Экономика, еще одна жертва / Анализ Рикардо Авилы

Звук сирен и мощный огонь зенитной артиллерии разбудили жителей Тегерана в четверг вечером, что стало первым шагом в военном противостоянии между Израилем и Ираном, которое только начинается. В последующие часы две страны обменялись атаками, в то время как мир срочно изучал возможные сценарии, вытекающие из стремительно ухудшающейся ситуации с безопасностью на Ближнем Востоке.

Помимо аргументов Тель-Авива о начале наступления в то время, когда шел диалог под эгидой Соединенных Штатов, реакция рынка была быстрой. В течение нескольких часов цена на нефть марки Brent, используемую Колумбией в качестве эталона, взлетела до 78 долларов за баррель.

Правда, в полдень пятницы, 13 июня, была небольшая коррекция, но вчера, 14 июня, сырая нефть торговалась выше $75, на десять процентов больше, чем неделей ранее. Скачок почти на 15 процентов в том, что остается самым важным источником энергии на планете, достаточен, чтобы изменить и без того ухудшенные прогнозы для мировой экономики.

Страх всегда, скорее всего, временный. В октябре прошлого года также произошли нападения между двумя противоборствующими странами, что вызвало беспокойство у наблюдателей. Тем не менее, кризис был относительно быстро урегулирован, в том числе благодаря международному давлению на каждую из сторон.

Теперь оптимисты делают ставку на нечто подобное. Однако характеристики нынешнего израильского наступления иные, что делает более вероятным длительное противостояние с гораздо большими бомбардировками, которые могут распространиться и на другие места в регионе.

По крайней мере, так считает большинство судоходных компаний, поскольку они решили приостановить отправку своих аффилированных судов в этот район, спокойствие которого имеет решающее значение для обеспечения поставок углеводородов. В частности, их взоры устремлены на Ормузский пролив, проход между Оманским и Персидским заливами, ширина которого составляет от 60 до 100 километров.

Важность этого района заключается в том, что суда перевозят в среднем 21 миллион баррелей нефти в день, что эквивалентно одной пятой мирового потребления и 35 процентам сырой нефти, перевозимой по морю. Кроме того, через эту точку проходит более трети торговли сжиженным природным газом.

Не только Иран, но и Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты зависят от нормального транзита через водный коридор. Существуют трубопроводы, которые могут транспортировать значительное количество топлива, но недостаточно, чтобы предотвратить то, что может стать катастрофой поставок.

Учитывая относительную военную слабость Ирана, чья оборона уже была подорвана, наблюдатели задаются вопросом, попытается ли режим помешать судоходству или запугать любого, кто рискнет приблизиться к его водам. В любом случае, даже из благоразумия, многие танкеры будут держаться подальше, что повлияет на поставки нефти и газа.

Не менее тревожной является возможность атак на такие объекты, как порты, нефтеперерабатывающие заводы, насосные станции и хранилища, разбросанные по всей стране. В конфликте со своими соседями Иран располагает ракетами и беспилотниками, способными нанести значительный ущерб и дальнейшие сбои.

Как бы то ни было, для остального мира важнее всего то, что произойдет с ценами на нефть. Простой ответ заключается в том, что если все останется примерно на том же уровне, что и сейчас, то серьезных потрясений не будет. Достаточно вспомнить, что средняя цена на сырую нефть за последние три года составляет 76 долларов за баррель, поэтому недавняя передышка была бы нетипичной.

Однако всегда существует крупный шок. Например, банк JP Morgan предположил цену барреля в $120, если военные действия продолжатся. Между тем, аналитик Rabobank в Нидерландах даже упомянул $150, если будет нанесен значительный ущерб производственной или транспортной инфраструктуре в Саудовской Аравии.

Как всегда бывает в таких случаях, сценарий оставляет и победителей, и проигравших. Среди победителей — потребители в северном полушарии, так же как приход лета и сезона отпусков заставляет автомобилистов больше пользоваться своими транспортными средствами.

Помимо удара по кошельку, смягчение инфляционного давления может оказаться немного более сложной задачей. Последствия более серьезны для Соединенных Штатов, где падение цен на бензин послужило для компенсации роста тарифов, которые увеличивают стоимость импортных товаров. Это объясняет негативную реакцию на Уолл-стрит, где основные акции испытали снижение в пятницу.

Судьба стран-экспортеров, которые увидят рост своих доходов, будет иной. Хотя в этих случаях лучше не считать цифры и предполагать, что грядет золотое дно, многие будут рады увидеть, что перспектива падения цен на углеводороды исчезает.

Учитывая эти соображения, стоит помнить, что мировая экономика имеет тенденцию расти быстрее, если цены на нефть умеренные и не колеблются значительно. Одностороннее решение Белого дома против своих торговых партнеров во многом связано с сокращением Международным валютным фондом на полпроцента — до 2,8 процента — своих прогнозов роста мирового ВВП.

