Банк Японии меняет курс и приостанавливает реализацию плана по успокоению рыночной паники

Банк Японии (BoJ) неожиданно изменил свою денежно-кредитную политику. Хотя он сохранил процентные ставки на уровне 0,50%, он объявил, что замедлит сокращение покупок облигаций и сократит продажу долгосрочных долговых обязательств, что является чрезвычайной мерой для успокоения финансового рынка, который демонстрировал признаки паники.

Банк Японии (BoJ) был вынужден осуществить экстренный стабилизационный маневр во вторник, что стало явным признаком хрупкости, таящейся в основах четвертой по величине экономики мира. Хотя ключевое решение сохранить процентные ставки на уровне 0,50% было ожидаемо всеми аналитиками, настоящие заголовки были связаны с подробностями его программы управления долгом, где центральный банк неожиданно применил ручной тормоз.

«Неожиданный поворот» состоит из двух скоординированных действий, направленных на успокоение рынка облигаций, который оказался на грани кризиса доверия:

* Замедление сворачивания: Банк Японии объявил, что замедлит темпы сокращения покупок облигаций (процесс, известный как сворачивание или количественное смягчение), начиная с 2026 финансового года. Вместо продолжения ежеквартальных сокращений на 400 миллиардов иен он сократит их вдвое.

* Сокращение выпуска долгосрочных облигаций: Параллельно с этим правительство Японии планирует провести редкий в середине года обзор с целью сокращения продаж «сверхдлинных» облигаций (20, 30 и 40 лет) на 10%.

Причина этого вмешательства ясна: успокоить паникующий рынок. За последние недели доходность (проценты, выплачиваемые правительством) по очень долгосрочным японским облигациям взлетела до рекордных уровней. Это произошло из-за того, что спрос на эти облигации со стороны традиционных покупателей, таких как страховщики, резко упал, создав дисбаланс, который грозил перерасти в нестабильность.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда был недвусмыслен в своем оправдании: «Мы считаем, что долгосрочные ставки должны в основном формироваться финансовым рынком, и Банку Японии следует сократить свои покупки облигаций гибким и предсказуемым образом, чтобы сохранить стабильность на рынке облигаций». По сути, центральный банк опасался, что слишком быстрое прекращение поддержки может привести к «непредсказуемым последствиям».

«Если долгосрочные процентные ставки быстро вырастут, Банк Японии отреагирует незамедлительно, например, увеличив объемы покупки облигаций». – Заявление Банка Японии.

Это решение подчеркивает, на каком сложном перепутье оказалась Япония. С одной стороны, у Банка Японии есть долгосрочная цель «нормализации» своей денежно-кредитной политики, то есть отказа от десятилетий масштабного стимулирования и почти нулевых процентных ставок. С другой стороны, реальность крайне хрупкого внутреннего рынка облигаций и враждебная глобальная среда, отмеченная «высокой неопределенностью» торговой войны и американских пошлин, не позволяют ему добиться прогресса.

BoJ вынужден выполнять деликатную балансировку: пытаться отменить стимулирование одной рукой, а другой заверять рынок, что он не откажется от него. Это «голубиное ужесточение» (более мягкое, чем ожидалось, снятие стимулирования) является признанием того, что у японской экономики очень мало места для маневра, и она чрезвычайно уязвима для любого внешнего шока.