Títulos da UE de 70 bilhões no segundo semestre de 2025: para que serão usados?

A Comissão Europeia anunciou que emitirá até € 70 bilhões em títulos da UE no segundo semestre de 2025.

A meta anual de arrecadação de cerca de 160 bilhões de euros é, assim, confirmada. Os recursos serão utilizados para financiar uma série de programas estratégicos, incluindo o NextGenerationEu , o apoio à Ucrânia , o novo instrumento para os Balcãs Ocidentais e diversos programas de assistência macrofinanceira a países terceiros.

Rumo à emissão de obrigações da UE

O anúncio faz parte do modelo de financiamento unificado adotado pela Comissão Europeia a partir de 2023, que prevê planos de financiamento semestrais e um rótulo único, denominado "Títulos da UE", superando assim a necessidade de emissões separadas para instrumentos individuais. A abordagem, explica-se, visa garantir maior transparência, consistência e liquidez nos mercados secundários.

Até o momento, a UE já arrecadou mais de € 304 bilhões em subvenções e empréstimos para os Estados-Membros por meio do Mecanismo de Recuperação e Resiliência. Isso se soma aos € 74 bilhões destinados a outros programas, incluindo assistência à Ucrânia, que receberá até € 33 bilhões até 2027.

Não falta atenção à transição ecológica , com a Comissão Europeia continuando a emitir títulos verdes NextGenerationEu, que já arrecadaram € 75 bilhões para financiar projetos relacionados ao clima. Novas emissões, no entanto, dependerão da comunicação oportuna de gastos ambientais pelos Estados-Membros.

O plano para uma defesa europeia comum está em curso

No plano estratégico, no final de maio, os Estados-Membros adotaram o novo instrumento SAFE (Mecanismo de Segurança e Assistência para a Europa), que utilizará o mercado de capitais para angariar até 150 mil milhões de euros até 2030. Estes recursos serão utilizados para financiar a aquisição de capacidades militares , à medida que a UE procura uma maior autonomia estratégica. O financiamento terá início em 2026, após a aprovação dos planos nacionais.

A Comissão continua a reforçar a infraestrutura financeira da União. Após a introdução de operações de recompra (repo) para gerir a liquidez em 2024, serão introduzidos leilões não competitivos para alargar a base de investidores. Paralelamente, foi criado um sistema de incentivos para os corretores primários que oferecem cotações eletrónicas para obrigações da UE, com o objetivo de apoiar a liquidez e tornar as obrigações europeias uma referência fiável a nível global.

O que muda para a Europa

O ambicioso plano de emissão previsto para 2025 pretende confirmar a centralidade da dívida comum como instrumento político da UE, marcando mais um passo em direção à integração orçamental. Se, por um lado, isso reforça a capacidade da União de responder a crises e a investimentos estratégicos , por outro, levanta questões políticas e jurídicas sobre a governação dessa dívida . A emissão de dívida comum fortalece certamente a UE, pois permite-lhe angariar recursos de forma rápida e massiva para fazer face a crises (como a recente pandemia de Covid-19 ou a guerra na Ucrânia ) ou financiar investimentos estratégicos (como a transição verde ou o importante plano de rearmamento europeu).

Perguntas abertas sobre a dívida da UE

Mas três questões permanecem em aberto. Quem decide como usar esses fundos? Hoje, a Comissão o faz, mas com o aumento da dívida comum, pode ser necessária uma governança mais ampla. Quem é responsável em caso de insolvência ? Atualmente, a dívida é garantida pelo orçamento da UE, mas não existe uma verdadeira união fiscal. A dívida é sustentável a longo prazo? Se se tornar estrutural, terá de ser regulada de forma estável. Nesse caso, já se pode prever obstrução por parte dos chamados "países frugais".