Теперь смесь страха и опасений грозит еще больше сократить эту цифру. А если к этому добавить тот факт, что Дональд Трамп несколько дней назад повторил, что трехмесячная приостановка более высоких тарифов против десятков стран скоро истечет, было бы наивно думать, что будущее уже ясно.

Совсем наоборот. Если ухудшение ситуации на Ближнем Востоке что-то и подтверждает, так это то, что сюрпризы уже не за горами, и важно сохранять бдительность. Спокойный анализ ясно показывает, что торговая напряженность сохранится, и было бы иллюзорно думать о скором снижении процентных ставок на международных финансовых рынках.

Таким образом, Колумбия вынуждена хорошо разыгрывать свои карты на фоне меняющейся международной ситуации. Очевидный вопрос заключается в том, смотрит ли кто-нибудь на внешнюю колоду, когда внутренние проблемы, беспорядки и уязвимости накладываются на то, что происходит в остальном мире.

Думать, что глобальная реальность мало нас волнует, было бы огромной ошибкой. Достаточно сказать, что в пятницу днем ​​министр финансов представил «Среднесрочную фискальную программу», важнейший документ на фоне сложной реальности национальных государственных финансов.

В своем отчете чиновник изложил предположения, на которых основывались прогнозы на этот и будущие годы. Так, средняя цена на нефть оценивалась в $67,2 за баррель в 2025 году и $62,3 в 2026 году.

Другой подход имел бы очевидные последствия. Анализ чувствительности включал сценарий со средними ценами, которые превышали бы вышеуказанные значения на шесть долларов за баррель. Результатом стал бы экономический рост, который был бы на одну десятую процентного пункта выше в этом и следующем году, а также более низкий обменный курс.

Аналогичным образом, государственный долг центрального правительства, как доля годового размера экономики, сократится на две десятых процентного пункта в обоих периодах, как и дефицит текущего счета, который сократится на ту же сумму. Даже если внутреннее производство снижается (764 000 баррелей в день — прогноз на 2025 год), основной посыл заключается в том, что страна выигрывает от более дорогой сырой нефти на международных рынках.

Это причина уделить больше внимания Ecopetrol, которая сегодня чаще попадает в заголовки из-за скандалов, возникших в том, что когда-то было «жемчужиной» государственных активов, чем из-за своих успехов в деловом мире. Нет сомнений, что значительное увеличение продаж благодаря более благоприятной среде пойдет на пользу компании, особенно за счет значительного повышения ее финансового управления. В долгосрочной перспективе главным бенефициаром станет страна, которая получит больше ресурсов как от подоходного налога, так и от дивидендов.

Это не освободит администрацию Petro от принятия трудных решений, как в случае с расходами на топливо. На сегодняшний день галлон бензина, оплачиваемый колумбийскими водителями, немного превышает международную точку безубыточности, что приводит к излишкам, которые служат для сокращения дефицита в размере триллиона долларов в Фонде стабилизации цен на топливо, который обусловлен высоко субсидируемым дизельным топливом.

Но эта ситуация радикально изменится, если цены на нефть поднимутся выше $80 за баррель. Если это произойдет, будет ли Палата представителей Нариньо готова внести существенные коррективы, продиктованные фискальной ортодоксальностью, или она предпочтет принять другие меры, чтобы избежать непопулярности повышения?

Подобные обоснованные опасения пока еще теоретические, но основная идея заключается в том, что лучше быть «вдумчивым» в том, что делать в случае глобального кризиса поставок углеводородов . Это не первый случай, когда глобальные обстоятельства в конечном итоге бросают своего рода спасательный круг колумбийской экономике, но, в отличие от прошлого, еще предстоит выяснить, есть ли сейчас намерение в полной мере воспользоваться этой возможностью и избежать вероятного крушения.

Возвращаясь к международной арене, события последних дней подтверждают, что в современном мире единственной определенностью является неопределенность. Одна из причин этого — то, что описывает венесуэльский аналитик Моисес Наим в своей книге «Конец власти», что связано с растущей фрагментацией власти, которая сейчас более заметна из-за ухода США и подъема региональных держав, преследующих собственные интересы, как в случае с Израилем.

Сегодня лавировать в этих бурных водах гораздо сложнее, поскольку расстояние между Вашингтоном и Пекином и затягивание войны на Украине не позволяют достичь минимального консенсуса на международной арене. Играть единую мелодию из разрозненных партитур становится невозможным в мире, где коллективная безопасность продолжает ухудшаться.

И это продолжит менять курс мировой экономики, в которой резко возрастают то, что специалисты называют «рисками ухудшения ситуации». Никто не знает, как долго и как будут разворачиваться нынешние военные действия. Не вызывает сомнений то, что это серьезное событие будет не единственным, которое нарушит спокойствие планеты в 2025 году, которая еще даже не достигла первых шести месяцев своего существования.