ИТ-директор Ассенагон в интервью: «В то время как США придерживаются политики жесткой экономии, Европа стимулирует экономику»

Рыночно-нейтральные или длинно-короткие стратегии помогают нам целенаправленно использовать возможности без ненужного увеличения рыночного риска. Целевое использование деривативов позволяет нам активно управлять рисками, например, посредством хеджирования или позиций относительной стоимости.

Assenagon увеличила свои доли в консервативных мандатах с менее 30 процентов до более 40 процентов и удерживает почти две трети в сбалансированных стратегиях. Какие индикаторы и модели риска подтверждают это?

Ромиг: Решение о распределении принимается без ограничений по эталону и основано на внутреннем аналитическом подходе, который разрабатывался и постоянно совершенствовался на протяжении многих лет. Мы объединяем макроэкономические факторы, данные о настроениях, анализ позиционирования и фундаментальные критерии оценки. Хотя макроэкономическая среда остается сложной, индикаторы, связанные с настроениями и позиционированием, давали сигналы для входа.

Каковы, скорее всего, будут эти распределения к концу года?

Ромиг: Из-за множества неопределенностей невозможно сделать надежное заявление о целевом распределении к концу года. Наша стратегия основана на том, что распределения не планируются статически, а постоянно корректируются в соответствии с текущими событиями на основе текущих рыночных данных и оценок рисков.

Вы сделали больший акцент на Европе. Какие конкретные политические события или реформы в этих странах вы считаете решающими для оправдания этого оптимизма?

Ромиг: Наши европейские позиции основаны на более привлекательных в настоящее время оценках Европы по сравнению с США, значительном нежелании инвесторов в отношении Европы, которое преобладало до недавнего времени, и все более улучшающемся политическом импульсе. В то время как Европа в настоящее время стимулирует экономику, США все еще больше придерживаются курса жесткой экономии, как продемонстрировало создание Департамента эффективности правительства, или сокращенно DOGE.

Вы подчеркиваете, что при правильных инвестициях даже медвежьи рынки могут привести к доходности выше средней. Какие конкретные примеры вы имеете в виду?

Ромиг: Исторически инвестиции, сделанные во время медвежьих рынков, т. е. после достижения отметки -20 процентов, показывали доходность выше средней – особенно за 3, 5 и 10 лет – со средней доходностью до 111 процентов после 10 лет. Эти данные подчеркивают, что контрциклические инвестиции предлагают привлекательные долгосрочные возможности входа в периоды стресса.

Инфляционное давление и отсутствие фискальной дисциплины: как эти макроэкономические проблемы влияют на распределение ваших активов?

Ромиг: Инфляция и проблемы с задолженностью ограничивают привлекательность традиционных государственных облигаций. Вместо этого мы фокусируемся на темах акций и регионах с привлекательными метриками оценки, короткими сроками погашения в секторе с фиксированным доходом и оппортунистическими стратегиями деривативов с асимметричными соотношениями риска и прибыли.

Как Ассенагон готовится смягчить такие непредвиденные события в своих портфелях? Как это сработало с коронавирусом и российским нападением на Украину по сравнению с более широким рынком?

Ромиг: К сожалению, у нас тоже нет хрустального шара. Благодаря нашим коротким каналам связи и принятия решений, которые не привязаны к длительным формальностям инвестиционного комитета, наша команда очень быстро обрабатывает информацию и, благодаря заложенным в нашей стратегии степеням свободы, способна оперативно адаптировать портфель к меняющимся рыночным условиям.

Как вы доносите до инвесторов с консервативным соотношением риска и доходности возможности краткосрочных тактических корректировок в целях обеспечения безопасности и доходности?

Ромиг: С Assenagon Multi Asset Conservative мы управляем консервативным фондом с соответствующим профилем риска и доходности и четко сообщаем об этом нашим инвесторам. Мы работаем гибко в рамках этой стратегической структуры, которая оказалась очень успешной за последние несколько лет, о чем свидетельствуют многочисленные награды. Прилагаемая диаграмма наглядно демонстрирует низкую волатильность нашего фонда при одновременном обеспечении доходности выше среднего по сравнению с его группой аналогов.

Кстати, как вы интегрируете психологические факторы в свою коммуникационную и инвестиционную стратегию? Может ли это помочь вам повысить доверие инвесторов и избежать панических продаж?

Ромиг: Мы всегда учитываем интересы наших клиентов при принятии инвестиционных решений. Наша практика пересмотра решений в короткие сроки позволила нам успешно справляться с кризисами в течение последних десятилетий. Это основано на дисциплинированном подходе, десятилетиях опыта и взаимном доверии в нашей команде по управлению фондами. В прошлом нам удавалось не разочаровывать наших инвесторов, даже во времена кризиса. Нам нужно это доверие, и мы постоянно стремимся вернуть его нашим инвесторам.

О собеседнике:

Томас Ромиг — главный инвестиционный директор (CIO) Multi Asset в компании Assenagon.