Dados salariais de abril descartam cenário de corte de juros em junho pelo Conselho de Política Monetária

Dados salariais de abril descartam o cenário de cortes nas taxas de juros na reunião de junho do Conselho de Política Monetária, afirma Piotr Bujak, economista-chefe do PKO BP. Se dados subsequentes levantarem dúvidas quanto à durabilidade e força da tendência de queda da inflação, o Conselho poderá adiar o próximo corte de juros para além de julho.

"O crescimento salarial surpreendentemente forte é indiretamente um bom sinal sobre a condição da economia. Juntamente com os bons dados do PIB do primeiro trimestre e os dados surpreendentemente positivos da produção industrial em abril, este é um indicador que nos permite acreditar que a economia polonesa crescerá significativamente acima de 3% este ano. Este já é um fator que deixa os banqueiros centrais cautelosos quanto à redução adicional da restritividade da política monetária, e o próprio crescimento salarial em particular – como um fator potencialmente gerador de inflação – é provavelmente o sinal de alerta mais importante", disse Bujak à PAP Biznes.

Vale ressaltar que, embora o crescimento salarial em abril tenha sido mais forte do que o esperado, ele é menor em comparação com a taxa de crescimento de dois dígitos do ano anterior. Tivemos uma surpresa semelhante – preocupante do ponto de vista das perspectivas de inflação – em janeiro deste ano, e depois houve meses em que o crescimento salarial desacelerou significativamente, mais do que o esperado. Portanto, precisamos aguardar os dados dos meses seguintes para avaliar a tendência. No entanto, essa leitura por si só certamente significa que não há nenhuma menção a outro corte de juros na reunião do Comitê de Política Monetária (CPM) em junho, e algumas instituições financeiras e participantes do mercado esperavam tal movimento. Parece que esses dados descartam tal cenário", acrescentou.

Na quarta-feira, o Escritório Central de Estatística anunciou que o salário bruto médio no setor corporativo em abril de 2025 aumentou 9,3%. ano a ano, em comparação com um aumento de 7,7%. em março. A leitura foi significativamente maior do que o esperado pelos analistas, que esperavam um aumento de 8,1%. rdr.

O economista-chefe do PKO BP destacou em uma entrevista ao PAP Biznes que, se dados subsequentes levantarem dúvidas quanto à durabilidade e força da tendência de queda da inflação, o Conselho de Política Monetária pode adiar o próximo corte da taxa de juros para além de julho.

"Se os dados completos de abril, porque ainda precisamos saber, entre outras coisas, os dados de vendas no varejo, e depois os dados de maio parecerem semelhantes — se eles levantarem dúvidas quanto à durabilidade e força da tendência de queda da inflação, então podemos facilmente imaginar que o Conselho de Política Monetária, bastante conservador, adiará o próximo corte da taxa de juros por mais tempo do que até julho, ele se dará mais tempo", avaliou Bujak.

Após a reunião de julho, ainda há um recesso de verão em agosto nas reuniões do Conselho, então parece que este seria um período suficientemente longo e um conjunto de dados suficientemente amplo para então – com maior certeza quanto às perspectivas de inflação – tomar uma decisão sobre um possível corte adicional nos juros. Temos que considerar esse cenário, mas depende de dados adicionais. No momento, podemos afirmar, com base nas informações que já temos, independentemente de outros dados que veremos antes da reunião do Comitê de Política Monetária (CPM) de junho, que não haverá mais cortes na próxima reunião", acrescentou.

DADOS DE PRODUÇÃO NA CONSTRUÇÃO CRIAM RISCO DE BAIXA PARA AS PREVISÕES DE INVESTIMENTO

Na quinta-feira, o Escritório Central de Estatística informou que a produção na construção e montagem caiu 4,2% em abril. A leitura foi significativamente menor do que as expectativas dos analistas, que previam um declínio de 0,9%. rdr.

De acordo com Piotr Bujak, da PKO BP, os dados sobre a produção de construção e montagem dos últimos meses podem ser preocupantes e gerar um risco de queda nas previsões de crescimento dos investimentos no primeiro semestre de 2025.

