Títulos CAT e riscos climáticos: o que são e por que atingiram níveis recordes

Os títulos de catástrofe , também conhecidos como títulos de catástrofe ou títulos CAT , atingiram um nível recorde de emissão em 2025, atingindo US$ 18,1 bilhões (no final de julho de 2025). Esse valor, que supera o recorde anterior registrado em 2024 (US$ 17,7 bilhões), reflete a urgência com que as seguradoras buscam transferir os riscos relacionados às mudanças climáticas para os mercados financeiros. O aumento da frequência e da intensidade de eventos extremos, como furacões, incêndios florestais, inundações e terremotos, levou o setor de seguros a adotar alternativas ao resseguro tradicional.

Títulos de catástrofe são títulos de renda fixa emitidos por seguradoras ou agências governamentais para transferir o risco financeiro de desastres naturais para investidores privados. Essencialmente, o emissor recebe capital dos investidores, que em troca recebem um cupom alto . No entanto, se o evento coberto ocorrer durante o prazo do título (normalmente de 1 a 5 anos), como um terremoto que exceda uma determinada magnitude ou um furacão que cause danos além de um limite definido, os investidores podem perder todo ou parte do capital investido .

As seguradoras utilizam títulos CAT para gerenciar riscos extremos , que em alguns casos podem comprometer sua capacidade de pagamento de indenizações. Ao transferir parte desse risco para o mercado financeiro, elas podem proteger sua solvência e garantir a continuidade dos negócios mesmo em cenários críticos. Para os investidores, os títulos CAT oferecem retornos atrativos e uma descorrelação com os mercados financeiros tradicionais , visto que seus retornos dependem de eventos físicos (como desastres naturais) e não de dinâmicas econômicas ou geopolíticas.

Investidores institucionais e profissionais consideram os títulos de catástrofe como instrumentos adequados para:

• Diversifique seu portfólio graças à baixa correlação com ações e títulos corporativos.
• Obtenha retornos altos , maiores do que muitos outros títulos de renda fixa.
• Acesse fluxos periódicos de cupons , que permanecem constantes na ausência do evento coberto.

Por exemplo, nos últimos anos, um índice de referência da Swiss Re mostrou um desempenho de +14% no último ano e mais de +50% nos últimos cinco anos , demonstrando a atratividade do setor.

O principal risco para investidores em títulos CAT é a ocorrência do evento segurado. Nesse caso, parte ou a totalidade do capital pode ser retida para financiar reembolsos aos segurados. Além disso, esses instrumentos exigem avaliação técnica avançada , pois estão vinculados a modelos de risco climático e de catástrofe. Portanto, não são adequados para investidores não profissionais ou sem aconselhamento especializado.

As principais desvantagens deste tipo de instrumento financeiro são, portanto, a possível perda total de capital , a dependência de modelos de previsão cada vez mais incertos e o facto de ser ainda um mercado relativamente nicho , mesmo que em rápida expansão.

Ao longo do tempo, os títulos CAT têm sido utilizados para cobrir uma variedade de eventos, demonstrando sua flexibilidade. Entre eles:

• Alguns terremotos no Japão : Em 2018, o Banco Mundial emitiu títulos de US$ 1,45 bilhão vinculados a terremotos de magnitude ≥ 7,5.
• Pandemias pré-Covid : Em 2017, o Banco Mundial emitiu títulos pandêmicos (BIRD CAR 111-112) para responder a epidemias globais.
• Furacões no México : Em 2017, o país emitiu títulos catastróficos para cobrir riscos relacionados a ciclones tropicais.
• Erupções vulcânicas na Nova Zelândia : Em 2019, US$ 3,65 bilhões em títulos foram emitidos para proteger o sistema de seguros contra erupções em áreas urbanas densamente povoadas.
• Meteoritos : Até mesmo eventos improváveis, como quedas de meteoritos, foram objeto de emissão especial, como no caso de um título dos EUA de 2014.

O ano de 2025 marca um ponto de virada para os títulos de catástrofe. O aumento de eventos climáticos extremos resultou em perdas anuais de seguros superiores a US$ 100 bilhões , com estimativas apontando para picos de até US$ 300 bilhões em anos particularmente severos. O resseguro tradicional tornou-se mais caro e menos acessível, levando muitas empresas, como a State Farm e a Citizens of Florida, a recorrer a títulos de catástrofe. Ao mesmo tempo, o aumento das taxas de juros tornou esses instrumentos ainda mais competitivos em relação a outros ativos de renda fixa.

Os títulos de catástrofe estão se tornando ferramentas essenciais para lidar com a evolução dos riscos relacionados às mudanças climáticas. As mudanças climáticas estão aumentando a frequência de eventos climáticos extremos. Embora representem uma oportunidade concreta para proteger o sistema de seguros e ofereçam altos retornos aos investidores, também exigem conscientização e expertise , dada a natureza altamente específica do risco que gerenciam. No entanto, dada a dinâmica de mercado observada nos últimos meses, com forte crescimento das emissões e crescente atenção de fundos de pensão, fundos de hedge e gestores institucionais, os títulos de catástrofe estão prestes a desempenhar um papel cada vez mais importante nas finanças globais no futuro.