", acrescentou Jim Reid, economista do Deutsche Bank.

Os efeitos das políticas protecionistas já implementadas pelo governo Trump na economia americana também estão sendo examinados. As taxas alfandegárias, em todos os setores, são, em média, superiores a 16% sobre os produtos que entram em solo americano, em comparação com menos de 5% antes da eleição do republicano. "Teremos que monitorar os próximos dados sobre o comportamento do consumidor e os resultados das empresas , que darão uma ideia das consequências dessa política na economia", acredita Alexandre Baradez.

Os mercados estão particularmente preocupados com a possibilidade de as tarifas aumentarem o risco de "estagflação", uma desaceleração econômica associada a um aumento da inflação que impediria o Federal Reserve (Fed) dos EUA de reduzir as taxas de juros para impulsionar a atividade. "A falta de reação do mercado aumenta a lacuna entre como os investidores querem ver a realidade e como será a realidade econômica", alerta Ipek Ozkardeskaya.