МВФ назначил обзор экономики Аргентины на 31 июля, и рынок ожидает нового этапа экономического плана.
Совет директоров Международного валютного фонда ( МВФ ) уже определил предварительную дату рассмотрения ситуации в Аргентине: 31 июля , хотя эта дата пока не опубликована на официальном сайте организации. Если не возникнет никаких неожиданностей, первая редакция обновлённого соглашения с правительством Хавьера Милеи , подписанного в апреле, будет одобрена именно в этот день. Поддержка будет оказана в ключевой момент, когда политическая ситуация в стране напряжённая, а экономика демонстрирует признаки износа.
Из Вашингтона сигнал, похоже, ясен: признание фискальных усилий и снижения инфляции, но также предупреждение о слабых темпах накопления резервов. Хотя МВФ предоставит отсрочку (формальное помилование) за невыполнение этого конкретного целевого показателя, он будет настаивать на том, что это является необходимым условием для поддержания стабильности обменного курса.
Несмотря на нестабильность, правительство подходит к экзамену с конкретными достижениями. С января Министерство экономики ежемесячно, за исключением декабря 2023 года и, возможно, июля, отчитывается о профиците бюджета. Более того, инфляция снизилась до уровня, удивившего даже экономическую команду. Сочетание сокращения государственных расходов, ограничения эмиссии и открытия экономики дало быстрые результаты.
Казначейство также внесло свой вклад в поиск иностранной валюты: на этой неделе оно приобрело на рынке 320 миллионов долларов США, доведя общий объём за месяц до 764 миллионов долларов США . К этому добавились 1 миллиард долларов США, вырученный от продажи облигаций, и 2 миллиарда долларов США, полученные Центральным банком в ходе финансовой операции с международными банками. Эта экстренная мера предотвратила очередной дефолт по резервам.
#BankReport | Кредитование частного сектора в песо в реальном выражении в мае выросло на 3,5%. Наибольший ежемесячный рост (5,3% в реальном выражении) показали обеспеченные кредиты, за которыми следуют потребительские кредиты (2,9% в реальном выражении) и коммерческие линии (2% в реальном выражении).
Сегмент в… pic.twitter.com/QyOeg3aJ1j
Этот прагматизм контрастирует с ранними рассуждениями о новом тысячелетии, когда шла речь о сносе Центрального банка или немедленной долларизации с заранее согласованными средствами. Сегодня доллар свободно плавает, но Центральный банк вмешивается, повышает ставки и снова использует пассивные свопы, чтобы осушить рынок . Стратегия сдерживания, призванная не допустить доминирования обменного курса в газетных заголовках.
В последние недели правительство ужесточило денежно-кредитную политику, чтобы остановить рост курса доллара, который в розничных банках достиг почти 1300 долларов . Центральный банк возобновил интервенции на рынке фьючерсов, повысил процентные ставки в песо и возобновил использование инструментов абсорбции, от которых отказались несколько месяцев назад. Цель: предотвратить резкий скачок курса доллара в разгар предвыборной гонки.
Однако некоторые индикаторы подают тревожные сигналы. Уровень просрочки по потребительским кредитам в некоторых банках удвоился, приблизившись к 6%. Источники в финансовом секторе объясняют, что потребители теперь используют кредиты для покрытия основных расходов, таких как продукты питания. Также поразительно, что уровень просрочки растёт, несмотря на продолжающуюся кредитную экспансию. Некоторые аналитики считают это признаками истощения ресурсов.
Рынок уже предполагает, что после октябрьских выборов исполнительной власти придётся запустить новый этап своего плана. Доллар, накопление резервов и перестройка производственной модели – вот ключевые моменты. Но ядром следующего этапа станет пакет структурных реформ: трудовая, налоговая и пенсионная реформы. Без этих изменений макроэкономическая ситуация рискует снова пошатнуться.
Проблема политическая. Конфронтация с губернаторами не только нарушила институциональные связи, но и выявила трудности, с которыми сталкивается партия «Ла Либертад Аванса» в достижении соглашений . Многие лидеры, сотрудничавшие при голосовании по ключевым вопросам, теперь жалуются на невыполнение договорённостей. Задержки с переводами средств, парализованные проекты общественных работ и даже политическая конкуренция в их округах подпитывают недовольство.
Некоторые утверждают, что президент уделяет больше времени своей международной повестке, чем диалогу с провинциями. За время своего правления он посетил лишь 12 из 24 округов и провёл за границей 83 дня. Тем временем в Санта-Фе уже видны знаки, указывающие на заброшенные дороги по всей стране. В Тигре на незавершённых строительных объектах уже несколько месяцев установлены предупреждающие знаки для пешеходов.
Сделав ставку на октябрь, правящая партия делает ставку на очередную победу на выборах. Она надеется, что поддержка на выборах подтвердит её легитимность и вынудит «касту» уступить. Но даже при укреплённом большинстве Конгресс останется враждебной территорией. Без соглашений ни Милей, ни её реформы не смогут продвинуться вперёд.
В то же время распространяется чёткий приказ: прекратить все выплаты провинциям, за исключением стратегических. На этой неделе только Сальта, Жужуй и Тукуман получили временные авансы по 3,5 миллиарда долларов каждый . Остальным придётся подождать. Сигнал ясен: власть принадлежит тем, кто победит, а те, кто не подчиняется, выбывают из игры.
Проблема в том, что даже при убедительной победе на выборах правительству понадобятся «герои» из других блоков для принятия законов. И если ему не удастся наладить эти связи, у него не останется иного выбора, кроме как продолжать править с чистым вето. Экономика может продержаться ещё несколько месяцев, но без консенсуса четвёртая фаза плана может оказаться исчерпанной.
elintransigente