"Em nosso cenário, um aumento claramente mais forte nos investimentos deveria ocorrer a partir do terceiro trimestre deste ano, então, por enquanto, não somos forçados a revisá-lo devido aos dados fracos sobre a produção na construção e montagem em abril. Esperávamos que no primeiro e segundo trimestres deste ano a atividade de investimento ainda pudesse ser contida, embora devesse se recuperar ligeiramente", disse o economista à PAP Biznes.

"Os dados sobre a produção da construção e montagem de abril — mas também dos meses anteriores, quando surpreenderam negativamente — podem ser um pouco preocupantes e gerar um risco de baixa para as já modestas previsões de crescimento do investimento no primeiro semestre deste ano", acrescentou.

O economista ressalta, porém, que o segundo semestre deve trazer a esperada e clara retomada dos investimentos.

Por outro lado, temos sinais positivos, como os dados do Escritório Central de Estatística sobre o valor estimado dos novos investimentos iniciados no quarto trimestre do ano passado. Historicamente, esse indicador está fortemente correlacionado com os investimentos reais na economia, publicados como parte dos dados do PIB e das contas nacionais, mas com um atraso de vários trimestres – três, até quatro”, disse Bujak.

"Podemos, portanto, dizer, olhando para todas essas informações, que o início deste ano ainda foi marcado por uma fraca atividade de investimento, mas ainda podemos acreditar que o segundo semestre do ano trará uma recuperação clara e tão esperada", acrescentou.

Entre os dados publicados pelo Escritório Central de Estatística em abril, uma surpresa positiva foram os dados da produção industrial, que cresceu 1,2% no mês passado. em termos anuais, em comparação com um declínio de 0,2% esperado pelo mercado. rdr.

Segundo Bujak, embora os dados da produção industrial de abril sejam um bom sinal, devido à incerteza no ambiente externo relacionada à política comercial americana, é preciso ter cautela nas previsões para o setor.

"Os dados de produção surpreendentemente bons de abril são animadores e dão esperança de um fortalecimento da tendência de recuperação da indústria polonesa. Essa tendência já era ligeiramente visível nos meses anteriores e também no índice PMI da indústria polonesa. No entanto, provavelmente é muito cedo para declarar sucesso e para estarmos convencidos de que nos próximos meses e trimestres, neste e no próximo ano, a indústria polonesa se recuperará claramente", disse o economista.

Temos nuvens escuras no horizonte — o risco associado à política comercial americana. Agora estamos no modo de desescalada das guerras comerciais, mas talvez em algumas semanas a situação mude desfavoravelmente e a demanda em nossos principais mercados de exportação seja fraca e, portanto, a recuperação de nossa indústria seja muito lenta e trabalhosa. Devemos estar felizes, mas devido à incerteza no ambiente externo relacionada à política comercial americana, devemos abordar as previsões futuras com cautela", acrescentou.

No cenário macroeconômico básico, o PKO BP prevê que a economia polonesa crescerá 3,3% em 2025. De acordo com o economista-chefe do banco, essa previsão tem riscos bastante equilibrados.

"Do lado negativo, há o impacto das guerras comerciais, mas, por outro lado, vemos uma chance de uma surpresa positiva com a recuperação da economia europeia. Alguns dados parecem promissores. Podemos esperar um impacto positivo crescente dos cortes nas taxas de juros feitos pelo Banco Central Europeu. Também podemos ver uma certa melhora no humor das empresas, mas também dos investidores, em relação à anunciada reviravolta na política fiscal alemã", disse Bujak à PAP Biznes.

"A queda da inflação na zona do euro está melhorando a dinâmica real da renda familiar. Os mercados de trabalho nas principais economias europeias permanecem fortes. Portanto, ainda acreditamos que, apesar da ameaça vinda do outro lado do oceano do governo Donald Trump, a indústria europeia e toda a economia europeia se acelerarão este ano, o que criará condições favoráveis ​​para a aceleração da economia polonesa também", acrescentou.

Patrycja Sikora (PAP Negócios)

tapinha/quente/