Trump: 'Não acho que precisaremos estender o prazo das tarifas'

Não faz sentido estender o prazo de 9 de julho para a imposição de tarifas. Donald Trump está convencido disso, explicando que o governo americano está "enviando cartas" aos cerca de 200 países afetados pelas medidas. "Fizemos um acordo sobre tarifas com a China e a Grã-Bretanha, estamos trabalhando em acordos com todos os outros." A corrida protecionista desencadeada por Donald Trump já causou danos antes mesmo que as tarifas entrassem em vigor.

Mas o impacto real sobre o crescimento econômico será completamente diferente, pois se combinará com uma mistura de "vulnerabilidades" preexistentes que, por si só, já criam riscos para a estabilidade financeira e a sustentabilidade da dívida. O alarme é dado pelo Relatório Econômico Anual do Banco de Compensações Internacionais (BIS), a instituição de Basile que serve como elo e coordenação entre os bancos centrais do mundo. Com um documento que chega justamente quando, por um lado, uma espécie de acordo entre os EUA e a China parece estar tomando forma, por outro, há uma divergência entre Washington e o Canadá sobre a tributação das Big Techs, no que soa como um alerta à União Europeia, na fase final das negociações com Trump.

A economia global – alerta a BRI – “sentirá o impacto da alta incerteza antes mesmo do efeito total das tarifas”: as empresas – como também podem ser vistas nos dados do Istat para a Itália – estão adiando investimentos e as famílias estão aumentando a poupança para se proteger. Mas a desaceleração do crescimento ainda não foi observada nos dados: o que podemos ver agora é que “a alta incerteza e o declínio da confiança do consumidor e das empresas sinalizam claramente uma deterioração iminente da atividade econômica”, com a expectativa de que o crescimento piore significativamente “para vários países”. Uma ameaça que, com dois teatros de guerra à margem da Europa, na saída da pandemia e no choque inflacionário dos preços da energia, não atinge as economias em plena saúde.

Longe disso: o choque tarifário ocorre em um mundo que já enfrenta vulnerabilidades preexistentes — desde dívida recorde em alguns países até a fragmentação econômica já em curso, passando por instituições financeiras não bancárias menos regulamentadas, como fundos de hedge e emissores de criptomoedas — que "exacerbam os riscos" para a estabilidade financeira e a sustentabilidade da dívida. Todos — governos, instituições financeiras, bancos centrais — serão "essenciais como força estabilizadora" e precisarão "agir decisivamente em múltiplas frentes para garantir a estabilidade de preços e promover o crescimento econômico sustentável, preservando ao mesmo tempo a estabilidade econômica e financeira", afirma o Diretor-Geral da BRI, Agustín Carstens.

Os "bolsões de risco" identificados pelo BIS para o sistema financeiro são, em alguns casos, velhos conhecidos: é o caso da dívida pública "sem precedentes" em alguns países, que exige margens orçamentárias; dos mercados de crédito privado que contornam o sistema bancário com suas restrições de supervisão; das políticas de "valor relativo" dos fundos de hedge. Há também um risco emergente no qual o "farol" de Basileia vem concentrando sua atenção há algum tempo: as criptomoedas e seus laços cada vez mais entrelaçados com as finanças tradicionais, sob a instigação dos EUA. Em particular, as stablecoins ancoradas em títulos do Tesouro americano, nas quais uma parte influente da comitiva de Trump parece estar investindo para financiar a dívida. "Se continuarem a crescer, podem representar riscos, incluindo o de uma corrida para vender ativos seguros".

Apesar de capitalizações de mercado agregadas relativamente pequenas, emissores de stablecoins como Tether e Circle “têm reservas significativas em títulos do Tesouro dos EUA e fornecem uma parcela substancial da oferta para os mercados de recompra”, diz o documento de quase 120 páginas. “Seu peso crescente levanta preocupações sobre a estabilidade financeira, expondo as finanças tradicionais aos altos e baixos do ecossistema de criptomoedas”: choques negativos no mercado de criptomoedas “podem levar a quedas significativas que podem desestabilizar o funcionamento adequado do mercado de títulos do Tesouro”.