Доллар резко вырос в июле, но инфляция осталась низкой: явление, за которым внимательно следит экономическая группа.
В июле официальный курс доллара показал самый большой скачок с момента декабрьской девальвации: рост на 14%, заставший рынок врасплох . Однако розничная инфляция оставалась сдержанной, колеблясь от 1,7% до 2%, по частным оценкам. Это неожиданное ослабление связи даёт передышку правительству Хавьера Милеи , которое стремится консолидировать свою программу стабилизации.
Это явление разрушает, по крайней мере, на данный момент, классическую связь между обменным курсом и инфляцией. Консалтинговая компания C&T зафиксировала рост на 1,9% в Большом Буэнос-Айресе, что снизило годовую инфляцию с 38,8% до 35,5%.
Камило Тискорния , директор C&T, объясняет эту «аномалию» фискальной и денежной корректировкой, которая ограничивает возможности маневра для компаний: « Цены больше не корректируются автоматически в зависимости от курса доллара, а, скорее, реагируют на реалии рынка, где нет возможности для резкого роста без потери продаж ».
Росио Бисанг , экономист EcoGo, соглашается: «Низкие заработные платы со стороны спроса и возросшая конкуренция в результате либерализации импорта приводят к выравниванию. Это ограничивает перенос».
Что касается инфляции, то её влияние на цены пока остаётся низким. Обратной стороной стал процесс долларизации, который усилился. Обменный курс вырос на 1,8% на прошлой неделе и с 24 июня вырос на 7,1%. pic.twitter.com/ToKHg1JmG5
– Консультанты @EcoGo (@EcoGoConsultor1) 23 июля 2025 г.
Мелиса Сала из LCG заявила, что «базовая инфляция пока не учитывает скачок обменного курса», и многие компании предпочитают сокращать маржу, а не перекладывать её рост на цены. По оценкам консалтинговой компании, индекс в июле также составляет около 1,8%.
Хотя июль предоставил передышку, август обещает стать ключевым месяцем для оценки того, был ли этот разрыв между долларом и инфляцией временным или предвещает новую динамику. Клаудио Капраруло , директор Analytica, пояснил, что сжатие маржи пока сдерживало инфляцию, но предупредил: « Если доллар продолжит расти, а спрос не увеличится, это давление может усилиться ».
Тискорния также предупредил: « Волатильность обменного курса может вновь активизировать эффект переноса. Август обычно спокоен, но если напряженность сохранится, это может отразиться на ценах ».
Бисанг, тем временем, подчеркнул, что перспективы по-прежнему неопределенны: « Все будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация. Если ожидания ослабнут, дезинфляция может приостановиться ».
Лоренцо Сигаут Гравина из Equilibra оценил инфляцию в 2% в июле, но предположил, что её влияние на цены может проявиться в августе. Эухенио Мари из Fundación Libertad y Progreso также призвал к осторожности: «Хотя ИПЦ опустился ниже 2%, рост обменного курса отражает давление, которое, если его не скорректировать, будет ощущаться и в других переменных».
Для команды экономистов Хавьера Милеи июльский показатель инфляции можно интерпретировать как тактическую победу на фоне усилий по сохранению фискального якоря. Однако никто в правительстве не считает борьбу с ценами завершенной. Рынок внимательно следит за развитием событий в августе, когда влияние доллара начнёт ощущаться в экономике, всё ещё находящейся в рецессии.
elintransigente
