O que poderá acontecer amanhã com o dólar e os mercados financeiros após as eleições provinciais?

A eleição legislativa sem precedentes em Buenos Aires colocou bancos, fundos e investidores em alerta. Pela primeira vez, o distrito que representa quase 40% do eleitorado votou fora do calendário nacional e, além do resultado político, a questão dominante na cidade é como isso impactará o dólar, as taxas de juros, os títulos e as ações amanhã.

A história pesa bastante. O colapso financeiro que se seguiu às primárias de 2019 permanece fresco na memória de todos, quando a derrota de Mauricio Macri para Alberto Fernández desencadeou uma queda nos preços dos títulos e uma alta nas taxas de câmbio . Portanto, embora se espere um cenário menos extremo, os operadores não descartam movimentos bruscos caso o resultado fique muito aquém das expectativas.

Os mercados financeiros concordam que o cenário mais provável é um empate técnico ou, na melhor das hipóteses, uma vitória kirchnerista por uma margem estreita, entre 3 e 5 pontos . De acordo com um relatório da AdCap, um resultado adverso superior a 5% "provavelmente desencadearia uma dinâmica de aversão ao risco, enfraqueceria a demanda por pesos e forçaria uma nova correção na taxa de câmbio".

Analistas esperam que La Libertad Avanza fique alguns pontos atrás, mas esclarecem que uma derrota por uma margem mínima não deve afetar muito o mercado . "Hoje, os preços já refletem essa expectativa negativa para o governo", explicou Javier Casabal, da AdCap.

Nesse contexto, uma vitória surpreendente do Partido Libertário, ou mesmo uma derrota mínima de menos de 3 pontos, poderia liberar valor em títulos e ações. " O mercado não descarta uma vitória da Milei. Se isso acontecer, o impacto poderá ser positivo e rápido nos ativos locais ", estimou a Delphos Investment.

Outlier argumentou que o resultado de Buenos Aires é crucial porque a política cambial já é frágil. Um grande revés para o governo " intensificaria a pressão sobre o dólar e forçaria as vendas oficiais, reacendendo dúvidas sobre a consistência do regime de bandas cambiais ".

Nesse cenário, o risco é que o Tesouro use moeda estrangeira para defender a taxa de câmbio em vez de honrar os vencimentos da dívida. " Os investidores em dólar não gostam disso ", alertou Casabal.

Por sua vez, a LCG observou que a drenagem de reservas observada desde o fim dos controles cambiais exige uma recalibração do sistema cambial. "É provável que caminhemos em direção a uma taxa de câmbio flutuante, embora com intervenções específicas, o que alguns chamam de flutuação suja", previu a consultoria.

Depois de segunda-feira, o resultado em Buenos Aires começará a definir o futuro do programa econômico de Javier Milei. Para a Empiria, a prioridade oficial até agora tem sido reduzir a inflação, mesmo ao custo de tensões cambiais e recessão. " Após as eleições, o governo enfrentará o dilema de uma redefinição que inclua um regime cambial mais flexível e uma política monetária convencional ", afirmou a consultoria.

O resultado desta noite determinará a magnitude desse ajuste. Uma derrota por uma margem estreita manteria os preços relativamente estáveis. Um revés significativo poderia levar à recorrência de uma crise cambial. E um revés da Milei teria o reverso da medalha de um rali altista nos ativos argentinos.

De qualquer forma, os mercados já se preparam para uma semana que, independentemente do resultado, será de grande sensibilidade, com o dólar no centro das atenções.